降息预期行情在途，关注杰克逊霍尔年会

降息预期行情在途，关注杰克逊霍尔年会 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 尽管美国7月PPI数据大幅超预期，零售数据环比也大幅增长，7月环比增长0.5%，市场对降息预期有所弱化，但是市场弱化的是9月降息的幅度，以及年内降息的次数和空间，对于9月降息依然是大概率事件，目前市场给的概率为80%以上，贵金属市场依然在走降息预期在途行情，但是该行情的强弱有所波动。 美联储降息周期，将提升美国及全球的风险偏好，同时美国经济进入新一轮复苏，实体经济的复苏叠加金融市场的走强，将使资金持续回流美国，届时美元指数下跌动能将减弱。在这样的背景下，黄金和白银或走分化行情，黄金在避险减弱的背景下，或走震荡行情或震荡略偏空的走势，而白银在黄金尚未进入趋势性下跌的背景下，或进一步走强，可以理解白银的补涨行情将到来，黄金和白银同步波动与趋势分化同时存在，所以操作上较为困难。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 从目前公布的经济数据来看，美国7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。7月零售销售同比涨幅达到3.9%，经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正增长。美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%，环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。这两项数据打压9月美国降息50个基点的预期，本周有杰克逊霍尔年会召开，该会议是否进一步强化降息需要进一步观察。 人民币汇率整体依然被动跟踪美元指数反应，中国7月PMI数据有所走低，投资、消费等数据持续走弱，金融数据也不及预期，市场预期逆周期调节持续加码，整体来看，人民币汇率贬值压力有所增加，但依然具有较好的韧性，超预期的波动概率较低，所以人民币汇率层面无论是短期波动还是趋势影响，对黄金的影响均有限。人民币汇率不是重点考虑因素。 策略建议：白银震荡偏多 风险提示：黄金、白银走势分化，美联储降息预期，美国关税政策 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................8免责申明............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................6图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美元指数进一步下跌动力不强，随着美联储降息预期的增加，资金或持续回流美国，对美元形成一定支撑。在这样背景下，黄金的震荡属性或增强，而白银在降息即将兑现，经济回暖的预期下，工业需求增加，白银将持续走震荡偏多行情。中长期来看，黄金、白银走势有所分化。 数据来源：博弈大师，宁证期货 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国总统特朗普和俄罗斯总统普京15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤。特朗普和普京在会晤开场未发表致辞。俄总统新闻秘书佩斯科夫此前说，会晤总体上可能持续6至7个小时。 2.美国7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。7月零售销售同比涨幅达到3.9%，经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正增长。 3.美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位。前一周续请失业金人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位。 4.美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%，环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。 5.日本央行内部出现分歧，部分理事主张放弃缺乏明确统计口径的“潜在通胀”指标，转向更关注总体通胀和通胀预期。资深观察人士称，这一变化可能为日本央行10月加息行动扫清道路。 6.北京时间8月14日凌晨，多位美联储官员发表讲话，似乎有意给持续升温的降息预期降温。其中，美国芝加哥联储主席古尔斯比表示，他希望在决定是否降息之前，先审查更多经济数据。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，如果劳动力市场保持稳固，他仍然认为2025年降息一次是合适的。 7.美国总统特朗普再次督促美联储降息，并威胁称正考虑允许对美联储主席鲍威尔提起重大诉讼，理由是美联储总部翻修工程成本严重超支。另外，特朗普称将提名保守派经济学家E.J.安东尼担任劳工统计局局长。安东尼曾多次称赞特朗普的政策、批评前总统拜登的政策。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。7月零售销售同比涨幅达到3.9%，经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正增长。7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创2022年10月新高。另外，美国7月标普全球服务业PMI终值55.7，创2024年12月以来最高。核心PCE物价指数在6月份同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平。实际消费支出环比仅增长0.1%，可支配收入继5月下滑后在6月持平。目前美国经济数据显示，经济依然具有较高韧性。 数据来源：wind，宁证期货 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 美国总统特朗普和俄罗斯总统普京15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤，虽然并未达成任何协议，但会面交谈时间较长，对全球政治稳定或注入积极力量。美国国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。新加的25%关税将在21天后生效，此前首轮25%关税将于本周四生效。美国总统特朗普称，将对芯片和半导体加征约100%的关税。如果你在美国建厂，将无需缴纳关税。法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、德国总理默茨、英国首相斯塔默、欧盟委员会主席冯德莱恩等欧洲领导人就乌克兰和平问题发表声明。联合声明称，欢迎特朗普总统为结束俄乌冲突所做的努力。坚信只有将积极外交、对乌克兰的支持以及向俄罗斯施压促其结束冲突这三者结合起来的方法才能取得成功，随时准备通过外交途径支持这项工作，同时维持对乌克兰的实质性军事和财政支持。 3.3其他金融市场 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位。前一周续请失业金人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位。7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创202