核心观点与策略
- 宏观利多：反内卷政策构成重要宏观利多，当前环境和商品价格与2016年类似，中期看多胶价，建议择机翻多。
- 短期风险：胶价短期上涨较大，需防止冲高回落风险，2025年8月1日胶价大幅回吐涨幅。
- 中期展望：胶价多比空好，短期可能上涨较多，需要震荡整理，关注下游累库进度、政策预期和泰国供应情况。
- 交易策略：关注多RU2601空RU2511，反复波段操作。
关键数据
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橡胶RU要点：
- 需求：轮胎厂全钢开工率63.09%，全钢胎库存偏高，交易所+青岛74.96万吨。
- 供应：泰国开割，云南、海南、开割，中期供应预期分歧较大，市场预期后续有收储计划。
- 产量：2025年5月，中国产量791.3千吨（同比-1.91%，环比+46.10%），泰国产量272.2千吨（同比-3.99%，环比+157.52%），印尼产量200.3千吨（同比-2.77%，环比+3.19%）。
- 出口：2025年5月，中国出口619.7千吨（同比+3.54%，环比+7.12%），泰国出口311.9千吨（同比+3.01%，环比-4.18%）。
- 消费：2025年5月，中国消费量619.7千吨（同比+3.54%，环比+7.12%）。
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丁二烯原料：
- 新增产能：山东裕龙岛炼化一体化项目新增44万吨丁二烯，2025年投产。
- 项目动态：山东裕龙岛炼化一体化项目于2024年9月25日陆续投产，配套22万吨/年丁二烯装置。
研究结论
- 季节性：橡胶维持一贯的季节性，上半年易跌，下半年易涨；沪胶对20号胶升水，海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 成本端：泰国成本30-35泰铢，海南成本13500元人民币，云南成本12500-13000元人民币。
- 需求端：货车商用车景气度低位缓慢转好，出口胎景气度高，后期预期小降。
- 供应端：供应基本正常，中国橡胶产量数据正常。
- 产业链：天然橡胶产业链图示，顺丁橡胶产业链下游产业，丁二烯产业链下游产业，丁二烯产业链加工方法。
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