棕榈油周报

正信期货棕榈油周报20250818分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕榈油：政策及产地报告均利多，油脂延续强势，菜油波动较大 上周豆棕油继续上涨，菜油先扬后抑、向上破位。 产地，MPOB7月马棕产量出口库存分别增7.09%、3.82%和4.02%，8月产量降17%、出口增17-24%，并上调9月毛棕参考价至4053.43令吉/吨。美豆优良率68%，USDA报告美豆单产上调1.1蒲/英亩至53.6蒲/英亩，收获面积下调240万英亩至8010万英亩，库存下调0.2亿蒲至2.9亿蒲，7月美豆压榨量1.95699亿蒲。 国内，豆油现货成交维持较好势头，棕榈油刚需采购。豆油累库至114万吨；本周累计新增9条买船，棕榈油库存55-56万吨。策略，天气适宜，USDA8月报告如期上调美豆单产，不过收获面积下修抵消单产上调影响，新季美豆产量及期末库存均下调，报告利多，且7月美豆压榨量高于预期和上月，CBOT大豆重返1000-1050区间。7月马棕产量出口库存同增，但库存增幅不及预期，预期差交易下MPOB报告整体利多；8月马棕产量下滑、出口增加，供需形势整体好转；印尼多次重申2026年实施B50，但市场对此存疑；印尼政府已没收310万公顷的非法棕榈油种植园，这将继续制约印尼棕榈油产量增长；产地供需及政策均有支撑，BMD毛棕站上4400关口。中国对进口加拿大油菜籽反倾销调查初步裁定落地，认定存在反倾销，市场担忧未来加油菜籽出口，ICE菜籽价格下跌。 操作上，市场消化中国对进口加拿大油菜籽反倾销调查裁定落地的影响，菜油先扬后抑；产地供需及政策均有支撑，棕榈油破位上行，前期低位多单继续持有；“反向出口”交易叠加棕榈油强势带动，豆油重心继续上抬。谨慎追高，以逢低做多为主。 行情回顾 产地月报及政策均利多，上周CBOT大豆重返1000-1050区间，内外棕榈油、连豆油重心大幅上涨，菜油先扬后抑 基本面分析 基本面分析 3.1 USDA8月报告美豆期末库存下修 ◆USDA：种植面积8090万英亩，环比减250万英亩；收获面积8010万英亩，环比减240万英亩；单产预期53.6蒲/英亩，环比增1.1蒲/英亩；产量42.92亿蒲，环比减0.43亿蒲；压榨量25.4亿蒲，环比持平；口量17.05亿蒲，环比减0.40亿蒲；期末库存预期2.9亿蒲，环比减0.2亿蒲 基本面分析 3.2美豆优良率68%符合预期 ◆USDA：截止8月10日当周，美豆优良率为68%，市场预期68%，前一周69%，上年同期68%。 ◆USDA：截止8月12日当周，约3%的美国大豆种植区正受干旱影响，之前一周为3%。 基本面分析 3.3美豆7月压榨量1.95699亿蒲历年同期最高 ◆NPOA：2025年7月美豆压榨量1.95699亿蒲，历年同期最高水平，市场预期1.9159亿蒲，6月1.85709亿蒲。7月豆油库存13.79亿磅，市场预期13.80亿磅，2025年6月13.66亿磅。 基本面分析 3.4巴西大豆升贴水最高达227美分/蒲 ◆巴西对外贸易秘书处（Secex）：7月巴西出口大豆1226万吨，连续5个月超1000万吨。上周巴西大豆升贴水升最高达227美分/蒲。 基本面分析 3.5 MPOB7月马棕继续增库但幅度不及预期 ◆MPOB：7月马棕产量181万吨，月比增7.09%；出口131万吨，月比增3.82%；库存211万吨，月比增4.02%。 基本面分析 3.6 8月马棕产量下降、出口回升，上调9月毛棕参考价 ◆产量 SPPOMA：2025年8月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%，出油率环比上月同期增加0.39%，产量环比上月同期减少17.27%。 ◆出口： ITS：马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为724191吨，较前月同期的621770吨增加16.5%。AmSpec，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为696425吨，较上月同期出口的574121吨增加21.3%。 马来西亚将9月毛棕榈油参考价上调至每吨4053.43林吉特（962.12美元），出口税上调至10%。8月参考价为3864.12美元，出口税为9%。 基本面分析 3.7印尼棕榈油行业监管力度加大 ◆GAPKI： GAPKI：印尼5月棕油产量456.1万吨，上月490.4万吨；出口266.4万吨，上月177.9万吨；库存290.6万吨，上月304.6万吨。 ◆调查显示有370万公顷的棕榈种植园村违法行为，截止目前，印尼政府已没收310万公顷的非法种植园。 基本面分析 3.8印度7月棕榈油进口降10%、豆油进口增38% ◆机构预估：印度7月棕榈油进口环比降10%至85.8万吨；豆油进口激增38%至49.5万吨，为三年来最高水平；葵花籽油进口降7%至20.1万吨；食用油总进口增1.5%至153万吨，为11月以来的最高水平。 ◆机构预估：2024/25年度印度豆油进口量同比增60%至550万吨；棕榈油进口量降13.5%至780万吨，为2019/20年度以来最低水平；葵花籽油进口量降20%至280万吨，为三年来的最低水平。 基本面分析 3.9中国对进口加拿大油菜籽反倾销调查初步裁定落地 ◆2025年8与12日商务部公布对进口加拿大油菜籽反倾销调查的初步裁定，认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，根据《反倾销条例》第二十八条和第二十九条的规定，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施，自2025年8月14日起，对所有加拿大公司征收75.8%的保证金。 数据来源：商务部，正信期货 基本面分析 3.10国内油籽压榨利润状况 ◆产地原料价格下降，国内压榨副产品价格先扬后抑，上周进口菜籽现货及盘面榨利冲高至800附近，后半周回落至600-650。国内棕榈油价格大涨，新增9条买船，9-12月船期棕榈油进口利润倒挂再度收缩至100以内。 基本面分析 3.11油厂大豆库存升至近1年高位 ◆海关总署：7月进口大豆1166.6万吨，1-7月累计进口6103.5万吨，同比增4.6%。 ◆油厂压榨开机率继续小幅回落，8月初周压榨218万吨大豆，第2周预计将回升至237万吨。同期大豆到港大幅高于压榨增量，油厂大豆库存周比大增55万吨至711万吨，近1年最高水平。 基本面分析 3.12菜籽周度压榨6万吨附近，油厂菜籽库存已至历史低位区间 ◆近几周油厂菜籽周度压榨量维持在6万吨附近；不过到港偏低，油厂菜籽持续降库，截止8月初油厂菜籽库存11万吨，已至历史低位。 基本面分析 3.13国内油脂库存情况 ◆截止8月上旬，豆油库存增至114万吨；近几周菜油库存降幅放缓，稳定在71-73万吨；近几周棕榈油库存稳定在55-56万吨；三大油脂总库存234万吨，上年同期203万吨 基本面分析 3.14上周油脂现货价格上涨 ◆上周油脂现货价格上涨。截止8月15日，豆油价格8712元/吨，较前一周涨1.59%；棕榈油价格9360元/吨，较前一周涨3.08%；菜油价格9965元/吨，较前一周涨2.36%。 基本面情况 3.15近期豆油现货成交较好，棕榈油刚需为主 ◆近期豆油现货成交持续较好，棕榈油刚需为主。上周豆油现货成交15.11万吨，前一周成交15.44万吨；棕榈油成交3449吨，前一周成交2183吨；菜油成交1000吨，前一周成交2000吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看