广发期货日评20250820
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：板块有所轮动，A股高位震荡 【市场情况】 周二，早盘主要股指一度再冲新高，尾盘震荡回调。。截至收盘，上证指数跌0.02%，报3727.29点。深证成指跌0.12%，创业板指跌0.17%，沪深300跌0.38%、上证50跌0.93%，中证500跌0.19%、中证1000涨0.07%。个股涨跌参半，当日2984只上涨（104涨停），2255下跌（10跌停），174持平。其中，ST香雪、申联生物、农尚环境涨幅居前，分别上涨20.05%、20.03%、20.02%；而上纬新材、三德科技、力诺药包分别下跌12.05%、10.40%、10.21%。 分行业板块看，消费股轮动上扬，上涨板块中，林木、多元金融、通信设备涨幅居前，分别上涨1.99%、1.93%、1.77%，机器人主题活跃。非银金融稍有回调，下跌板块中，保险、航天军工、券商分别下跌1.96%、1.79%、1.74%，军工制造题材回落。 期指方面，四大期指主力合约均随指数下挫：IF2509、IH2509、IC2509、IM2509分别收跌0.50%、1.19%、0.13%、0.03%。四大期指主力合约基差中性震荡：IF2509贴水7.17点，IH2509升水2.98点，IC2509贴水55.31点，IM2509贴水65.45点。 【消息面】 国内要闻方面，人力资源社会保障部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，进一步丰富个人养老金领取情形，明确具体操作办法，自9月1日起开始实施。通知规定，新增3种个人养老金领取情形：申请之日前12个月内，本人（或配偶、未成年子女）发生的与基本医保相关的医药费用支出，扣除医保报销后个人负担（指医保目录范围内的自付部分）累计超过本省（自治区、直辖市）上一年度居民人均可支配收入；申请之日前2年内领取失业保险金累计达到12个月；正在领取城乡最低生活保障金。此前，参加人符合下列条件之一的，可以领取个人养老金。一是达到领取基本养老金年龄。二是完全丧失劳动能力。三是出国（境）定居。 海外方面，19日凌晨，乌克兰总统泽连斯基时隔半年再次踏入美国白宫，与美国总统特朗普举行会晤。特朗普表示，如果一切顺利，美俄乌将举行三方会谈。美方可能会安排三方会谈，如果成功，就有望结束俄乌冲突。泽连斯基在与特朗普会晤后表示，他与特朗普进行了良好会谈。他在会晤中向特朗普展示了地图上的若干关键细节，并表示希望能在包括领土问题等所有议题上找到解决方案。 【资金面】 8月19日，A股交易额环比缩量，全日合计成交额升至2.59万亿。北向资金成交额3488.42亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了5803亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1146亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4657亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.04%、0.34%、-0.90%、-0.74%。本周将举行杰克逊霍尔全球央行年会，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，而A股近一月涨幅较大，预计进入高位震荡等待方向抉择。推荐买入看跌期权保护多头仓位，或阶段性部分止盈此前仓位。 [国债期货] 国债期货：逆回购投放加量叠加股市走弱，期债震荡暂企稳 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率多数下行，1年期以内的短券表现较弱，收益率上行。30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.45bp，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.8bp，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.1bp，1年期进出口行债“25进出04”收益率上行1.5bp。 【资金面】 央行公告称，央行公告称，8月19日以固定利率、数量招标方式开展了5803亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5803亿元，中标量5803亿元。Wind数据显示，当日1146亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4657亿元。银行间市场资金面周二整体维持小幅收敛态势，存款类机构主要回购利率稍有走高，不过幅度仍有限，隔夜回购加权利率盘初一度升破1.50%关口，不过稍后有所回落，最新来到1.47%附近。非银机构融资成本依然在上升，其中质押存单和信用债融入隔夜的报价进一步走高至1.60%-1.62%附近，押信用借入七天期资金的价格亦小升至1.52%-1.53%左右。缴税走款影响持续，但央行公开市场逆回购投放加量，后续几日资金预计现缓解。 【操作建议】 近期市场行情呈现“股强债弱”，风险偏好回升施压债市，且本周行情演绎加速，周一在税期走款资金收紧、股市放量上涨、二季度货政报告重提“防范资金空转”多重因素影响下期债跳空下跌。但是从基本面来看，内需持续恢复偏慢，债市对宏观基本面的利好反馈不足。因此当前主导债市行情的因素似乎在外不在内，在当前基本面未趋势回升的背景下，我们仍倾向期债的调整是有限度的，那么接下来债市行情真正企稳需要哪些因素触发？ 