周度观点
- 库存：上周美国原油库存意外增加300万桶至4.267亿桶，因进口增长；汽油库存下降80万桶至2.263亿桶；馏分油库存增加71.4万桶至1.137亿桶。美国原油净进口量增加69.9万桶/日至334.3万桶/日，出口量增加25.9万桶/日至357.7万桶/日。
- 供应：美国原油产量维持在1330万桶/日。OPEC+决定8-9月增产54.8万桶/日，但实际增产幅度不及预期，供应端存在不确定性，包括OPEC+增产进程受阻、俄罗斯和委内瑞拉受制裁影响、美国页岩油产量触及天花板。
- 需求：美国炼厂原油加工量增加5.6万桶/日至1718万桶/日，产能利用率下滑0.5%至96.4%。汽油消费量下滑4万桶/日至900万桶/日，馏分油需求升至183万桶/日。总体石油需求四周平均值升至2136万桶/日，美国需求略好于去年同期的水平。中国需求回稳，6月份原油加工量同比增长8.5%，1-6月份同比增长1.6%。
- 观点：俄美谈判等地缘因素扰动油价短期回落，但原油整体加工需求表现较好叠加OPEC+实际增产幅度较弱，支撑油价。供应端存在不确定性，需求端美国驾驶旺季和国内需求复苏提振油价。
- 策略：多单持有。
平衡表与产业链结构
- 全球供需平衡表：展示全球原油供需情况。
- 期现市场：分析期现结构、远期曲线、原油运费等。
- 库存：美国原油库存意外增加，中国原油库存6月增量回落。
- 原油仓单：上海能源交易所INE原油仓单维持低位。
- 供给端：OPEC产量增加33.5万桶/日，低于预期；美国产量维持在1330万桶/日，页岩油产量触及天花板；全球供应端存在不确定性。
- 需求端：中国需求6月份原油加工量同比增长8.5%，7月进口量同比增加2.8%。美国炼厂加工量增加，汽油消费量下滑，馏分油需求上升，总体需求升至2136万桶/日。
研究结论
- 油价短期回落受地缘因素扰动，但需求端支撑较强，供应端存在不确定性。
- OPEC+增产进程受阻，美国页岩油产量受限，全球供应预期收紧。
- 美国驾驶旺季和国内需求复苏提振油价，多单持有策略建议。
