塑料基本面偏弱

宝城期货陈栋 8月以来，受国内多套石化装置重启影响，聚乙烯产量稳步回升，供应压力增大。虽然塑料下游消费端也出现改善，但需求增量幅度不及供应增量，从而导致供需差绝对值放大，社会整体库存增加。与此同时，国内外原油期货价格表现承压，期价重心稳步下移，导致塑料成本支撑作用弱化。在基本面偏空背景下，近期国内塑料期货2601合约维持震荡偏弱的走势，期价自7521元/吨高点持续走低至7330元/吨附近才暂时止跌企稳，迎来反弹，不过续涨空间有限。 原油期货走低塑料成本弱化 本月初，OPEC+的8个主要产油国决定9月再度增产54.7万桶/日。可以看到，自2025年4月起，OPEC+的产量策略显著转向，从此前的减产力挺油价阶段迈向增产争夺市场份额周期。据统计，今年4-8月OPEC+产油国累计增产达到191.9万桶/日。这标志着该组织提前一年完全逆转2023年11月由沙特、俄罗斯等8个核心成员国实施的220万桶/日的自愿减产措施，并加速争夺全球原油市场的份额。在供应端压力持续加大的背景下，原油期货市场消费端面临季节性由强转弱的潜在威胁。据显示，随着北半球夏季用油高峰季触及峰值，未来继续增强的预期非常有限。据统计，截至2025年8月1日当周，美国炼厂开工率维持在96.9%，周环比小幅增加1.5个百分点，月环比小幅增加2.2个百分点，同比大幅增加6.4个百分点。虽然现阶段，炼厂开工率维持年内高位，但未来持续强势时间有限。根据季节性规律来看，预计8月下旬以后，炼厂开工率将见顶回落，迎来下降周期，同时原油库存也将去化节奏放缓。这意味着，未来原油需求驱动力量面临减弱。在原油期货市场供应压力持续增强，而需求驱动力量减弱的背景下，预计后市塑料期货成本支撑弱化。 国内聚乙烯供应压力增加 近期国内多套石化装置陆续重启，导致聚乙烯产量逐渐回升。据了解，8月以来，我国境内的中化泉州、福建联合和兰州石化等多套前期检修的装置于近日陆续重启投产，叠加7月吉林石化40万吨/年HDPE装置新投产，从而导致聚乙烯周度产量小幅增加。据隆众资讯发布的数据显示，截止2025年8月8日当周，我国聚乙烯装置产能利用率为85.72%，周环比小幅增长3.75%。在产能利用率回升带动下，同期国内聚丙烯产量达66.02万吨，周环比小幅增长2.47万吨。此外，今年7月国内聚乙烯产量小幅增长4.48%至272.64万吨。而面对下游需求偏弱状态，7月末社会样本仓库库存大幅增加10.77%至56.17万吨，上游供应端持续增长的态势对塑料期货价格形成较大压力。 下游需求乏力未来有望改善 处在消费淡季阶段，国内塑料下游需求端整体表现乏力。据隆众资讯发布的数据显示，2025年7月底国内塑料下游行业整体平均开工率降至38.3%，环比略微下降0.4%，同比小幅下滑2.76个百分点，创下历史同期最低记录。步入8月以后，虽然PE包装膜样本企业开工率周环比略微提升0.6%，农膜整体开工率周环比略微增长0.4%。不过眼下包装膜和农膜市场仍处消费淡季，整体订单跟进情况不佳。受供需结构偏弱影响，国内聚乙烯社会样本仓库库存继续累库。截止2025年8月初，聚乙烯社会库存达57.57万吨，周环比小幅增加1.40万吨，增幅达2.49%。 综上来看，现阶段国内塑料市场供需基本面依然处于偏弱状态。供应端在装置复产影响下，产量稳步增长。而需求受淡季因素制约，整体回升空间有限。在供需结构偏弱的背景下，社会仓库累库压力仍在。叠加原油期货价格重心下移，预计后市国内塑料期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 姓 名 ：陈 栋 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推 送 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。