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宏观经济点评：强化利率政策执行

2025-08-16 何宁,沈美辰开源证券黄崇贵-中国医药城15189901173

外部环境与国内经济：外部环境更趋严峻，特别是美国关税政策带来的不确定性增加。国内经济下半年稳增长支撑较强，宏观政策已有效发挥托底作用，增强经济韧性。政策将保持战略定力，灵活开展逆周期调控，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，努力完成全年目标任务。
物价情况：CPI已由负转正，经济持续回升向好，支撑物价企稳回升。央行关注企业低价无序竞争，并将在政策中落实治理措施。预计三季度CPI同比或为全年低点，往后服务与实物消费平缓修复，CPI同比或震荡上行；三季度PPI同比或回升。
货币政策基调：坚持适度宽松，强调“落实落细”，降准降息仍可能择机落地。政策将保持流动性宽裕，综合运用多种工具配合逆周期调节。利率方面重提“防空转”，提高资金使用效率，防范资金空转。
信贷政策导向：淡化信贷总量增长，引导结构性支持，注重信贷结构转型。结构性货币工具围绕“五篇大文章”，在重点领域加强宏观信贷政策指导，强化对普惠小微、科技领域的支持。
金融支持消费：推动金融支持消费政策落实落地，关注改善高品质服务供给。金融支持方向包括降低融资成本、拓宽融资渠道、加大服务消费供给企业的金融资源投入，以及强化政策协同加大低收入群体保障力度。
风险提示：经济超预期下行、政策执行不及预期。