策略周报：3000点保卫战打响 一带一路是反攻亮点

证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/11策略周报3000点保卫战打响一带一路是反攻亮点开源证券证券研究报告投资策略研究报告上市公司开源证券研究所2017年05月15日目录日仓位配置建议70%开源证券股份有限公司地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层http://www.kysec.cn田渭东首席分析师SAC执业证书编号：S0790512030001联系电话：029-87303020Email:tianweidong@kysec.cn杨海高级策略分析师SAC执业证书编号：S0790512050001联系电话：029-88447618Email:yanghai@kysec.cn摘要:4月的监管风暴，5月来得越发猛烈，这着实考验着A股投资者的信心。我们认为管理层的金融安全底线就是3000点。所以上周在3000点岌岌可危之际，以保险股、银行股为代表的蓝筹股成为近期市场的护盘先锋。近日，央行开展MLF操作，进一步释放流动性，并召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进，稳定了市场反弹预期。近期大盘连续下跌，主要是受到金融去杠杆的影响，这一次金融去杠杆并不是针对股市的，主要是针对银行表外理财和债市的。但是由于股市已经经历过3轮股灾，投资者的心态比较脆弱，所以成为重灾区。对于后市而言，技术上有超跌反弹的需求，大盘的探底回升也说明了反弹已经展开。后市操作，5月继续下行空间不大，监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险市盈率均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。另外，随着一带一路国际论坛开幕，把握政策事件催化引导的“一带一路”主题投资机会。风险提示：宏观经济下行，政策风险 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11目录3000点保卫战打响一带一路是反攻亮点................................................................................................................11、上周市场回顾及下周展望.......................................................................................................................................32、迎来估值修复反弹...................................................................................................................................................42.1券商资金池、银行委外被夸大.............................................................................................................................42.2一带一路步入投资期...........................................................................................................................................63、战略布局结构性机会.............................................................................................................................................7图表目录图表1：4月CPI..........................................................................................................................................................3图表2：4月PPI..........................................................................................................................................................3图表3：4月M2与M1同比.........................................................................................................................................4图表4：4月新增贷款(纵轴单位：亿).....................................................................................................................4图表5：4月官方PMI..................................................................................................................................................5图表6：4月社会消费品零售总额同比.....................................................................................................................5图表7：4月进出口同比............................................................................................................................................7图表8：4月贸易差额(纵轴单位：百万美元).........................................................................................................7图表9：4月规模以上工业增加值............................................................................................................................7图表10：4月固定资产投资累计同比.......................................................................................................................7 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/111、上周市场回顾及下周展望4月的监管风暴，5月来得越发猛烈，这着实考验着A股投资者的信心。我们认为管理层的金融安全底线就是3000点。所以上周在3000点岌岌可危之际，以保险股、银行股为代表的蓝筹股成为近期市场的护盘先锋。近日，央行开展MLF操作，进一步释放流动性，并召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进，稳定了市场反弹预期。市场基本上还处于存量博弈格局，没有增量资金介入。随着银监会降杠杆风险转嫁到股市，市场资金面就开始吃紧了。此时，又遇到了银行进一步清理委外业务，令资金面变得更为紧张。在这种情况下，股指下跌是自然的。面对这种政策冲击型调整，投资者需要调整好心态，耐心持股等待。2017年的两条主线“国企改革”和“一带一路”纷纷启动，次新股回归、盘整股补涨，市场情绪短期内回升。从逻辑上看，这波行情构建在“盈利慢牛”的框架内，市场从炒作“不确定性”逐步过渡到炒作“确定性”。近期热点方面，在年报与季报披露期间，那些业绩与成长稳定性较好、具有分红潜力且被市场认可的股票，预计会受到理性投资资金的挖掘，从趋势交易与价值投资两个角度分析，绩优股机会将好于其他类型的股票。后市操作，5月继续下行空间不大，监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险市盈率均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。另外，随着后续催化不断出现，把握政策事件催化引导的“一带一路”、国企混改、环保主题。图表1：4月CPI图表2：4月PPI数据来源:Wind资讯CPI:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-120.80.81.61.62.42.43.23.24.04.04.84.85.65.66.46.4%%%%数据来源:Wind资讯PPI:全部工业品:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-12-6-6-4-4-2-20022446688%%%% 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/11数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所图表3：4月M2与M1同比图表4：4月新增贷款(纵轴单位：亿)数据来源:Wind资讯M1:同比M2:同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-120033669912121515181821212424%%%%数据来源:Wind资讯金融机构:新增人民币贷款:当月值10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-1230003000600060009000900012000120001500015000180001800021000210002400024000亿元亿元亿元亿元数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所2、迎来估值修复反弹●证监会强调，信息披露是证券市场的基石。违规披露严重破坏市场秩序，严重损害投资者利益，也严重抹黑上市公司的整体形象和信誉。对此，证监会始终保持从严监管的高压态势。调查工作中，稽查部门按照“稳中求进”的工作总基调，坚决依法、全面、从严查处财务舞弊、虚假陈述及其伴生的违法违规行为，把保护投资者利益、维护市场信心、化解潜在风险放在突出位置。●一位熟悉“温州帮”的华东私募负责人告诉记者：“据说是最近‘温州帮’最大的几个资金出现问题，部分个体出现爆仓”，原因在于纯市场行情因素集中爆发。此外，多位市场人士也表示听说过此类说法，个股“闪崩”源于民间杠杆资金爆仓。2.1券商资金池、银行委外被夸大银行委外、券商资金池等大资管领域的监管政策成了近期市场热点。由于普通投资者对资金池和委外业务一直比较陌生，开源证券研究所策略小组为此了解了北京、上海、深圳等地的一批券商和银行的资管负责人，详细整理了市场上对于资金池和委外业务存在的疑问。 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/11上周五，证监会表示要求券商开展资管业务自查，是前期监管工作的延续，并非新增要求。去年7月，证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（简称“暂行规定”），已重申证券期货经营机构不得开展或参与具有资金池性质的资管业务。但近日地方证监局对券商资管对资金池整改的消息仍引起市场强烈关注。一家券商资管子公司的权益部负责人称，大集合产品的规模和期限错配非常严重