信息技术产业行业月报：AI上游持续景气，下游不断落地，有望形成闭环

投资逻辑 计算机行业观点：1、三季度进入国内外头部大模型厂商密集更新迭代周期，市场开始担忧大模型直接延伸到应用端，对于原有软件厂商的影响，我们认为应该一分为二的来看：1）对于产品用户相对不够多，用户体验和粘性不够深，切入用户生活或者业务不够深，比较标准化的功能，相对更容易被大模型厂商延伸到该环节去形成可能得替换，本身我们也看到国内外AI大模型厂商有一部分从大模型竞争中逐步退出，走向应用端，有一定的模型基础能力优势；2）对于产品用户基数大，市占率高，用户粘性强，与用户日常生活或工作业务流结合度高的产品，有数据积累、场景理解、业务认知、商务关系等多层积累的壁垒，从而相对更难被大模型厂商轻易替代，或者退一步将，即便大模型厂商看好这块，自我投入的成效或者可能性不太大，更多可能是通过入股或者并购的方式切入，预计大概率也会支付相对市价一定幅度的溢价，这个在过去互联网+时代、第一轮AI+时代都有案例。此外，软硬结合的部分，由于涉及到供应链、产品设计、开发，渠道建设和管理等环节，相对比线上纯软更复杂，因此大模型厂商下场延伸的概率更低。2、从目前ai应用落地的进展看，一方面我们看好国内在AI+软硬结合落地的优势，软件端我们看好AI在C端和出海方向落地，美图和快手的ARR也初步验证了这一点，此外我们还看好AI在B端与企业服务软件、制造业信息化等环节的结合，今年半年度预计陆续披露相关进展，下半年预计环比有积极增长，明后年预期收入占比进一步提高。推荐海康威视、大华股份、禾赛、迈富时、九方智投等。 电子行业观点：海外AI产业链业绩及资本开支超预期，AI算力硬件需求持续强劲。全球AI产业链公司 陆续公布2025Q2业绩，很多公司AI业绩超预期，Meta及微软也发布了超预期的Q2业绩，并对2026年资本开支展望乐观。Meta 25Q2营收475.16亿美元，同比22%，高于市场预期的448亿美元；净利润同比增长36%至183.37亿美元，远高于市场预期。Meta预计2025年第三季度的营收将在475亿美元至505亿美元之间，高于市场预期的462亿美元。Meta将全年CAPEX的最低水平从上季度的640亿美元上调至660亿美元，CAPEX范围在660亿美元至720亿美元之间。微软25Q2营收764.41亿美元，同比增长18%，净利润为272.33亿美元，同比增长24%。25Q2公司CAPEX为242亿美元，同比+27%，预计25Q3 CAEPX超过300亿美元，同比+50%。公司对资本开支ROI具备较强信心，公司有3680亿美元的已签约未交付订单需要完成，涵盖整个微软云业务的各个方面，因此公司在投资回报率、增长率以及相关性方面具备强信心。需求端来看，微软Foundry API今年已经处理500万亿个token，同比增长7倍，用户逐渐从头部平台开始扩散。端侧应用开始起量，目前全球copilot月活跃用户已经超过1亿人。25H1微软有大量新数据中心上线，但供需仍维持紧张。我们认为，GB200下半年迎来快速出货，GB300也将快速上量，此外，B200、B300也在积极拉货，产业链迎来拉货旺季。谷歌、亚马逊、Meta等公司ASIC芯片快速发展，预测2026年三家公司ASIC芯片的数量将超过700万颗，OpenAI及xAI等厂商也在大力推进ASIC芯片。英伟达Blackwell的快速放量及ASIC的大力发展将带动AI-PCB需求持续强劲，英伟达也正在积极推进正交背板的研发，如果采用M9，单机架PCB价值量将大幅提升，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，下半年业绩高增长有望持续。 通信行业观点：1）全球Token用量持续高增。Claude Sonnet 4模型支持的上下文Token数量已提升至100万，相较之前上限提升四倍。OpenAI因GPT-5需求激增，计划在未来5个月内将算力集群扩容一倍。此外国家数据局数据显示，截至2025年6月底我国日均Token消耗量已突破30万亿，较2024年初增长300多倍。AI算力国内外需求共振，为上游硬件支出提供坚实基础。2）光通信板块持续景气。Lumentum FY25Q4收入4.8亿美元，环比+13.1%，同比+55.9%，从上游验证光模块产业链高景气。Coherent预计下一季度营收在14.6-16亿美元之间，未达市场预期，我们认为主要源自光模块竞争格局的变动，以中际旭创、新易盛为代表的公司正在加速扩大自身市场份额，Coherent市占率收缩。此外，光库科技推进中际旭创FAU供应商安捷迅的收购进程，进一步推高板块情绪。3）AI驱动腾讯2Q25业绩增长，Capex短期受制于H20缺卡，下半年有望回升。寒武纪8月12日股价涨停，市值突破3500亿元板块，印证IDC板块情绪上扬。在北美AI芯片供应受限背景下，若后续政策指导政企采购国产推理芯片，国产替代进程将进一步加速。 风险提示 国内外需求环境波动，技术落地不及预期，竞争加剧影响利润率等。 内容目录 1. AI应用月度数据跟踪........................................................................31.1全球市场AI应用情况...................................................................31.2国内市场AI应用流量情况...............................................................31.3全球市场AI应用变现情况...............................................................51.4国内市场AI应用变现情况...............................................................61.5国内市场AI大模型招投标...............................................................72.