银行行业：净利润增速环比提升，资产质量保持稳健

核心观点与关键数据

• 盈利表现：1H25商业银行净利润同比-1.2%，增速环比改善1.1pct。国有行利润增速提升，股份行、城商行利润降幅收窄，仅农商行净利润增速环比下降5.9pct。多数上市银行营收增速环比改善，中收增速边际改善，净利息收入边际改善。
• 净息差：上半年净息差环比微降1bp至1.42%，同比降幅13bp。预计下半年负债成本继续下行，息差边际企稳。
• 规模：总资产增速环比提升，信贷增速平稳。总资产同比增长8.9%，贷款同比增长7.5%。股份行信贷增速环比下滑，与零售需求仍偏弱有关。
• 资产质量：不良贷款额、不良率环比下降，拨备覆盖率提升。不良贷款余额3.43万亿，环比减少24亿；不良贷款率1.49%，环比、同比分别-2bp、-7bp。拨备覆盖率211.97%，环比提升3.8pct。

研究结论与投资建议

• 1H25商业银行净利润增速边际改善，规模扩张稳中有升，息差环比略降，资产质量保持稳健。继续看好银行板块配置价值。
• 中长期来看，流动性充裕环境下，高收益资产荒延续，银行高股息、业绩稳定优势凸显。政策持续鼓励中长线资金入市，预计保险资管、理财公司及公募基金加大配置需求。
• 建议关注：历史风险持续出清、低估值、主动基金显著欠配的股份行；稳增长政策成效下，具备区位优势和业绩释放空间的优质区域行。

风险提示

• 经济复苏、实体需求恢复不及预期。
• 政策力度和实施不及预期导致风险抬升，资产质量大幅恶化。