招商通信太辰光半年报速评25H1公司实现营收828

25H1公司实现营收8.28亿元（yoy+62.5%），受益海外MPO需求持续爆发。 其中，25Q2公司营收4.58亿元（qoq+23.5%），营收规模与24Q4基本持平；同比增速59.8%，高于康宁光通信业务同期增速（yoy+40.7%）。 25H1公司归母净利润1.73亿元（yoy+118.02%），增幅显著高于营收，核心原因是 【招商通信】太辰光半年报速评 25H1公司实现营收8.28亿元（yoy+62.5%），受益海外MPO需求持续爆发。 其中，25Q2公司营收4.58亿元（qoq+23.5%），营收规模与24Q4基本持平；同比增速59.8%，高于康宁光通信业务同期增速（yoy+40.7%）。 25H1公司归母净利润1.73亿元（yoy+118.02%），增幅显著高于营收，核心原因是自产MT插芯的MPO产品实现规模化产销。 其中，公司25Q2归母净利润0.94亿元（yoy+97.3%），低于24Q4的1.15亿元，主要原因之一包括汇兑损益减少使财务费用较24Q4增加0.21亿元（美元人民币汇率24Q4贬4.7%，25Q2升值1.5%）。 25Q2公司毛利率36.4%（同比+3.8pct，环比-5.7pct），公司Q2毛利率较Q1回调或因海外产能爬坡、MPO出货结构变动导致：25Q1外采24芯等高芯数MT插芯产能不足，公司出货或以较低芯数的自产插芯MPO为主，25Q2外采插芯比例提升。 下半年公司毛利率有持续改善的空间：公司高芯数自产插芯MPO有望通过终端客户认证，自产插芯及越南产能爬坡将带来规模效应。 近期公司向MT插芯子公司特思路增资，反映公司对实现插芯自产、提升毛利率的重视程度。 数据中心“万卡-十万卡-百万卡”的扩张、以及网络架构的演进，用于连接大规模算力集群的MPO需求指数级增长，特别是用于主干的大芯数MPO需求更旺盛，从26年光模块需求指引的上修情况已可以直观感受MPO的景气度。 MPO布线方案是数据中心关键的物理层设施，客户粘性强、产品毛利率高，公司与康宁绑定关系较深，正与国内外多个厂商合作开发Shuffle产品，CPO卡位优势显著。 建议持续重视太辰光，完整投资观点及风险提示详见已发布的研究报告。