上半年环保行业迎发债热潮，用于补充现金、偿还债务

【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 行业研究——周报 2025年8月16日 本期内容提要: ➢行业动态：1）近日，综合各地披露信息计算，湖南、云南、广西、青海、河南、四川等省区已发行和计划内预算用于偿还拖欠企业账款的专项债总额达1539.8亿元。与此同时，多地也在积极布局，通过专项债化解存量欠款的实践正在持续推进——陕西省咸阳市去年已统筹包括专项债在内的资金16.2亿元清偿企业欠账，福建省部分地市如龙岩市新罗区、漳平市也通过专项债资金直接偿还拖欠账款，展现出地方在政策指导下灵活运用专项债“清欠”的积极态势；2）近日，自然资源部海洋战略规划与经济司发布《2024年全国海水利用报告》。发布的《2024年全国海水利用报告》显示，2024年全国现有海水淡化工程158个，工程规模为285.6万吨/日，比2023年增加33.3万吨/日。天津、山东、江苏、浙江等沿海省市积极推进大型海水淡化工程建设，为沿海电力、石化、钢铁等高耗水行业用水提供可靠水源保障。自主研发的海水淡化装备产品取得突破，天津南港工业区先达海水淡化及综合利用一体化项目第五条生产线（3万吨/日）反渗透膜、高压泵、能量回收装置等关键装备实现全国产化。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢本周专题：根据中国水网统计，2025年上半年环保行业发债规模（含拟发行）超300亿元，债券类型以绿色债券和科技创新债券为主，凸显行业“绿色+科创”双属性。发债企业涵盖水务、固废、大气、清洁能源等细分领域。分债券类型来看：1）科创债：中原环保分别发行两期规模5亿元的科创债，为公司高质量发展注入了稳定资金流；光大环保（中国）发行10亿科创债，债券期限3年；2）一般公司债：首创环保获批发行150亿公司债、中科环保和城发环境分别发行10亿元、5亿元的公司债券。发展募集资金主要用于补充流动资金、偿还债务等用途；3）可转换公司债：重庆水务发行19亿规模的可转债；4）资产证券化：三峰环境以电费收费权作为基础资产，发行资产支持商业票据规模不超过10亿元；5）蓝色债券：中国水务发行10亿元规模的蓝色债券。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背 景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘....................................................................................5二、专题研究：上半年环保行业迎发债热潮，主要用于补充现金、偿还债务............................6三、行业动态.......................................................................................................................................8四、公司公告.....................................................................................................................................10五、投资建议.....................................................................................................................................12六、风险提示.....................................................................................................................................12 表目录 表1：14家环保企业发行债券信息汇总表........................................................................................7表2：环保行业部分上市公司估值表...............................................................................................12 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）....................................................................................5图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）................................................................................5图3：环保行业周涨幅前十（%）....................................................................................................6图4：环保行业周跌幅前十（%）....................................................................................................6 