供应扰动尚未完全解除，下游买盘逐步释放

下游买盘逐步释放 陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：看涨2025年8月17日 上周锂盐价格强势反弹。LC2509收盘价环比+13.4%至8.69万元/吨，LC2511收盘价环比+12.9%至8.69万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+15%至8.27、8.04万元/吨。周内氢氧化锂价格延续上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+12%至7.40、7.90万元/吨。电工价差环比小幅走阔至0.23万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.28万元至0.87万元/吨。 8月9日枧下窝停产靴子落地后，盘面由此前的预期交易转入现实、周内录得13%的涨幅。平衡表角度，停产带来的产量损失将直接导致三季度平衡表转入去库，节奏上而言，8月部分盐厂检修结束复产、代工产量爬坡有效对冲了项目半个月左右的减量，整体呈紧平衡，而9月的缺口则进一步扩大；更长时间的停产则将显著收窄年度平衡表的过剩幅度。现货方面，实质性减产落地后，此前观望的下游采购意愿有所回升，同时本周SMM报价上调节奏加速，基差报价和当月长协价差收窄进一步激发了下游的买盘，据调研了解上周绝对价格虽较此前显著抬升，但下游采购有所放量，下游对高价接受力度尚可。 向后看，供应端扰动并未完全解除，除已落地的减量外，市场担忧青海、江西的其余项目亦面临减停产风险；而需求端在三季度的主基调仍是淡季不淡，储能需求驱动下、电芯及材料环节排产逐月增加。在此情况下，短期价格预计仍将偏强运行，前期多单可继续持有，建议关注回调试多机会，中线空单建议暂时规避。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、供应扰动尚未完全解除，下游买盘逐步释放...................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货报价反弹........................................................................................................................................63.2、锂盐：盘面再度强势反弹................................................................................................................................................63.3、下游中间品：报价略回升................................................................................................................................................83.4、终端：7月中国新能源车渗透率小幅回升...................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2505）....................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................................7图表8：国内氢氧化锂现货均价....................................................................................................................................................................7图表9：海内外氢氧化锂价差........................................................................................................................................................................7图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表11：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表12：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................8图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................8图表14：三元材料价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：523方形三元电芯（动力型）均价................................................................................................................................................9图表16：钴酸锂价格走势..............................................................................................................................................................................9图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价..............................