锂供应扰动延续，锂价继续领涨新能源金属

中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 锂供应扰动延续，锂价继续领涨新能源金属 新能源观点：锂供应扰动延续，锂价继续领涨新能源⾦属 交易逻辑：除已经停产的江西大型锂云母项目及国内盐湖项目外，青海和江西剩下的锂矿生产企业也同样面临采矿许可证到期及潜在停产风险，国内锂供应扰动不断，9月底之前，供应收缩题材可能无法证伪，而需求正逐步进入季节性旺季，供需将进入阶段性偏紧状态，锂价继续领涨新能源金属。中短期来看，供应端收缩预期和成本抬升预期强化，这对新能源金属价格有支撑，锂供应扰动有望中短期继续推高锂价，需继续谨防锂价上极端风险，对锂价维持偏多思路为宜；而工业硅和多晶硅现实供需端面临产能产量高位，供需趋弱，硅价进一步涨势放缓，硅价整体呈现偏震荡走势，密切留意产业链动向。长期来看，若供应端无实质性收缩或者需求端无明显好转，硅价存在回落压力；锂矿产能还处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度。 有⾊与新材料团队 研究员：郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453王美丹从业资格号：F03141853投资咨询号：Z0022534桂伶从业资格号：F03114737投资咨询号：Z0022425张远从业资格号：F03147334投资咨询号：Z0022750 ⼯业硅观点：煤炭价格反复，硅价持续波动。多晶硅观点：市场情绪反复，多晶硅价格宽幅波动。碳酸锂观点：多空博弈延续，价格⾛势偏强。 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 一、行情观点 中期展望 ⼯业硅观点：煤炭价格反复，硅价持续波动 信息分析： 信息分析： 的供应。需求端，1-5月份光伏装机增速大幅度提高，累计增速150%，不过也透支了下半年装机的需求，6月份单月国内光伏装机仅只有14GW。考虑到下半年光伏装机的下降，以及电池片组件抢出口需求的弱化，多晶硅后续需求有继续走弱的风险。总体来看，多晶硅供需现实仍有压力，当前反内卷情绪有所反复，多晶硅价格波动加大。 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，后续需要关注政策的落地情况，如若政策预期消退，价格也存在反向波动的风险。 ⻛险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明 碳酸锂观点：多空博弈延续，价格走势偏强 信息分析： （1）8月18日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+2.69%至8.924万元；碳酸锂合约总持仓+23958手，至918292手。 （2）8月18日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+1900，至84600元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+1900，至82300元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为1045美元/吨，折碳酸锂8.57万元/吨。当日仓单+70吨至23555吨。 主要逻辑：枧下窝矿山停产造成的第一波情绪冲击告一段落，后续交易主要两点：一是实际供需短缺的体现，二是某些盐湖和云母矿可能停产的炒作。基本面来看本周变化不大，SMM周度产量环比回升，枧下窝对应冶炼停产后，周度矿石供应将减少2000余吨LCE，本周将逐渐体现；当前需求也没有明显超预期，8月排产表现相对平稳；社会库存小幅去库，8月仓单正在逐渐恢复。总体看来当前国内供需处于大体平衡状态，随着枧下窝对应的三家冶炼厂因为无矿停产，国内供需将出现较大缺口，但也应注意价格处于当前高位或刺激供应加快释放。当前矿山停产落地，三季度将明显短缺，但市场情绪非理性可能会造成价格极端化，注意规避相应风险，关注回调买入近月或者月间正套机会。 震荡偏强 碳酸锂 展望：停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强。 风险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 中信期货商品指数 2025-08-18 综合指数 工业品指数2267.54-0.49% 商品指数2231.32-0.23% 商品20指数2475.86-0.28% 特⾊指数 PPI商品指数1322.72-0.53% 板块指数 新能源商品指数2025-08-18 433.61+0.34% 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com