- 核心观点:均胜电子作为T链核心标的,具备产品价值量提升和翻倍以上空间,公司主业盈利改善带来巨大弹性。
- 主业盈利改善:公司主业包括汽车电子和汽车安全业务,安全业务毛利率相对较低,通过管理优化和核心部件自制等方式,盈利能力持续提升。中期净利率有望提升至5%,叠加收入稳健增长,未来3~5年利润有望达到40亿(目前约15亿)。
- 从头部总成到结构件:公司是T合作的头部总成供应商,价值量不逊于丝杠与减速器环节,格局较好。同时公司在机器人结构件等环节有积极突破,后续仍有新产品推出,有望新增数千元价值量。
- 除T以外客户:公司已获得zy、yhty等国内客户的订单落地。
- 弹性分析:在主业复苏背景下,未来3~5年利润体量有望达到40亿,主业中性偏保守估值400亿市值,中性乐观可看到600亿。机器人环节,公司所在领域价值量预计1.5~3万亿元,目前格局较好,预计保守新增150亿+市值。