燃料油维持偏弱走势-（期货日报第六版）

2025-08-19 宝城期货邓轶韬

核心观点：燃料油维持偏弱走势。
俄乌地缘风险降温原油溢价回吐：
- 美俄会谈后，俄乌冲突降温预期增强，国际原油期货溢价面临缩水。
- 原油供需结构转向过剩预期，指引油价下移，弱化燃料油成本支撑。
- 燃料油与原油期货价格相关性高达91.5%，短期原油价格回落拖累燃料油期价。
亚洲燃料油供应压力依然较大：
- 低硫燃料油：亚洲市场持续供应过剩，沙特、俄罗斯燃料油增加。
- 高硫燃料油：现货价差跌至近三年低点，供应充沛，下游需求低迷。
- 燃料油套利船货流入亚洲市场，南亚季节性发电需求无改善动力。
- 库存高企，现货市场基准价格承压，高硫燃料油价差贴水，低硫燃料油价差溢价收窄。
国内燃料油需求依然偏弱：
- 船舶燃料消费占比最大，8月中旬以来国内内贸船用重质燃料油批发出库量环比减少2.09%。
- 市场买气不足，订单交易稀疏，山东区域批发出库量虽上涨，但价格小幅下跌。
研究结论：
- 成本弱化（原油价格重心下移）与供需结构不佳（供应压力大、需求偏弱）叠加，预计燃料油期货2510合约维持偏弱格局运行。