7月基建投资走弱，静待Q4工作量修复

核心观点

7月基建投资整体走弱，中西部地区投资维持正增。1-7月狭义基建投资同比增长3.20%，环比下降1.40pct；广义基建投资同比增长7.29%，环比下降1.61pct。7月单月狭义基建投资同比下降5.07%，广义基建投资同比下降1.95%，增速环比分别下降7.03pct和7.27pct。细分板块中，电力和水利投资持续回落，交通运输投资今年以来首次环比回落，对基建投资增速形成拖累。分地区来看，中西部区域在国家战略支持下维持正增速。

关键数据

• 1-7月狭义基建投资同比增长3.20%
• 1-7月广义基建投资同比增长7.29%
• 7月单月狭义基建投资同比下降5.07%
• 7月单月广义基建投资同比下降1.95%
• 1-7月电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长21.5%
• 1-7月交通运输、仓储和邮政业投资同比增长3.9%
• 1-7月水利、环境和公共设施管理业投资同比增长2.0%
• 1-7月东部、西部、中部、东北部地区固定资产投资增速分别为-2.4%、3.6%、3.2%/-3.0%
• 6月全国一般公共预算支出同比增长0.38%，环比下滑2.25pct
• 截至8月15日，地方政府专项债累计新增发行约2.84万亿元，同增39.7%，占全年额度的64.5%，用于广义基建的专项债占比43%

研究结论

7月基建投资走弱或系资金到位偏缓，财政支出相关指标下滑，地方政府专项债对基建支持力度下降。Q2八大央企新签订单止跌企稳，或为Q4工作量改善打下基础，大型项目开工预示三四季度招投标及项目开工有望改善。下半年超长期特别国债及专项债待发行，国内“稳增长”政策有望涉及基建领域。若财政加码，基建实务工作量有望迎来拐点。

投资建议

施工工作量改善将利好上游原材料企业及头部建筑公司，建议关注：

• 低估值高股息央国企：中国建筑、隧道股份、中钢国际、中材国际、四川路桥
• 材料供应商：鸿路钢构、精工钢构、华阳国际
• 受益新疆煤化工项目：中国化学、三维化学、东华科技、雪峰科技、易普力

风险提示

稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，宏观经济波动风险。