市场概述
本周聚乙烯价格维持，基差小幅走强，开工逐渐回升，周初成交较好，后续走弱，需求不持续，小幅去库。
供应端
- 国产聚乙烯：本周产量为66.12万吨，产能利用率86.82%；下周产量预计63.81万吨。
- 海外装置：越南龙山重启，三井8月检修一个月，韩国现代化学10月检修2个月，大山、YNCC及乐天裂解装置存降负预期，第四季度韩国可出口货源预计偏少。
需求端
- 聚乙烯：包装膜样本企业部分产品利润偏低，成品库存低位，开工环比下降0.2%；农膜开工率较前期+0.8%，棚膜订单跟进偏缓，地膜个别企业接到招标订单带动开工略有改善，但农膜进入需求季节性转换阶段，订单跟进力度不足。
- 聚丙烯：需求处于结构性复苏，家电汽车相关订单较好；改性PP开工60.23%（+0.80%），主要受家电企业备货需求释放和汽车领域订单增长；塑编41.40%（+0.30%）增幅有限，BOPP膜价稳中下行50元/吨，终端服装包装需求减弱。
估值与月差
- 纵向估值：加权利润小幅走强2。
- 横向估值：标品走强10，非标高压走强50-100，低压走弱30-50。
- 月差结构：09-01月差-45（+9）。
进出口分析
- 聚乙烯：2025年6月进口量95.93万吨（同比-4.61%，环比-10.19%），出口量9.68万吨（同比+48.82%，环比-7.95%）；7月进口预计依旧偏少，部分北美货成交但船期延期较多。
- 聚丙烯：2025年6月进口量24.33万吨（环比-3.72%），出口量23.53万吨（环比-24.17%）；6月出口大幅下滑原因：东南亚、南亚主要出口地受关税影响，终端订单不稳，接盘情绪受挫；7月国内涨价后，出口成交走弱。
需求与库存
- 聚乙烯：下游各行业开工率39.12%（较上周+0.38%），下周预计+0.63%；包装膜样本企业开工环比提升0.6%，部分日化包装、冷冻、饮料瓶等外包装订单支撑开工；农膜开工率较前期+0.4%，仍处需求淡季，订单跟进不佳。
- 聚丙烯：塑编41.10%，BOPP 60.80%，注塑56.73%（+0.93%），改性PP 59.43%（+0.25%），管材36.23%（+0.06%）；受季节性淡季影响，农业、建筑领域订单乏力；奶茶杯、冷饮杯等外卖包装需求增长带动日用注塑，制冷家电领域需求支撑改性PP开工回升。
- 聚乙烯原料库存：天数同比偏低。
- 聚丙烯下游利润：走强，同比中性。
新增产能
- 聚乙烯：埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划9月投产；山东新时代完成管道维护，后期进料评估利润再做开车计划。
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