2025年中报业绩点评：业绩符合预期，期待电商等新行业增长

2025年中报业绩点评：业绩符合预期，期待电商等新行业增长 2025年08月18日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师周良玖 执业证书：S0600517110002021-60199793zhoulj@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司披露了2025年中报，2025上半年实现收入405百万元，同比小幅下降了7.1%，上半年实现净利润203百万元，同比增长23%。 ◼轻资产战略导致收入阶段下滑。公司持续深化轻资产战略，强化科技平台能力建设，引导更多中小微企业客户的供应链资金周转需求通过平台链接的外部资金合作方予以满足。2025H1公司来自平台科技服务的收入210.6百万元，同比增长37.0%，平台科技服务收入占比52%，同比提升14pct，数字金融解决方案收入194.02百万元，同比下滑29.5%。平台生态链接及科技实力持续加强，不断提升获客效率及风控能力，从而通过平台链接的外部资金合作方为更多的中小微企业客户解决了供应链资金周转需求。 市场数据 收盘价(港元)12.01一年最低/最高价5.26/15.24市净率(倍)3.13港股流通市值(百万港元)12,118.57 ◼净利润保持快速增长，符合预期。2025H1公司实现净利润203.0百万元，同比增长22.9%。经调整净利润203.5百万元，同比增加22.6%。主要原因在于平台客户及放款金融增长，平台累计客户数19,128个，相比2024年底的18,113增加1,015个，平台累计帮助客户解决的资金周转2780亿元，相比2024年底的2490亿元新增290亿元。 基础数据 每股净资产(元)3.50资产负债率(%)66.09总股本(百万股)1,009.04流通股本(百万股)1,009.04 ◼资金合作方数量和授信额度快速增长。2025H1资金合作方181家，同比2024年上半年增长31%，授信额度38,497百万元，同比2024年上半年增长28%。截止2025H1期末，供应链资产余额(包含平台普惠撮合资产)264亿元，2024H1期末为239亿元，同比增长10.5%，其中自营占比12%，撮合占比88%。 相关研究 《盛业(06069.HK:)：拟配售引入战略股东，新业务拓展有望加速》2025-05-14 ◼期待电商及机器人行业增长。2025H1电商业务累计放款超28亿元，已覆盖平台shopee、shein、抖音、得物、快手及微信视频号。2025年7月，公司与斯坦德机器人达成战略合作，双方将在供应链服务、海外销售合作、AI应用等三大关键领域进行深度合作。斯坦德是全球前五的工业智能移动机器人解决方案提供商，在3C、汽车的出货量位列第二。公司将凭借自身较强的产业链接能力和深厚的客户群体，协助斯坦德将机器人产品推广并应用于更多的产业。 《盛业(06069.HK:)：守正出奇，新行业及平台化驱动长期增长》2025-03-21 ◼维持“买入”评级。我们看好公司深耕供应链金融及金融科技服务，带来业绩持续快速增长。考虑到公司轻资产战略调整带来的短期影响，我们略下调2025/2026/2027年归母净利润至497.43/655.01/821.54百万元，前值分别为535.99/689.26/849.83百万元，当前股价对应PE分别为22/17/14倍，公司当前估值及股息具有吸引力，维持“买入”评级。 ◼风险提示：行业政策监管风险；核心企业信用风险外溢；贸易真实性风险；外汇风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn