7月房地产行业月报：销售同比承压，投资波动较大

——7月房地产行业月报 2025年8月15日 房地产行业 ⚫销 售 ：同 比 表 现继 续承 压。2025年前7月 全 国 商 品 房 销 售 面 积51560万 方 ，同 比 下 降4.00%， 降 幅 较2025年 前6月扩 大0.5pct。2025年7月 单 月 销 售面 积5709.45万 方 ， 环 比下 降45.81%， 同 比 下 降7.83%。2025年前7月全国 商 品 房 销 售 额49566亿 元 ， 同 比 下 降6.50%， 降 幅 较 上 月扩 大1.00pct。2025年7月 单 月 销 售 金 额5324.75亿 元 ，环 比下 降47.54%，同 比 下 降14.06%。对 应前7月 销 售 均 价 为9613元/平 米 ，同 比下 降2.60%，环 比下 降0.37%；7月 单 月 销 售 均 价9326元/平 米 ，环 比下 降3.20%，同 比 下 降6.75%。7月 为 传统 淡 季 ，销 售 数 据 环 比 波 动 较 大 。随 着7月城 市 工 作 会 议再 次 提 到 地 产 新 模式 、 城 中 村 改 造 和 危 旧 房 改 造， 楼 市 有 望 逐渐修 复。 推荐维持评级 分析师 胡孝宇：huxiaoyu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070001 ⚫投 资 ：开 工与 竣 工 的 同 比 表 现波 动 较 大。2025年前7月 房 地 产 开 发 投 资53580亿 元 ， 同 比 下 降12.00%， 降 幅 较上 月扩 大0.8pct；7月 单 月 开 发 投 资6922亿 元 ，环 比下 降33.59%，同 比 下 降17.04%。开 工 端 ：2025年前7月 新开 工35206万 方 ， 同 比 下 降19.40%， 降 幅 较2025年 前6月 收 窄0.6pct；2025年7月 单 月 新 开 工 面 积4841.68万 方 ， 环 比下 降32.57%， 同 比 下 降15.42%。 竣 工 端 ：2025年前7月 竣 工 面 积25034万 方 ， 同 比 下 降16.50%，同 比 降 幅 较 上 月收 窄1.70pct；7月 单 月竣 工面 积2467.39万 方 ， 环 比下 降40.99%，同 比 下 滑29.39%。开 工 和 竣 工 端 的 同 比 表 现波 动较 大，其 中 竣 工 的单 月 同 比 降 幅扩 大。 ⚫资 金 ：国 内 贷 款累 计 同 比增 长。2025年前7月 房 企 到 位 资 金57287亿 元 ，同 比 下 降7.50%， 降 幅 较2025年 前6月扩 大1.30pct。 其 中前7月国 内 贷 款为9207亿 元 ，同 比增 长0.10%；自 筹资 金20230亿 元 ，同 比 下 降8.50%，定金 及 预 付 款16815亿 元 ，同 比 下 降9.90%，个 人 按 揭 贷 款7918亿 元 ，同 比 下降9.30%。房 企 资 金 来 源 中 ， 国 内 贷 款 的 累 计 同 比持 续增 长。 相关研究 ⚫投 资 建 议：7月 为 传 统 淡 季 ，楼 市销 售表 现承 压 ，投 资波 动 较 大 。随 着7月 城市 工 作 会 议 再 次 提 到 地 产 新 模 式 、城 中 村 改 造 和 危 旧 房 改 造 ，楼 市 有 望 逐 渐修复。在 政 策 的 加 持 下 ，地 产 板 块 的 配 置 价 值 凸 显 。我 们 认 为 头 部 房 企 展 现 优 秀的 运 营 管 理 能 力 具 有 资 金 优 势 ，市 占 率 有 望 进 一 步 抬 升 。我 们 看 好 ：招 商 蛇 口 、保 利 发 展 、华 润 万 象 生 活 、滨 江 集 团 、新 城 控 股 、招 商 积 余 、龙 湖 集 团 ；建 议关 注 ：1）优 质 开 发 ：绿 城 中 国 、华 润 置 地 、中 国 海 外 发 展 ；2）优 质 物 管 ：绿城 服 务 ；3） 优 质 商 业 ： 恒 隆 地 产 ；4） 代 建 龙 头 ： 绿 城 管 理 控 股 ；5）中 介 龙头 ： 贝 壳-W、 我 爱 我 家 。 1.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售同比承压，开工竣工修复2.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售面积单月环比修复，累计投资依然承压3.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售面积降幅收窄，国内贷款累计同比转正4.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售降幅持续收窄，投资依然承压5.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售降幅显著修复，投资降幅收窄6.银河地产】行业月报_房地产行业_单月销售金额正增长，单月均价同比提升 ⚫风 险 提 示 ：政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、因 城 施 策 不 及预 期的 风 险 、宏 观 经 济 不及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及 预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）全国市场.......................................................................................................................................3（二）区域市场.......................................................................................................................................3 （一）投资端..........................................................................................................................................4（二）开工端..........................................................................................................................................4（三）竣工端..........................................................................................................................................5 （一）行业估值.......................................................................................................................................8（二）重点个股.......................................................................................................................................8 五、风险提示........................................................................................................................................9 一、销售：同比表现继续承压 （一）全国市场 2025年 前7月 全 国 商 品 房 销 售 面 积51560万 方 ，同 比 下 降4.00%，降 幅 较2025年 前6月 扩 大0.5pct。2025年7月 单 月 销 售 面 积5709.45万 方 ，环 比 下 降45.81%，同 比 下 降7.83%。2025年 前7月 全 国 商 品 房 销 售 额49566亿 元 ，同 比 下 降6.50%，降 幅 较 上 月 扩 大1.00pct。2025年7月 单 月销 售 金 额5324.75亿 元 ，环 比 下 降47.54%，同 比 下 降14.06%。对 应 前7月 销 售 均 价 为9613元/平米 ， 同 比 下 降2.60%， 环 比 下 降0.37%；7月 单 月 销 售 均 价9326元/平 米 ， 环 比 下 降3.20%， 同 比下 降6.75%。 7月 为 传 统 淡 季 ， 销 售 数 据 环 比 波 动 较 大 。 随 着7月 城 市 工 作 会 议 再 次 提 到 地 产 新 模 式 、 城 中村 改 造 和 危 旧 房 改 造 ， 楼 市 有 望 逐 渐 修 复 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）区域市场 分 地 区 看 ，2025年前7月 ，中 部 区 域 销 售 面 积 同 比增 速略 微收 窄。东 部 地 区 销 售 面 积23229万方 ，同 比 下 降6.2%；中 部 地 区 销 售 面 积13517万 方 ，同 比下 降1.1%；西 部 地 区 销 售 面 积12978万方 ，同 比下 降2.6%；东 北 地 区 销 售 面 积1836万 方 ，同 比 下 降6.0%。2025年前7月 ，东 部 地 区 销售 金 额30084亿 元 ， 同 比 下 降7.1%； 中 部 地 区 销 售 额9021亿 元 ， 同 比 下 降5.8%； 西 部 地 区 销 售额9169亿 元 ， 同 比 下 降5.00%； 东 北 地 区 销 售额1292亿 元 ， 同 比 下 降5.9%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、投资：开工与竣工的同比表现波动较大 （一）投资端 2025年 前7月 房 地 产 开 发 投 资53580亿 元 ，同 比 下 降12.00%，降 幅 较 上 月 扩 大0.8pct；7月单 月 开 发 投 资6922亿 元 ， 环 比 下 降33.59%， 同 比 下 降17.04%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）开工端 开 工 端 ：2025年 前7月 新 开 工35206万 方 ， 同 比 下 降19.40%， 降 幅 较2025年 前6月 收 窄0.6pct；2025年7月 单 月 新 开 工 面 积4841.68万 方 ， 环 比 下 降32.57%， 同 比 下 降15.42%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）竣工端 竣 工 端 ：2025年 前7月 竣 工 面 积25034万 方 ，同 比 下 降16.50%，同 比 降 幅 较 上 月 收 窄1.70pct；7月 单 月 竣 工 面 积2467.39万 方 ，环 比 下 降40.99%，同 比 下 滑29.39%。开 工 和 竣 工 端 的 同 比 表 现波 动 较 大 ， 其 中 竣 工 的 单 月 同 比 降 幅 扩 大 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、资金：国内贷款累计同比增长 2025年 前7月 房 企 到 位 资 金57287亿 元 ，同 比 下 降7.50%，降 幅 较2025年 前6月 扩 大1.30pct。其 中 前7月 国 内 贷 款 为9207亿 元 ， 同 比 增 长0.10%； 自 筹 资 金20230亿 元 ， 同 比 下 降8.50%， 定金 及 预 付 款16815亿 元 ， 同 比 下 降9.90%， 个 人 按 揭 贷 款7918亿 元 ， 同