一是央行释放呵护流动性信号，二季度货政报告提及“防范资金空转”引发市场对流动性担忧，周一债基赎回也有所加大，但从当前环境来看并不支持资金利率上行，市场情绪稳定的必要条件之一或为央行释放支持信号，从周二逆回购投放加大来看已有初步稳定迹象，后续关注本月的MLF续作及资金利率波动；二是股票市场行情见顶回落，风险偏好反转为债市行情更强力的企稳信号，不过这一因素出现的时点具有较大不确定性。短期10年期国债利率在1.8%附近可能是阶段利率上行的压力位，关注关键点位是否有突破迹象以及上述影响因素的演绎情况。单边策略上建议短期保持观望。 [贵金属] 贵金属：市场静待央行年会美联储主席表态美元走强贵金属等商品回调 消息方面，当地时间8月19日，美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。商务部声明称，此次新增清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品。 7月美国新屋开工数增长5.2%，折合成年率达到143万套高于市场预期，创五个月新高。多户住宅开工数增长近10%，达到折合年率48.9万套，为2023年中以来最快。特朗普再度发声喊话美联储主席鲍威尔正严重损害房地产行业，所有迹象都要求（进行一次）大幅降息。美联储理事鲍曼周二对媒体表示，她目前专注于手头的监管职责，包括推动修改大型银行资本规则，并打击所谓的“去银行化”现象。她重申自己支持降息的立场，并明确呼吁银行业和监管机构主动接纳人工智能、区块链和加密货币等新兴科技，否则银行体系在未来经济中将可能被边缘化。 乌克兰总统泽连斯基在白宫会谈后举行记者会，他强调乌克兰方面“确信战争终会结束，关键不在于战斗暂停，而在于拥有安全保障的真正和平，乌克兰不再坚持将停火作为继续谈判的先决条件”，认为“安全保障是终结战争的起点，美国明确表态将协调各方并提供支持，同时美国也将作为乌克兰安全保障的参与国，这体现了美方的政治意愿与决策。”泽连斯基表示，美国总统特朗普支持举行美俄乌三方首脑会晤，他同意这一方案并愿意与俄罗斯总统普京会面，强调领土问题只能在他和普京会谈时才可以讨论。据美国有线电视新闻网（CNN）报道，特朗普当地时间19日接受美国福克斯新闻网采访时表示，他已“大致安排好”普京和泽连斯基的会晤。他将在未来几周内了解普京的意向，他还暗示称乌克兰可能需要做出领土让步才能达成潜在协议。 隔夜，市场消化美俄乌领导人会晤达成的共识，下一步举行三方会晤的可能性正在增加，缓和地缘局势担忧。市场将目光投向周五即将举行的杰克逊霍尔全球央行年会，出于对鲍威尔可能释放鹰派言论的担忧风险偏好回落美股普跌，美元指数则持续走强，贵金属等商品均有回调。国际金价开盘后片段小幅震荡上行，但美盘时段价格开始回落且跌幅较大至最低3314美元收盘，报3315.03美元/盎司，跌幅0.52%； 国际银价盘中受到工业品价格下跌拖累跌幅较黄金更大逼近37美元关口，收盘报37.36美元/盎司，跌幅1.68%。 【后市展望】 8月来随着多个国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱，且关税收入一定程度对冲通胀上升的影响对美元资产形成支撑，但7月美国经济数据呈现恶化、政府赤字压力在高利率背景下较大，且关税带来的负面影响增加，市场避险需求仍存。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力需酝酿更强的突破驱动，关注美俄乌领导人会晤后对俄乌停战的推动进程，美联储主席鲍威尔在央行年会中的表态偏鹰可能打压前期宽松预期，金价或测试美元的支撑，建议在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权上构建牛市价差策略。 白银方面，近期伦敦白银拆借和租赁利率回落实物需求减少但ETF资金流入提振价格，国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价受到商品属性打压回落至39美元附近，建议保持低多思路。 【资金面】 美联储降息预期下欧美金融机构持续通过ETF增持黄金，在价格回落情况下买入意愿更强。 [集运期货] 集运期货：EC主力震荡 【现货报价】 截至8月19日最新报价；马士基：1382-1690美元/TEU，2320-2770美元/TEU；CMA1560-2160美元/TEU，2720-3420美元/TEU；MSC1550-1556美元/TEU，2590-2602美元/TEU；ONE1934-2264美元/TEU，2543-3043美元/TEU；EMC1755-1805美元/TEU，2760-3160美元/TEU。 【集运指数】 截至8月18日，SCFIS欧线指数报2180.17点，环比下跌2.47%，美西线指数环比上涨2.23%至1107.29点。截至8月15日，SCFI综合指数报1489.68点，较上期跌3.94%；上海-欧洲运价下跌7.19%至1820美元/TEU；上海-美西运价1759美元/FEU，较上周跌3.51%；上海-美东运2719美元/FEU，较上周跌2.61%。 【基本面】 截至8月18号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区7月综合PMI为50.9，制造业PMI为49.8，服务业PMI为51.0；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力10合约收1370.3点，下跌0.8%。现货报价目前仍处于下行阶段，目前航司最低报价已经逐步向盘面价格靠近。当前最低报价卫马士基的2320美元/TEU，对应盘面约1500点，若现货继续下行，则将对盘面产生较大下行压力
