电子行业周报：Amazfit产业链迎来业绩拐点
行业研究/行业点评 2025年08月20日 Amazfit产业链迎来业绩拐点 行业及产业电子 ——电子行业周报（2025/8/11-8/15） 投资要点： 强于大市 被动元件领涨电子行业。本周（2025/8/11-8/15）SW电子行业指数(+7.02%)，涨跌幅排名2/31位，沪深300指数(+2.37%)。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：通信(+7.66%)，电子(+7.02%)，非银金融(+6.48%)，电力设备(+5.84%)，计算机(+5.38%)，涨跌幅后五分别为:银行(-3.19%)，钢铁(-2.04%)，纺织服饰(-1.38%)，煤炭(-0.87%)，公用事业(-0.55%)。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：被动元件（+12.32%），数字芯片设计（+10.18%），印制电路板（+9.28%）；涨跌幅后三分别是：面板（+1.25%），半导体设备（+2.47%），品牌消费电子（+2.76%）。 2025年8月4日，华米科技发布2025Q2财报。财报数据显示，该季度华米科技营业收入达0.98亿元；毛利为0.36亿元。值得关注的是，这是自2021Q3以来，华米科技财报中首次实现营收同比正增长。核心品牌Amazfit成为本次增长的关键引擎：其旗下Bip6、Active2系列产品持续保持热销态势，高端机型T-Rex3亦表现强劲；此外，6月新推出的Balance2智能手表与Helio手环，也为季度营收增长贡献了显著力量。 相关研究 《人工智能月度跟踪：WAIC2025聚焦多种大模型、AI算力芯片和服务器》2025-08-18 《电子行业专题报告：全品类科技硬件产品的贸易风险分析》2025-08-15《电子行业点评：AI时代半导体的变与不变》2025-08-13《电子行业周报：国产GaN芯片进入NVIDIA供应链》2025-08-11《电子行业周报：WAIC2025，华为发布昇腾384超节点》2025-08-06 华米科技基于长期战略发展的考虑，主动实施“去小米化”的战略。虽然造成短期营收下滑，但华米科技实现了由代工厂向品牌商升级的战略。2021年之后，华米科技通过持续加码芯片、健康系统等领域的攻坚，不仅摆脱早期对小米的高度依赖，实现完全自主研发，还提高了产品毛利率和自研产品比例。2025年，随着AmazfitBalance2、AmazfitActive2S的发布，其中AmazfitBalance2以专业运动功能与高性价比赢得运动人群青睐，AmazfitActive2S则凭借长续航、全能健康监测等优势吸引广泛消费群体，两款产品共同带动终端销量大幅增长。华米科技Q2营业收入实现近三年首次同比正增长，同比增速达46.2%。 智能手表市场呈现持续增长态势，中国市场增速领先全球。据StatistaMarketInsights数据，2024年全球智能手表市场规模达287.2亿美元，同比增长16.65%；2024年中国市场规模达34.2亿美元，同比增长20.85%。从竞争格局看，全球智能手表市场份额较为分散，2022年华米科技Amazfit以4%的出货量占比位列全球第七；2024年苹果、华为、三星、小米、小天才五家企业虽占据58%的全球出货量，但仍有约42%的市场份额分散于多个自主品牌，为具备差异化优势的品牌提供了发展空间。 证券分析师 许亮S08205250100020755-83562506xuliang@ajzq.com 智能手表产业生态围绕“硬件-交互-连接-软件”协同架构运转。硬件基础层以电池、芯片、传感器为核心，攻克续航、算力与数据采集难题；显示与交互层借OLED、MemoryLCD及触控/按键设计，适配产品特性并优化交互效率，提升用户操作体验；通信连接环节依托无线模组及技术优化，打通内外数据通路；软件与算法层则通过系统调度、健康算法，赋予设备“智能大脑”。各环节以技术协同为纽带，从底层硬件到顶层应用深度联动，驱动产品功能迭代、体验升级，持续拓宽智能穿戴市场价值边界，构建起完整且具活力的产业生态体系。 联系人 朱俊宇S0820125040021021-32229888-25520zhujunyu@ajzq.com 投资建议：传统消费电子终端市场格局已经十分稳定，但是以智能手表为代表的新型智能终端市场仍然留有独立品牌发展的空间。华米科技的Amazfit和Zepp智能手表正在进入业绩反转期，我们建议关注其上游供应链的投资机会。 风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后 目录 1.华米自研加速Amazfit智能手表发展..................................................4 1.1华米科技“去小米化”战略...................................................................................................51.2智能手表市场格局...................................................................................................................81.3智能手表产业链.......................................................................................................................9 2.全球产业动态.....................................................................................11 2.1工业富联公布H1财报...........................................................................................................112.2海力士推进1cDRAM制造工艺............................................................................................112.3台积电宣布将逐步退出6、8英寸产能...............................................................................122.42025国际通信大会在沪举行.................................................................................................12 3.本周市场回顾.....................................................................................14 3.1SW一级行业涨跌幅一览........................................................................................................143.2SW电子三级行业市场表现....................................................................................................153.3SW电子行业个股情况............................................................................................................153.4SW科技行业其他市场表现....................................................................................................16 4.风险提示.............................................................................................17 图表目录 图表1：华米科技智能手表产品自研发展脉络.........................................................................5图表2：2019年华米Amazfit智能手表Bom表........................................................................6图表3：华米科技产品搭载自研黄山系列芯片.........................................................................6图表4：AmazfitActive2S与同类竞品比较................................................................................7图表5：AmazfitBalance2与同类竞品比较...............................................................................7图表6：全球智能手表市场规模与同比.....................................................................................8图表7：中国智能手表市场规模与同比.....................................................................................8图表8：2022年全球智能手表出货量市占率............................................................................9图表9：2023-2024全球智能手表出货量市占率.......................................................................9图表10：智能手表产业链.........................................................................................................10图表11：本周SW一级行业涨跌幅一览..................................................................................14图表12：本周SW电子三级行业涨跌幅一览..........................................................................15图表13：SW电子个股本周涨跌幅前十...................................................................................16图表14：SW电子个股本周涨跌幅后十..........................................................
