豆粕期权周评

豆粕期权周报 2017年05月12日 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告为部分的免责声明 张永正 邮箱：zyz@scqh.com.cn 执业资格编号：F3028856 首创期货豆粕期权周评5月12日 （一） 豆粕期权运行情况 豆粕期权上周5个交易日，总成交量16万手，日均成交量3万3千手；总成交额1亿3千万元,日均成交额2千6百万元；截至5月12日收盘，总持仓量为16万4千手。 图1：期权总成交量，占期货成交量比率。 图2：期权总持仓量，占期货持仓量比率。 数据来源：大连商品交易所 首创期货 豆粕期权周报 2017年05月12日 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 2 / 5 （二） 豆粕期权成交与持仓 本周期权成交量较为平衡，P/C比率在0.8附近，但是在持仓量上，看涨期权还是远多于看跌期权。 图3:豆粕期权成交量，P/C(看跌/看涨比率) 图4:豆粕期权持仓量，P/C(看跌/看涨比率) 数据来源：大连商品交易所 首创期货 豆粕期权周报 2017年05月12日 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 3 / 5 （三） 隐含波动率与历史波动率 图5：主力期权合约隐含波动率 数据来源：大连商品交易所 首创期货 我们将5月12日1709系列看涨合约按成交价计算其隐含波动率，再按成交量加权平均，可以看到如下的波动率结构。 图6：M1709看涨期权隐含波动率 数据来源：WIND 首创期货 豆粕期权周报 2017年05月12日 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 4 / 5 （四） 策略分析之牛市价差 上一期我们讲到了看涨期权可以调整为牛市价差，下面我们就详细讲解如何应用看涨期权牛市价差。首先，所有的价差都可以归结为3大类：垂直的、水平的和对角的。这与报纸上印刷期权价格的方式有关，垂直排列的是行权价格，水平排列的是到期时间，知道这个有助于我们理解这些称谓。 看涨期权牛市价差就是一种垂直价差，买入1手行权价为K1的看涨期权，同时卖出一手行权价为K2（K2>K1）的看涨期权，两个期权到期日相同。 图8：牛市价差盈亏图（例：买入2700看涨，卖出2900看涨） 牛市价差 (K1<K2) 上下行风险点 执行价格K1,K2 盈亏平衡点 K1+价差的支出 最大潜在盈利 K2-K1-价差的支出 投资者在看涨期权价格很高时，往往会选择牛市价差，用高执行价的权利金收入抵补低行权价期权的高昂支出。而执行价格的选择体现了投资者的激进程度：标的价格比较高的执行价越低，价差越激进，极端的情况是选择两个虚值期权构建牛市价差，这样的价差虽然成本低，潜在盈利大，但是风险也较大，所以说分析价差的优劣不仅仅要关注最大潜在盈利。 另外，投资者如果对标的短期看多，直接买入看涨期权比建立牛市价差要更好。对于大部分价差来说，即使标的朝有利于我们的方向运动，也必须要等一定时间之后才会有客观的盈利，下面是牛市价差与看涨期权的比较。 牛市价差与看涨期权的比较 标的价格 时间 下跌 相对不变 小幅上涨 大幅上涨 一星期 牛市价差 牛市价差 买入看涨期权 买入看涨期权 一个月 牛市价差 牛市价差 买入看涨期权 买入看涨期权 到期 牛市价差 牛市价差 牛市价差 买入看涨期权 豆粕期权周报 2017年05月12日 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 5 / 5 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告力求客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策，本公司及报告书写人不承担任何责任。此报告版权属于北京首创期货有限责任公司，未经首创期货授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。 © 2017年 北京首创期货有限责任公司 版权所有