本周市场表现
- 环保板块上涨1.72%，表现优于大盘上证综指（上涨1.70%）。
- 细分子板块中，水治理板块下跌0.96%，大气治理下跌0.47%，固废中环卫上涨12.44%，垃圾焚烧板块上涨0.36%，资源化板块下跌1.26%，环保设备板块上涨2.95%，检测/监测/仪表板块下跌0.25%，环境修复板块上涨3.96%。
- 个股方面，涨幅前十为玉禾田、艾布鲁、华控赛格等，跌幅前十为大地海洋、中航泰达、金科环境等。
专题研究：上半年环保行业发债热潮
- 2025年上半年环保行业发债规模（含拟发行）超300亿元，债券类型以绿色债券和科技创新债券为主，凸显行业“绿色+科创”双属性。
- 发债企业涵盖水务、固废、大气、清洁能源等细分领域，包括光大环境、首创环保、三峰环境等。
- 重点发债案例：
- 科技创新债券：中原环保发行两期5亿元和一期5亿元科创债，光大环保（中国）发行10亿元科创债。
- 公司债券：首创环保获批发行150亿元公司债，中科环保和中科环保分别发行10亿元和5亿元公司债券。
- 可转换公司债券：重庆水务发行19亿元可转债。
- 低碳转型与资产证券化：泰达股份发行20亿元低碳转型债券，三峰环境发行不超过10亿元资产支持商业票据。
- 蓝色债券：中国水务发行10亿元蓝色债券。
行业动态
- 多地通过专项债偿还拖欠企业账款，湖南、云南等省区总额达1539.8亿元。
- 自然资源部发布《2024年全国海水利用报告》，显示全国海水淡化工程158个，工程规模285.6万吨/日，天津等沿海省市积极推进大型海水淡化工程。
- 湖南省印发《湖南省工业固体废物资源综合利用评价实施细则》。
- 云南省发布2025年第二批向民间资本推介项目，计划总投资131.68亿元。
- 最高人民法院等12家中央和国家机关联合印发《关于加强执法司法工作协同服务保障长江流域生态环境保护和高质量发展的意见》。
- 重庆市提出到2027年美丽乡村整县建成比例力争达到45%。
- 湖南省住建厅和发改委印发《加快推动建筑领域节能降碳实施方案》，提出到2025年城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准。
- 四川省住建厅印发通知，要求到2025年底完成新增既有建筑节能改造任务。
- 上海市出台《关于深入推进生态文明建设打造美丽中国上海典范的决定》。
- 贵州省下达2025年中央大气污染防治资金(第二批)49996.96万元。
- 上海市印发《上海碳市场全面深化改革行动方案(2026-2030年)》。
- 河北省印发《加快建立河北省现代化生态环境监测体系实施方案》。
公司公告
- 中科环保2025年半年度报告：营收同比增长4.48%，利润总额同比增长17.18%。
- 城发环境2025年半年度报告：营收同比增长11.25%，环保业务收入占比76.31%。
- 城发环境拟转让全资子公司河南沃克曼建设工程有限公司100%股权。
- 城发环境发行5亿元2025年度第二期超短期融资券。
- 维尔利2025年半年度报告：营收下降20.84%，净利润下降187.28%。
- 法尔胜2025年度向特定对象发行股票预案（修订稿）。
- 中山公用成功发行5亿元2025年度第二期超短期融资券。
- 中持股份持股5%以上股东拟通过公开征集转让方式协议转让公司股份。
- 绿色动力2025年度第一期中期票据募集说明书（初稿）。
- 维尔利日常合同中标老虎冲生活垃圾卫生填埋场渗沥液处理改建项目。
投资建议
- “十四五”期间，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度。
- 水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。
- 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境。
- 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
风险提示
- 项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
