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聚烯烃周报

2025-08-16 张晓珍广发期货洪雁

市场概述

本周聚乙烯价格维持，基差小幅走强，开工逐渐回升，周初成交较好，后续走弱，需求不持续，小幅去库。

供应端

国产聚乙烯：本周产量为66.12万吨，产能利用率86.82%；下周产量预计63.81万吨。
海外装置：越南龙山重启，三井8月检修一个月，韩国现代化学10月检修2个月，大山、YNCC及乐天裂解装置存降负预期，第四季度韩国可出口货源预计偏少。

需求端

聚乙烯：包装膜样本企业部分产品利润偏低，成品库存低位，开工环比下降0.2%；农膜开工率较前期+0.8%，棚膜订单跟进偏缓，地膜个别企业接到招标订单带动开工略有改善，但农膜进入需求季节性转换阶段，订单跟进力度不足。
聚丙烯：需求处于结构性复苏，家电汽车相关订单较好；改性PP开工60.23%（+0.80%），主要受家电企业备货需求释放和汽车领域订单增长；塑编41.40%（+0.30%）增幅有限，BOPP膜价稳中下行50元/吨，终端服装包装需求减弱。

估值与月差

纵向估值：加权利润小幅走强2。
横向估值：标品走强10，非标高压走强50-100，低压走弱30-50。
月差结构：09-01月差-45（+9）。

进出口分析

聚乙烯：2025年6月进口量95.93万吨（同比-4.61%，环比-10.19%），出口量9.68万吨（同比+48.82%，环比-7.95%）；7月进口预计依旧偏少，部分北美货成交但船期延期较多。
聚丙烯：2025年6月进口量24.33万吨（环比-3.72%），出口量23.53万吨（环比-24.17%）；6月出口大幅下滑原因：东南亚、南亚主要出口地受关税影响，终端订单不稳，接盘情绪受挫；7月国内涨价后，出口成交走弱。

需求与库存

聚乙烯：下游各行业开工率39.12%（较上周+0.38%），下周预计+0.63%；包装膜样本企业开工环比提升0.6%，部分日化包装、冷冻、饮料瓶等外包装订单支撑开工；农膜开工率较前期+0.4%，仍处需求淡季，订单跟进不佳。
聚丙烯：塑编41.10%，BOPP 60.80%，注塑56.73%（+0.93%），改性PP 59.43%（+0.25%），管材36.23%（+0.06%）；受季节性淡季影响，农业、建筑领域订单乏力；奶茶杯、冷饮杯等外卖包装需求增长带动日用注塑，制冷家电领域需求支撑改性PP开工回升。
聚乙烯原料库存：天数同比偏低。
聚丙烯下游利润：走强，同比中性。

新增产能

聚乙烯：埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划9月投产；山东新时代完成管道维护，后期进料评估利润再做开车计划。

免责声明

报告中的信息均来源于广发期货认为可靠的已公开资料，但对其准确性及完整性不作保证。报告反映研究人员的不同观点，不代表广发期货立场，可随时更改且不予通告。报告内容仅供参考，不构成买卖出价或询价，投资者据此投资，风险自担。报告版权归广发期货所有，未经授权不得发布、复制，如引用需注明出处。

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月16日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 PE周度核心变化与策略 市场概述：本周价格维持，基差小幅走强，开工逐渐回升，周初成交较好，后续走弱，需求不持续，小幅去库。供应端 1.国产：本周聚乙烯产量为66.12万吨（+0.10万吨），产能利用率为86.82%（+1.10%）；下周总产量在63.81万吨（-2.31万吨） 2.海外装置：越南龙山上周已重启（50HD+50LL）；三井8月检修一个月（30LL+40LL），10月开始韩国现代化学检修2个月（HD30+LD35+LL25）、大山、YNCC以及乐天裂解装置存有降负预期，韩国可出口货源预计第四季度偏少。需求端 2.需求：PE包装膜样本企业部分产品利润水平偏低，成品库存维持低位，开工环比下降0.2%；农膜整体开工率较前期+ 0.8%，棚膜订单跟进偏缓，地膜个别企业接到招标订单带动开工略有改善，但农膜进入需求季节性转换阶段，订单跟进力度不足，开工率提升不及预期。 1.纵向估值：加权利润小幅走强2.横向估值：标品走强10，非标高压走强50-100，低压走弱30-50。3.月差结构：09-01月差-45（+9）供应端需求端 2.需求情况：需求处于结构性复苏，家电汽车相关订单较好；改性PP开工60.23%（+0.80%）,主要受家电企业备货需求释放和汽车领域订单增长；塑编41.40%（+0.30%）增幅有限，BOPP膜价稳中下行50元/吨，终端服装包装需求减弱非标比价HD-LL价差走弱 PE供应8月中下检修增加 PP供应检修见顶 PE利润加权利润走强 PP利润估值中性偏高 PP库存库存小累全球价差PE进口窗口关闭 PE进口窗口关闭，维持倒挂。进出口8月小幅增加 PE:2025年6月进口数量95.93万吨，同比-4.61%，环比-10.19%。6月份PE出口量在9.68万吨，同比+48.82%，环比-7.95%PP:2025年6月进口量在24.33万吨，环比-3.72%，6月份PP出口量在23.53万吨，环比-24.17% PE进出口分析 7月PE进口预计依旧偏少 5月缓解后，部分北美货成交（HD/茂金属），但船期延期较多，HD预计8月到，茂金属还未定船期。 PP进出口分析 6月出口大幅下滑原因：东南亚、南亚等主要出口地受关税影响，终端订单不稳，接盘情绪受挫。 7月国内涨价后，出口成交走弱。 PE需求需求见底，缓慢回升 聚乙烯下游各行业整体开工率在39.12%，较上周+ 0.38%，下周预计+ 0.63%。 包装膜样本企业开工环比提升0.6%，部分日化包装、冷冻、饮料瓶等外包装订单连续性尚可支撑开工2。 农膜整体开工率较前期+ 0.4%，仍处需求淡季，订单跟进不佳。 PE需求原料库存天数同比偏低 棚膜个别企业接到少量订单，企业的开工率出现小幅提升，但相较于往年同期仍处于偏低水平，整体市场仍处需求淡季，订单跟进情况不佳 PP需求季节性淡季，订单较弱 塑编41.10%（0.00%）、BOPP 60.80%（0.00%）、注塑56.73%（+0.93%）；改性PP 59.43%（+0.25%），PP管材36.23%（+0.06%） 当前市场受季节性淡季影响，农业、建筑领域相关订单表现乏力；不过，奶茶杯、冷饮杯等外卖包装需求增长带动日用注塑行业，制冷家电领域需求也对改性PP形成一定支撑，推动部分行业开工出现回升。 PP需求刚需采购 BOPP膜企出厂价8200-8550元//吨，降负生产下游利润下游利润走强，同比中性下游需求 二季度社会消费品零售总额同比增长5.4%，较一季度（4.6%）加快0.8个百分点，呈现逐季回升态势。其中，6月单月增速为4.8%，环比下降0.16%，主要受餐饮收入增速骤降（6月仅增长0.9%）拖累6月塑料制品出口额同比增长7.2%，增速较5月（0.5%）显著提升，主要受益于对美“抢出口”效应及东盟需求拉动。新增产能PE新增产能跟踪 埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划9月份投产。山东新时代已经完成管道维护，后期进料：石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3），评估利润情况再做开车计划。结尾部分免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn

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