全球市场观察
- 港股：大涨，医疗、资讯科技与可选消费领涨，公用事业、电讯与能源跑输，南下资金净卖出82.77亿港元。
- A股：上涨，通信、有色与电子涨幅居前，银行、煤炭与食品饮料下跌。
- 商品与汇率：煤炭、钢铁与非金属建材价格下跌，国债价格上涨，人民币小幅走高。
- 腾讯业绩：2季度净利润同比增长17%超预期，营收增长15%，AI驱动营销服务收入增长20%。
- 中国经济政策：个人消费贷款贴息政策释放提振消费信号，缓解通缩预期，压制债市。
- 煤炭需求：高温天气支撑用电需求，钢材出口增长，煤炭需求保持高位，价格持续反弹超过10%。
- 社融与M1增速：7月社融存量与M1增速持续回升，显示经济延续复苏，但贷款疲弱，家庭购房需求和企业资本支出依然疲软。
- 央行政策：将保持流动性宽松，4季度可能进一步降准50个基点、降息10个基点。
- 日本央行：CPI增速已连续三年多超过2%目标，部分官员呼吁放弃“潜在通胀”指标，关注实际通胀和通胀预期，可能为4季度加息铺平道路。
- 日债市场：5年国债拍卖需求降至5年最低，10年国债周二零交易。
- 美股：上涨，材料、医疗与可选消费领涨，通讯服务、必选消费与信息技术下跌。
- 美联储降息预期：贝森特称9月可能降息50个基点，合理利率水平应比当前低150-175个基点，提振市场风险偏好，小盘股大涨。
- 美债与黄金：美债收益率回落，美元指数下跌，黄金小幅走高。
- 原油：库存意外增加、需求预期下调和美俄元首会晤预期打击油价，IEA称明年全球石油供应可能严重过剩。
- 加密货币：以太坊和比特币上涨，以太坊第一财库Bitmine宣布通过增发200亿美元股票为购买更多以太坊筹资，同时以太坊ETF吸引大量资金流入。
宏观点评
- 美国经济：7月CPI增速小幅回落，主要因能源价格下跌带动，但核心CPI增速延续反弹，市场预期9月降息概率从86%升至94%，全年降息幅度预期升至60个基点。
- 预测：9月可能保持利率不变，10月和12月各降息一次，因8-9月通胀将明显反弹，失业率仍在历史低位。
- 中国经济：8月社融存量增速延续回升，M1和M2增速创近年来新高，预示经济复苏可能持续。
- 预测：央行可能保持流动性宽松，维持低货币市场利率，刺激信贷需求，这将提振中国股市和大宗商品价格。
- 2025年第四季度：住房销售和耐用品消费同比增速将明显放缓，央行可能将下调RRR 50个基点，下调LPR 10个基点。
- 汇率预测：第三季度美元/人民币汇率可能小幅上涨，第四季度可能再次下跌，预计2025年底达到7.10左右。
公司点评
- 腾讯（700 HK）：2Q25业绩强劲，游戏及营销业务增长强劲，AI赋能业务增长。
- 预测：上调FY25-27非IFRS净利润预测1%-4%，目标价上调至705.0港元，维持“买入”评级。
- 鸿腾精密（6088 HK）：2Q业务转型加速，AI线缆/液冷/电源/汽车业务增长动能维持。
- 预测：调整盈利预测，小幅下调2025-2027年每股收益预期5-15%，目标价调整为4.96港元，维持“买入”评级。
- 催化剂：AI服务器（液冷/电源）产能提升、AirPods更新信息。
- 361度（1361 HK）：全年指引维持，但仍有担忧。
- 担忧：开店计划风险、线下单店销售承压、库存天数攀升。
- 预测：下调25/26/27财年净利润预测3%/5%/6%，目标估值由9倍上调至11倍25财年预测市盈率，维持“买入”评级，目标价上调至7.09港元。
- 业绩：25年上半年销售同比增11%至57亿元人民币，净利润增9%至8.58亿元，略低于预期，电商增长45%，线下销售持平。
