新能源金属每日报告：供应扰动担忧发酵，多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源金属

供应扰动担忧发酵，多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源金属 新能源观点：供应扰动担忧发酵，多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源⾦属 交易逻辑：碳酸锂供需双增，供需延续偏紧格局；工业硅和多晶硅供需趋松。中短期来看，上周末尼日利亚调整锂矿生产政策，供应忧虑支撑碳酸锂价格，多晶硅受到注册品牌增多压力一度回落，但硅料收储政策推进预期升温，这对硅料价格有支撑，整体上，多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源金属。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重新审视，年度供需拐点可能提前出现。 有⾊与新材料团队 郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667白帅从业资格号F03093201投资咨询号Z0020543杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750 ⼯业硅观点：成本⽀撑减弱，硅价偏弱震荡。多晶硅观点：收储预期再度升温，多晶硅延续⾼波动。碳酸锂观点：两新政策延续，市场情绪提振锂价。 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 一、行情观点 中期展望 ⼯业硅观点：成本⽀撑减弱，硅价偏弱震荡 信息分析： ⻛险因素：环保及天气污染扰动；供应端超预期复产；政策变动 多晶硅观点：收储预期再度升温，多晶硅延续⾼波动 信息分析： 以下，中长期来看需要关注反内卷政策对多晶硅供应的约束情况。需求端，1-5月份光伏装机增速大幅度提高，累计增速150%，不过也透支了下半年装机的需求，6月份单月国内光伏装机仅只有14GW，7-9月份装机量进一步下降，10月份国内装机开始企稳。考虑到下半年开始光伏装机的下降，以及电池片组件抢出口需求的弱化，多晶硅11月开始需求逐步走弱，近期硅片价格开始回落，也在证明下游需求开始走弱。总体来看，多晶硅需求边际回落，不过枯水季多晶硅供应端也在收缩，且反内卷政策预期仍在发酵，预计多晶硅价格宽幅震荡为主。 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，不过现实需求偏弱，我们认为多晶硅价格宽幅震荡。 ⻛险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 碳酸锂观点：两新政策延续，市场情绪提振锂价 信息分析： （1）12月11日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+3.02%至98880元/吨；碳酸锂合约总持仓+22581手，至1063592手。 （2）12月11日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+800元/吨，至93500元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+750元/吨，至91000元/吨；锂辉石精矿指数(CIF中国)平均价为1210美元/吨，较上日+32美元/吨。当日仓单+1070手至14750手。 （3）12月10日上午，全省十大产业项目——紫金矿业湘源锂多金属矿采选冶一体化项目在永州道县点火投产，项目为500万吨/年采选项目，配套3万吨/年电池级碳酸锂冶炼产能。 （4）12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议部署2026年经济工作，其中在部署明年“坚持内需主导，建设强大国内市场”时称，要优化“两新”政策实施。 碳酸锂 主要逻辑：当前市场供需双强，12月仍维持去库，市场情绪反复，或带来价格波动。供应方面，11月国内碳酸锂月度总产量继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49%，预计12月份维持强劲，随着部分新项目年底投放，产量或仍有增加的可能。需求方面，当前表观需求好，12月淡季排产仅微降，好于往年同期，但11月新能源车零售销量增速走弱，需密切关注明年一季度淡季表现，以旧换新政策继续延续，或对市场情绪造成利多冲击。库存与基差方面，社会库存继续去库，预计12月去库延续，当前仓单持续恢复。从平衡来看，12月预计维持偏紧，但如果枧下窝能在近期复产，则12月下旬有望转宽松，因此短期维度枧下窝的复产问题仍然是影响平衡表的关键。12月以来面临复产和淡季双重预期影响，需注意关注复产消息和排产动态，两新政策延续或导致价格短期偏强震荡。 展望：短期供需表现紧平衡，但情绪有所降温，预计价格高位震荡为主。 ⻛险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 中信期货商品指数 2025-12-11 综合指数 商品指数2248.59-0.18% 工业品指数2179.33-0.45% 商品20指数2571.49-0.23% 特⾊指数 PPI商品指数1351.64-0.36% 板块指数 近6月走势图 历史涨跌幅 448.91 +1.92% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com