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 ⚫板块指数表现：截至8月15日收盘，本周环保板块上涨1.72%，表现优于大盘；上证综指上涨1.70%到3696.77；涨跌幅前三的行业分别是通信（7.7%）、电子（7.0%）、非银金融（6.5%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-3.2%）、钢铁（-2.0%）、纺织服装（-1.4%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水治理板块下跌0.96%，水务板块上涨0.45%；大气治理下跌0.47%；固废中环卫上涨12.44%，垃圾焚烧板块上涨0.36%，资源化板块下跌1.26%，固废其他板块上涨5.50%；环保设备板块上涨2.95%，检测/监测/仪表板块下跌0.25%；环境修复板块上涨3.96%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为玉禾田、艾布鲁、华控赛格、惠城环保、福龙马、美埃科技、劲旅环境、江南水务、中材节能、太和水；跌幅前十分别为大地海洋、中航泰达、金科环境、力源科技、法尔胜、中兰环保、雪浪环境、嘉戎技术、南华仪器、楚环科技。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：上半年环保行业迎发债热潮，用于补充现金、偿还债务 2025年上半年环保行业发债规模（含拟发行）超300亿元，债券类型以绿色债券和科技创新债券为主，凸显行业“绿色+科创”双属性。发债企业涵盖水务、固废、大气、清洁能源等细分领域，有包括光大环境、首创环保、三峰环境、康恒环境、中原环保等在内的至少14家企业，覆盖央企、地方国企及民营技术型企业。以下是重点发债案例： 1）科技创新债券 5月28日，中原环保2025年度第一期科技创新债券成功发行。本次票据发行规模5亿元，发行期限5年，票面利率2.46%，全场投资倍数2.62倍，创河南省国企首单、郑州市首单科技创新债。 6月12日，光大环保（中国）有限公司成功发行光大环保中国2025年度第一期科技创新债券。该债券的发行规模为10亿元，利率为年利率1.85%，债券期限为3年，认购倍数3.92倍。 8月8日，中原环保股份有限公司2025年度第二期科技创新债券在银行间市场成功发行。本期发行规模5亿元，期限10年，票面利率2.70%。该债券不仅是河南AA+主体首单10年期债券，更是全国AA+主体首单10年期科技创新债，标志着河南AA+主体在长期限债券发行领域实现“零的突破”，也为公司高质量发展注入了稳定资金流，突破长期限融资瓶颈。 2）公司债券 1月23日，首创环保公告，公司获批向专业投资者公开发行面值总额不超过150亿元的公司债券，此次债券发行旨在为公司的资金需求提供支持。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 66月19日，中科环保审议通过《关于注册发行银行间债券市场债务融资工具的议案》，该 事项尚需提交股东会审议。发行方案包括中期票据、超短期融资券等品种，注册规模合计不超过人民币10亿元，期限为不超过10年期。募集资金将用于偿还债务、补充流动资金等用途。 7月8日，城发环境圆满完成2025年度第一期小公募中长期公司债券的簿记发行工作。本期公司债券发行规模5亿元，期限3年，引入非银投资规模3.3亿元，占比66.00%，最终票面利率1.88%，全场认购倍数3.88倍。此期公募公司债券创全国环保行业同期限公司债发行利率历史最低，创河南省同期限公司债发行利率历史最低。 3）可转换公司债券 1月21日重庆水务官微显示，公司近日完成向不特定对象发行可转换公司债券，发行规模19亿元，期限6年，票面利率：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年0.80%、第五年1.50%、第六年2.00%。 4）低碳转型与资产证券化 8月11日，泰达股份披露拟发行20亿低碳转型债券，债券发行与低碳转型绩效目标挂钩，关键业绩指标为公司所属环保板块垃圾处理量，绩效目标为2026年垃圾处理量超过530万吨。泰达股份此次20亿低碳转型债创新绑定垃圾处理量目标，以利率浮动机制(未达标+10BP)强化环保承诺，凸显“绿色金融+绩效问责”双轮驱动，为固废行业优化债务结构提供新范式。 7月3日，三峰环境称拟将公司及子公司享有的未来特定期间的电费收费收益权作为基础资产设立信托，发行资产支持商业票据(简称ABCP)，规模不超过人民币10亿元(含)，用于补充流动资金、研发投入、偿还债务及其他用途。 5）蓝色债券 1月22日，中国水务公司公告向若干机构投资者发行10亿元人民币AA级有担保蓝色债券，年期5年，票面利率3.45%，公司拟使用债券发行所得款项净额于偿还若干离岸债务，并按照公司蓝绿融资框架使用。 三、行业动态 1、近日，综合各地披露信息计算，湖南、云南、广西、青海、河南、四川等省区已发行和计划内预算用于偿还拖欠企业账款的专项债总额达1539.8亿元。与此同时，多地也在积极布局，通过专项债化解存量欠款的实践正在持续推进——陕西省咸阳市去年已统筹包括专项债在内的资金16.2亿元清偿企业欠账，福建省部分地市如龙岩市新罗区、漳平市也通过专项债资金直接偿还拖欠账款，展现出地方在政策指导下灵活运用专项债“清欠”的积极态势。 资料来源：https://www.chndaqi.com/news/359731.html 2、近日，自然资源部海洋战略规划与经济司发布《2024年全国海水利用报