核心观点
- 全球经济动荡与地缘政治风险: 2025年上半年，全球经济面临动荡，地缘政治风险加剧，贸易战及反制措施持续，对铝业造成冲击。俄铝作为低碳金属的可靠供应商，仍面临多重挑战，包括卢布升值、欧盟限制措施等。
- 市场概况: 上半年铝价上涨，主要受供应链波动及关税影响，但俄铝受卢布升值抵消部分利好。全球原铝需求稳健增长，中国为主要增长引擎，印度汽车及电气行业需求强劲。欧洲及美国工业需求相对低迷。
- 公司业绩: 俄铝上半年收益同比增长32.0%至75.2亿美元，主要由于原铝及合金销量增加、铝价上涨。氧化铝产量同比增长13.54%至340万吨，主要由于收购文丰新材料及MRN铝土矿。铝土矿产量同比增长21.8%至966.8万吨，主要由于向第三方客户销售CBK及Dian Dian铝土矿。铝箔及包装材料产量同比下降5.0%至50.9万吨，主要由于市场对建筑级铝箔及铝带需求减少。
- 战略发展: 俄铝更新气候战略，明确到2050年实现脱碳及碳中和的目标。积极推进气候相关措施，包括参与碳单位市场交易，研发整合多种脱碳技术的产品组合，如低碳原铝、再生铝以及采用惰性阳极技术的超低碳铝产品-ALLOW INERTA。
- 财务状况: 上半年经调整EBITDA同比下降4.8%至74.8亿美元，主要由于销量下降及成本上升。财务收入同比下降31.4%至16.6亿美元，主要由于汇率损失。公司建议不派发股息。
关键数据
- 收益：75.2亿美元（同比增长32.0%）
- 经调整EBITDA：74.8亿美元（同比下降4.8%）
- 原铝产量：1924万吨（同比下降1.7%）
- 氧化铝产量：340万吨（同比增长13.54%）
- 铝土矿产量：966.8万吨（同比增长21.8%）
- 铝箔及包装材料产量：50.9万吨（同比下降5.0%）
- 每吨原铝平均售价：2,538美元（同比增长6.7%）
- 每吨氧化铝平均售价：589美元（同比增长28.9%）
研究结论
- 尽管面临多重挑战，俄铝仍保持全球铝业领导地位，并通过创新解决方案突破困局，确保业务持续运营并巩固行业地位。
- 公司聚焦战略目标，坚守可持续发展原则，积极推进气候相关措施，并持续研发创新产品，如低碳原铝、再生铝以及采用惰性阳极技术的超低碳铝产品-ALLOW INERTA。
- 公司财务状况面临压力，但管理层预计全球商品市场价格将上漲，并正调整供应链，以适应当前经济变化，维持公司的持续经营。
