银行行业：净利润增速环比提升，资产质量保持稳健

看好/维持 ——2Q25银行业监管数据点评 事件：8月15日，金融监管总局发布2025年二季度商业银行主要监管指标。 未来3-6个月行业大事： 盈利表现：商业银行利润增速环比提升，国有行利润增速提升，股份行、城商行利润降幅收窄。1H25商业银行实现净利润1.24万亿，同比-1.2%，增速环比1Q25改善1.1pct。国有行、股份行、城商行净利润同比增速分别为1.1%、-2.0%、-1.1%，增速环比改善1pct、2.6pct、5.6pct；仅农商行净利润增速环比下降5.9pct至7.9%。多数已披露中报\快报的上市银行营收增速环比改善；其中，二季度债市回暖带动浮亏环比减少、投资收益亦有兑现空间；低基数+资本市场活跃度提升下，中收增速边际改善；净息差降幅收窄+总资产增速提升下，净利息收入边际改善。 净息差：上半年净息差环比微降1bp至1.42%，同比降幅13bp。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.31%、1.55%、1.37%、1.58%，环比分别-2bp、-1bp、持平、持平，同比分别-15bp、-8bp、-8bp、-14bp。考虑定期存款加速重定价，以及5月存款挂牌利率降幅大于资产端，预计下半年负债成本继续下行，息差边际企稳。 规模：总资产增速环比提升，信贷增速平稳。截至6月末，商业银行总资产、贷款同比增长8.9%、7.5%，环比+1.7pct、+0.2pct；总资产增速提升主要源于债券投资等非信贷资产。其中，国有行、城商行、农商行贷款分别同比增长9.1%、8.5%、6.7%，环比+0.2pct、+0.4pct、+0.7pct。股份行同比增长3.6%，增速环比下滑-0.4pct，与零售需求仍偏弱有关。 资产质量：不良贷款额、不良率环比下降，拨备覆盖率提升。截至6末，商业银行不良贷款余额3.43万亿，环比减少24亿；不良贷款率为1.49%，环比、同比分别-2bp、-7bp。关注类贷款占比2.17%，环比、同比分别-1bp、-5bp。其中，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.21%、1.22%、1.76%、2.77%，环比分别-1bp、-1bp、-3bp、-9bp。6月末拨备余额7.28万亿，环比增加1269亿；拨备覆盖率为211.97%，环比提升3.8pct；拨贷比3.16%，环比提升1bp。其中，国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为249.2%、212.4%、185.5%、161.9%，环比分别+2.0pct、+0.1pct、+1.6pct、+9.2pct。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇010-66554013tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521070003 投资建议：1H25商业银行净利润增速边际改善，规模扩张稳中有升，息差环比略降，资产质量保持稳健。继续看好银行板块配置价值。中长期来看，在流动性充裕环境下，高收益资产荒延续，银行高股息、业绩稳定优势凸显，配置价值突出。从资金面来看，政策持续鼓励中长线资金入市，预计保险资管、理财公司以及在公募新规推动下主动管理型基金均对银行板块有加大配置需求，有利板块表现。建议关注：（1）历史风险持续出清、低估值、主动基金显著欠配的股份行；（2）稳增长政策成效逐步显现之下，具备区位优势和业绩释放空间的优质区域行。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度和实施不及预期导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所 相关报告汇总 分析师简介 林瑾璐 剑桥大学金融与经济学硕士。曾任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，负责银行行业股票分析和固定收益研究。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008