热卷周报：需求缓慢回升 关注旺季节奏

周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 成本端：热卷高炉利润为154元/吨，环比上周小幅回落，现货升水盘面约11元/吨，估值中性偏高。 ◆ 供应端：本周热轧板卷产量316万吨，较上周环比变化+0.7万吨，较上年单周同比约+4.0%，累计同比约+0.6%。本周铁水日均产量为240.66万吨，较上周环比上升0.34万吨，铁水产量持续维持在240万吨以上水准。 ◆ 需求端：本周热轧板卷消费315万吨，较上周环比变化+8.5万吨，较上年单周同比约+5.4%，累计同比约+1.5%。需求上升明显，板材的需求水平维持中性，中厚板与热卷需求表现较好，冷轧需求仍然偏弱。 ◆ 库存：本周热卷库存为357.47万吨，库存小幅累积，但增速明显放缓。 ◆ 小结：商品市场整体氛围明显降温，成材价格小幅回调。宏观方面，1—7月中国商品房销售面积为5.156亿平方米，同比下降4.0%，降幅较前值扩大0.5个百分点；新建商品房销售额4.9566万亿元，同比下降6.5%，降幅扩大1个百分点；全国房地产开发投资5.358万亿元，同比下降12.0%，降幅扩大0.8个百分点；房地产开发企业到位资金5.7287万亿元，同比下降7.5%，降幅扩大1.3个百分点。地产行业延续低迷态势，需求前景依旧不容乐观。出口方面，本周出口量小幅下滑，整体仍处于弱势。基本面来看，螺纹钢需求本周明显回落，产量与上周持平，库存累积速度加快，除淡季需求偏弱外，显性化库存增加亦是推手。热轧卷板需求则呈现回升迹象，产量基本持平，库存累积速度有所放缓。目前，螺纹与热卷库存均处于边际上升区间，钢厂利润水平较好，产量维持高位，但终端承接能力明显不足。整体而言，随着政治局会议落地及“反内卷”情绪逐步降温，市场趋于理性，盘面走势开始转弱。基本面疲软信号愈发明显，若后续需求无法有效修复，钢价或难维持当前水平，盘面价格可能逐步回归供需主导。政治局会议在房地产政策方面暂无新增表述，预计将延续对增量严控的方向。建议持续关注终端需求修复进度及成本端对成材价格的支撑力度。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧期货远近价差：季节性 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 涂镀板-热卷现货价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧社会库存&钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧社会库存&钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 涂镀板社会库存&钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：北方大区（周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：南方大区（周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：华东地区（周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧产量：分区域（周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周热轧板卷消费315万吨，较上周环比变化+8.5万吨，较上年单周同比约+5.4%，累计同比约+1.5%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心