研报总结
摘要
- 美国经济数据强劲，7月PPI和零售销售数据超预期，市场对9月降息预期有所弱化，但降息仍是大概率事件（概率超80%），贵金属市场仍处于降息预期行情，但强度波动。
- 美联储降息将提升全球风险偏好，资金或回流美国，美元指数下跌动能减弱，黄金或走震荡或略偏空，白银或进一步走强，呈现补涨行情。
- 人民币汇率被动跟踪美元指数，中国经济走弱，逆周期调节加码，人民币汇率贬值压力增加但韧性较好，对黄金影响有限。
- 策略建议：白银震荡偏多。
- 风险提示：黄金、白银走势分化，美联储降息预期，美国关税政策。
行情回顾
- 美元指数下跌动力减弱，美联储降息预期增加，资金或回流美国，黄金震荡属性增强，白银在降息和经济回暖预期下持续走震荡偏多，中长期黄金、白银走势分化。
重要消息概览
- 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京会晤，对全球政治稳定或注入积极力量。
- 美国经济数据：7月零售销售环比增长0.5%，同比涨幅3.9%；初请失业金人数下降至22.4万人；7月PPI同比飙升至3.3%。
- 日本央行内部出现分歧，可能为10月加息扫清道路。
- 多位美联储官员发表讲话，似乎有意降温降息预期。
- 美国总统特朗普督促美联储降息并威胁提起诉讼。
重要影响因素分析
- 美国经济及政策：7月零售销售和PPI数据强劲，经济仍具韧性；7月ISM非制造业指数下降，新订单停滞，就业萎缩，价格指数创新高；核心PCE物价指数上涨。
- 国际经济及地缘政治：美俄会晤对全球政治稳定有积极影响；美国对印度商品加征关税，特朗普称将加征芯片关税；欧洲领导人就乌克兰和平问题发表声明。
- 其他金融市场：美国初请失业金人数下降，ISM非制造业指数不及预期；原油受减产影响，中东局势好转，通胀压力减弱；美股、铜、原油等强风险偏好品种或走强。
- 人民币汇率：人民币汇率被动跟踪美元指数，中国经济走弱，逆周期调节加码，人民币汇率贬值压力增加但韧性较好，对黄金影响有限。
行情展望及投资策略
- 尽管美国经济数据强劲，9月降息仍是大概率事件，但降息幅度和次数预期有所弱化。
- 黄金在避险减弱背景下或走震荡或略偏空，白银在黄金未进入趋势性下跌背景下或进一步走强，呈现补涨行情。
- 黄金和白银同步波动与趋势分化并存，操作困难。
- 策略建议：白银震荡偏多。
