上交所进一步优化ESG披露标准，广东出台全国首部碳排放配额质押融资系统化司法保障文件

证券研究报告 行业研究 2025年08月16日 本期内容提要: 国内：上交所：进一步优化ESG披露标准。在“绿水青山就是金山银山”理念提出二十年之际，8月15日，上交所发布中英文版本《贯彻“两山”理念沪市ESG实践二十年》报告，向境内外市场参与者系统介绍沪市二十年来ESG实践探索的阶段性进展。上交所表示，将通过进一步优化ESG披露标准、推动提高ESG评级水平、丰富绿色金融产品等措施，助力提升企业ESG表现、共建可持续发展生态，推动“两山”理念在更广范围、更深层次落地见效，助力金融“五篇大文章”建设，更好地服务经济社会高质量发展。 郭雪环保公用联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com 国际：英国金融服务监管机构金融行为监管局（FCA）可持续挂钩贷款市场变得更加成熟和可信。根据FCA的一份新审查报告，可持续挂钩贷款（SLL）市场在解决其一些关键诚信和可信度问题方面取得了进展，这标志着“在建立一个可信的转型融资生态系统方面的重要步骤”。FCA的观察结果基于2023年对可持续链接贷款（SLL）市场的审查，审查概述了一系列市场完整性问题，这些问题可能阻碍有用的净零转型融资工具的发展，并增加绿色清洗的风险。可持续链接债务将融资条件，如利率，与发行人的特定可持续发展目标挂钩，使资本能够用于广泛的公司用途，而其他形式的标签债务，如绿色债券，只能分配给特定类别的绿色项目。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢ESG产品跟踪： 数据统计截至2025年8月16日， 债券：我国已发行ESG债券达3640只，排除未披露发行总额的债券，存量规模达5.58万亿元人民币。其中绿色债券余额规模占比最大，达61.79%。本月发行ESG债券共52只，发行金额达278亿元。近一年共发行ESG债券1053只，发行总金额达12,402亿元。 公募基金：市场上存续ESG产品共911只，ESG产品净值总规模达10,221.16亿元人民币。其中ESG策略产品规模占比最大，达50.33%。本月发行ESG产品共1只，发行份额为0.41亿份，主要为ESG策略，近一年共发行ESG公募基金242只，发行总份额为1,714.51亿份。 银行理财：市场上存续ESG产品共1051只。其中纯ESG产品规模占比最大，达54.52%。本月发行ESG产品共51只，主要为纯ESG和环境保护，近一年共发行ESG银行理财1044只。 ➢指数跟踪： 截至2025年8月15日，本周主要ESG指数均上涨，其中中证300 ESG领先涨幅最小，上涨0.91%；万得全A可持续ESG涨幅最大，上涨3.21%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 2 近一年主要ESG指数均上涨，其中万得全A可持续ESG最大，上涨27.68%，中证300 ESG领先涨幅最小，上涨20.24%。 ➢ESG专家观点： ⚫中央财经大学绿色金融国际研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事刘锋：ESG信息披露已不再是单纯的合规要求，正成为影响银行估值逻辑、驱动可持续价值创造的关键变量。当前国有五大行中，农业银行、中国银行、建设银行已率先披露范围三碳排放数据，这是行业的重要进步，但细究之下仍存在“方向一致但深度不足”的突出问题。对国有大行而言，ESG信披不应是成本负担，而应成为风险管理、业务创新的“催化剂”。当环境风险定价纳入信贷审批，当ESG指标影响高管考核，中国银行业才能真正实现从“规模领先”到“质量引领”的跨越，在全球金融竞争中占据战略主动。 ➢风险因素：ESG发展不及预期；双碳战略推进不及预期；政策推进不及预期。 目录 一、热点聚焦................................................................................................................................51、国内........................................................................................................................................52、国外........................................................................................................................................5二、ESG金融产品跟踪................................................................................................................61、债券........................................................................................................................................72、公募基金................................................................................................................................83、银行理财................................................................................................................................9三、指数跟踪..............................................................................................................................10四、专家观点..............................................................................................................................10五、风险提示..............................................................................................................................10 图目录 图1：ESG年度债券存量（亿元）及债券只数（右轴）............................................................................7图2：ESG月度债券发行量（亿元）及债券只数（右轴）.......................................................................7图3：ESG公募基金季度产品存续数量（只）及基金规模（亿元，右轴）.......................................8图4：ESG公募基金月度新发产品（只）及发行份额（亿份，右轴）................................................8图5：ESG银行理财季度产品存续数量（只）...............................................................................................9图6：ESG银行理财月度产品新发数量（只）...............................................................................................9图7：主要ESG指数近一周涨跌幅（%）....................................................................................................10图8：主要ESG指数近一年涨跌幅（%）....................................................................................................10 一、热点聚焦 1、国内 （1）上交所：进一步优化ESG披露标准。在“绿水青山就是金山银山”理念提出二十年之际，8月15日，上交所发布中英文版本《贯彻“两山”理念沪市ESG实践二十年》报告，向境内外市场参与者系统介绍沪市二十年来ESG实践探索的阶段性进展。上交所表示，将通过进一步优化ESG披露标准、推动提高ESG评级水平、丰富绿色金融产品等措施，助力提升企业ESG表现、共建可持续发展生态，推动“两山”理念在更广范围、更深层次落地见效，助力金融“五篇大文章”建设，更好地服务经济社会高质量发展。 资料来源：https://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202508/t20250816_6507212.html （2）上海：合理确定碳排放配额总量，为战略性新兴产业和未来产业预留发展空间。近日，上海市人民政府办公厅印发《上海碳市场全面深化改革行动方案（2026—2030年）》。《行动方案》提出，建立健全配额总量管理制度。合理确定碳排放配额总量，建立健全储备配额调控机制。建立同碳排放总量与强度双控制度相衔接的碳排放配额分配制度，对碳排放总量相对稳定的行业试点实施配额总量控制，为战略性新兴产业和未来产业预留发展空间。《行动方案》提出，分阶段逐步扩大市场覆盖范围。按照“降门槛、扩类别、增种类”的推进方式实施市场扩围。自2026年起，石化化工等高载能行业、数据中心的纳管门槛降至年排放1万吨二氧化碳当量，水上运输业的纳管门槛降至年排放8万吨二氧化碳当量。自2028年起，年排放1万吨及以上二氧化碳当量的高等学校、医院等公共机构纳入市场管理并逐步实施碳排放配额管理。研究氧化亚氮、甲烷等非二氧化碳温室气体纳入市场管理。 资料来源：https://jnzstatic.cs.com.cn/zzb/htmlInfo/101886.html （3）最高奖2万，郑州出台生态环境违法行为举报奖励实施细则。8月11日，郑州市生态环境局正式发布《郑州市生态环境违法行为举报奖励实施细则》，违法行为被发现的难易程度、对环境的危害程度以及社会影响等，市民举报环境违法可获得奖励分为500到20000元不等的奖励。《细则》对实施有奖举报的环境违法行为作出了明确规定，主要涵盖以下几类：工业企业通过暗管、渗井、渗坑、灌注等方式偷排污染物，或篡改、伪造监测数据，以及不正常运行污染防治设施；工业噪声扰民；机动车冒黑（蓝）烟；加油站、储油库、油罐车未按规定安装并正常使用油气回收装置；未取得经营许可证从事医疗废物收集、运送、贮存、处置等多种环境违法行为。 资料来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1840502650562849220&wfr=spider&for=pc