股指周报：牛市预期持续，本周预计高位震荡，日内短多为主

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周牛市氛围持续发酵，股指续刷年内新高，其中上证指数周内突破3700点整数关口，小盘成长风格跑赢。四大宽基指数中，中证1000（+4.09%）>中 证500（+3.88%）>沪 深300（+2.37%）>上 证50（+1.57%）。海外方面，前一周快速拉涨后，上周国际市场情绪回归谨慎，投资者对美俄元首会晤以及美联储9月降息结果持观望态度，多空分歧有所强化。美股来看，上周主要股指基本走平，其中纳斯达克指数周线收涨0.81%。 走势评级：震荡 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ， 上 周 各 板 块 涨 多 跌 少 ， 其 中 通 信（+7.66%）、电子（+7.02%）涨幅靠前，银行（-3.19%）、钢铁（-2.04%）落后，成长风格领涨。资金面来看，上周A股成交金额快速放大，周尾重回2万亿上方运行并创下年内新高，当前投资者入场意愿较浓，筹码经历了大量换手。 短期来看，投资者情绪保持强势，上周与牛市预期相关的券商等板块再次跑出亮眼的成绩，这一背景下，单边投资者没有必要逆势看空，期权卖购端也会面临保证金波动的压力。另一方面，板块轮动的特征还在持续（上周电子、通信等重启领涨，反内卷方向调整），表明牛市主线尚未确立，结构性慢牛行情的形成仍需时间。综合来看，近期市场已显现一定畏高情绪，但资金入场承接意愿充足。特别是上周五指数探底回升并创下高换手率，这一信号显示尽管短期市场情绪仍偏乐观，但回调的深度和空间均较为有限，单边操作的盈利空间相对狭窄。展望本周，预计市场将以高位震荡为主，单边交易策略仍以日内短多为宜。 策略建议： 期货操作上，上周各期指基差（现-期）下行，标的指数强势带动衍生品乐观情绪快速升温。操作上，单边日内短多为宜，后续遇急跌是布局长多单的机会；IH-IM仍有回归预期，短期仍是左侧，建议预设止盈止损。 期权操作上，上周股指期权隐含波动率走高，其中沪深300当月平值IV来到18%一线波动。操作上，可尝试短线双卖做缩波动率，注意预设止盈止损，稳健偏好的投资者可等待沪深300期权波动率上升至20%一线后再选择介入。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）美联储政策转紧；（3）国内政策力度不及预期；（4）中美贸易战超预期紧张； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、牛市氛围持续发酵，A股再刷新高.....................................................42、通信、电子领涨，成交量快速放大....................................................43、期指贴水快速收敛，期权波动率快速放大.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼4149亿元..................................................102、短期情绪延续强势，单边操作难度上升...........................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：牛市氛围持续发酵，A股再刷新高........................................................................................5图2：各行业涨多跌少，通信、电子涨幅领先...............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.........................................................................