相关公司公告及行业新闻.....................................................................82.1海外大模型及AI应用进展...............................................................82.2国内AI行业动态及重点公司新闻.........................................................83.投资建议..................................................................................104.风险提示..................................................................................13 图表目录 图表1：全球访问量Top20 AI产品排名情况......................................................3图表2：全球访问量环比增速Top20 AI产品情况..................................................3图表3：国内访问量Top20 AI产品排名情况......................................................4图表4：国内访问量环比增速Top20 AI产品情况..................................................4图表5：出海访问量Top20 AI产品排名情况......................................................5图表6：出海访问量环比增速Top20 AI产品情况..................................................5图表7：全球AI产品年经常性收入Top20排名情况................................................6图表8：国内AI产品年经常性收入Top20排名情况................................................6图表9：出海AI产品年经常性收入Top20排名情况................................................7图表10：2025年1-7月国内大模型中标项目数量情况.............................................7图表11：2025年1-7月国内大模型中标项目披露金额情况.........................................8图表12：2022年初至今计算机行业指数累计涨跌幅...............................................9图表13：25.7.11-25.8.13计算机行业涨跌Top5公司情况..........................................9图表14：服务器指数(8841058.WI)走势.......................................................11图表15：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势.................................................12图表16：IDC指数(866052.WI)走势...........................................................13 1. AI应用月度数据跟踪 1.1全球市场AI应用情况 根据SimilarWeb统计及非凡产研整理，2025年7月全球访问量Top20的AI应用以头部互联网公司和AI大模型龙头为主，月访问量过亿的应用共8款。访问量排名前五的应用分别为来自OpenAI的聊天机器人ChatGPT、来自谷歌的聊天机器人Gemini、国产大模型产品deepseek、xAI的个人助理Grok、情感陪伴类工具Character.AI。 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 2025年7月全球访问量增速最快的应用分别为Creati、QuesteraAI以及Z.ai，访问量分别同比增长2239.41%、604.82%、528.83%。其中，Creati通过AI模型将爆款视频转化为病毒视频模板，在商家上传产品图片和URL后，基于产品特性和定位对故事线、人物主题、叙事背景等进行调整，最终生成个性化视频；Questera面向营销场景，用户可基于品牌基调、目标受众群体定制AI Agent，并使用AI Agent参与营销活动；Z.ai是国内大模型厂商智谱面向全球推出的模型体验平台，整合了32B基座、推理、沉思三类GLM模型，后续将作为智谱最新模型的交互体验入口。 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 1.2国内市场AI应用流量情况 根据SimilarWeb统计及非凡产研整理，2025年7月国内访问量Top20的AI应用中有 19款的访问量超过300万次。访问量排名前三的应用分别为deepseek、豆包、Kimi，访问量分别为3.3亿次、6,818万次、2,888万次。 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 2025年7月国内访问量Top20的AI应用中增速最快的应用分别为Kimi开放平台、讯飞星火、猩际，分别同比增长512