合成橡胶偏弱震荡

合成橡胶偏弱震荡 宝城期货陈栋 受近期国内外原油期货价格承压回落拖累，叠加合成橡胶下游轮胎需求偏弱压制。在偏空氛围主导下，本周以来，合成橡胶期货2510合约反弹受阻于12000元/吨整数关口，期价暂时陷入调整状态。随着俄乌冲突有望降温，地缘溢价缩水拖累油价不断走低，并弱化合成橡胶成本支撑。同时国内半钢胎产量小幅回升，库存走高，企业利润下滑，弱需特征凸显。预计后市合成橡胶期货2510合约或维持震荡偏弱的走势。 地缘溢价回吐成本因素弱化 合成橡胶的主要原料是丁二烯和苯乙烯，它们都是石油炼制过程中的产物。其中，顺丁橡胶几乎完全由丁二烯聚合而成，丁二烯原料占比高达95%以上，而丁苯橡胶中丁二烯原料占比70%左右，苯乙烯原料占比30%左右。换言之，原油价格涨跌会影响丁二烯和苯乙烯的价格波动，从而直接决定合成橡胶的生产成本。上周五，美俄两国元首展开会晤，双方并没有达成任何协议，但是都表示这次会晤富有建设性。接下来，美俄乌三方将进行新一轮会谈，三方通过谈判尽快结束俄乌冲突的意愿在逐渐升温。从市场所释放的信号来看，尽管当前美俄和俄乌依然存在较大分歧，但都愿意朝着积极偏乐观的方向推进，未来俄乌冲突的烈度存在降温预期。受此影响，国际原油期货溢价面临缩水，接下来油市关注点将聚焦于供需结构转向过剩预期，并指引油价走向。在短期原油价格持续回落的拖累下，合成橡胶期货成本支撑弱化。 国内顺丁橡胶产量小幅回升 虽然上个月国内益华橡塑顺丁橡胶装置月内停车，但锦州、科信、燕山等顺丁橡胶装置纷纷重启运行，叠加部分企业存在提负迹象，从而导致当月国内顺丁橡胶产量呈现同比和环比双双回升的态势。据隆众资讯发布的数据显示，2025年7月，中国顺丁橡胶产量达12.92万吨，月环比小幅增长0.67万吨，增幅达5.47%，同比大幅增长27.04%。展望后市，尽管茂名、齐翔存在检修预期，但是锦州、科信、燕山等顺丁橡胶装置重启后有望延续正常运行状态，叠加益华顺丁橡胶装置于近期计划重启，再考虑裕龙等提负运行，预计8月国内顺丁橡胶产量或将延续增长局面。 轮胎行业检修增多顺丁刚需减弱 进入8月份以来，国内半钢轮胎企业成品库存继续高位运行。虽然7月底至8月初由于部分样本轮胎企业安排停产检修，企业降负现象出现，库存水平呈现小幅回落态势，不过随着8月中旬检修企业逐步复工复产以后，整体轮胎成品库存料将小幅抬升。截止2025年8月14日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.73天，周环比增加0.28天，同比大幅增加9.73天。 虽然2023-2024年我国半钢轮胎表现产销两旺，但今年整体产销压力攀升。从近期国内轮胎出口数据来看，2025年6月，中国小客车轮胎出口量为27.91万吨，环比下滑3.47%，同比下滑11.76%，1-6月小客车轮胎累计出口量161.44万吨，累计同比增涨1.62%，增幅不断收窄。作为半钢轮胎的主要海外市场，国内出口欧盟的半钢轮胎也呈现出一定压力。据隆众资讯发布的数据显示，2025年1-6月份，中国出口欧盟小客车轮胎43.17万吨，同比增涨9.51%，涨幅较前五个月收窄4.68个百分点。在轮胎外需减弱的背景下，后市顺丁橡胶刚需面临减弱可能。 综合来看，俄乌冲突降温预期增强，原油地缘溢价缩水，导致合成橡胶成本支撑弱化。同时国内顺丁橡胶装置检修结束后复工，产量呈现小幅回升态势。考虑到半钢胎产销压力增大，外需增速放缓明显。在偏空因素压制下，预计后市合成橡胶期货或维持震荡偏弱的走势。 发表于2025.8.21期货日报第八版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。