西部基建节奏再催化，北京地产政策优化

股票研究/2025.08.13 西部基建节奏再催化，北京地产政策优化建材 股票研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告  姓名 电话 邮箱 登记编号 鲍雁辛(分析师) 0755-23976830 baoyanxin@gtht.com S0880513070005 花健祎(分析师) 0755-23976858 huajianyi@gtht.com S0880521010001 巫恺洋(研究助理) 0755-23976666 wukaiyang@gtht.com S0880123070145 本报告导读： 新疆西藏重点基建工程开工节奏置信度持续提升，北京地产政策边际优化，消费建材板块已经进入基本面企稳修复区间。 投资要点： 水泥：上周(0802-0808)全国水泥市场价格整体趋稳。其中河南地区价格小幅上调20元/吨，而内蒙古地区下调20元/吨。八月初，受持 续高温和降雨天气影响，全国水泥市场需求延续低迷态势，重点地区水泥企业平均出货率在44%左右。价格方面，当前多数区域水泥价格已触及或跌破成本线，叠加煤炭价格持续走高，企业盈利压力进一步加大。为缓解经营压力，长三角、湖北、湖南及川渝等地区企业正在就错峰生产方案展开积极磋商，若后续行业自律措施有效落实，水泥价格将开启恢复性上调走势。 玻璃与玻纤：1）玻璃：上周国内浮法玻璃均价1274.90元/吨，环比 下跌20.38元/吨。上周国内浮法玻璃市场继续消化社会库存，市场 成交氛围持续一般，浮法厂产销率降低，价格重心进一步下移。分区域看，上周价格下调范围有所扩大，多地价格均有走低1-5元/重 量箱不等。基本面看，当前产能产量供应较为平稳，周内1条600吨产线点火，短期暂无明确产线调整计划。需求端刚需暂表现平稳，季节性修复尚未有效显现，部分中下游货源暂需时间消化。2）玻纤：粗纱市场价格弱稳运行，电子纱高端价格提涨。上周国内无碱粗纱市场报价稳中偏弱，周内各厂价格暂报稳，整体交投仍一般。无碱池窑粗纱华东、华中及华南市场多为刚需提货，深加工市场开工持续低位下，主销区提货动能依旧有限。当前，普通热固、热塑产品处传统淡季时节，刚需释放有限下，多数按需择低价少量采购，厂库压力不减。电子纱市场短期实际产量尚稳，且高端产品需求支撑下，短期G75价格大概率维稳延续。 西部基建和地产政策再次催化。伴随雅下水电站的开工，新疆西藏 地区重点基建工程后续开工置信度提升，新藏铁路公司成立形成新 催化；北京地产政策继续有所放松，消费建材已经从对地产政策的主题催化，逐步形成了营收盈利同步预期企稳的右侧阶段。在消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。 关注特种电子布等新需求结构趋势。玻璃加工需求强韧性，龙头竞 争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维 板块长协提价逐步落地，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。特种纤维电子布随下游高端电子应用升级量价持续景气，产品持续升级迭代在途。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。 风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险。 评级：增持 细分行业评级相关报告 建材《国泰海通证券-建材行业基本面数据大全 _20250801》2025.08.04 建材《中吉乌铁路：一锹水泥一里轨》2025.07.23建材《建材反内卷一行一策，边际关注需求预期》2025.07.22 建材《供给端预期又起，需求关注新方向》 2025.07.09 建材《海外水泥的纸黄金与真功夫》2025.07.08 目录 1.建材行业投资策略3 2.市场回顾5 2.1.板块行情5 2.2.个股涨跌及资金流动6 2.3.行业历史估值7 3.水泥行业8 3.1.行业动态8 3.2.水泥及熟料价格9 3.3.主要成本11 3.4.库存跟踪12 4.玻璃行业13 4.1.行业动态13 4.2.玻璃价格14 4.3.主要成本14 4.4.库存及产能跟踪16 5.玻纤行业16 5.1.行业动态16 5.2.价格跟踪17 6.风险提示18 1.建材行业投资策略 西部基建节奏再催化，华北地区8月错峰规划有所超预期。伴随雅下水电站的开工，新疆西藏地区重点基建工程后续开工置信度提升，新藏铁路公司成立形成新催化。西部地区水泥行业有三个明显优势，第一在于基建的刚需 性更强，第二在于资金来源的确定性更强，第三在于格局的集中度更优。8月如河南等部分环京津冀地区开始行业自律限产，涉及的区域和时间段有所超预期，有利于行业库位优化和供需的改善。对于2025年全年我们保持单位盈利能力同比改善的假设。推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材科技、天山股份、塔牌集团等。 消费建材基本面有望进入右侧区间。北京进一步优化地产政策，放松�环外地区限购政策。消费建材行业格局触底价格竞争开始缓和甚至迎来一定修 复，同步降本降费主动追求盈利能力的改善。24Q3留下的低基数基础有望促使25H2行业进入到营收和盈利能力同步企稳甚至改善的右侧区间。重点推荐渠道转型+扩品类持续领先的东方雨虹，石膏板盈利高度稳健+两翼发力的北新建材，商业模式和零售管理最优的伟星建材，现金流和股东回报领跑行业的兔宝宝，估值最显优势的中国联塑，零售发力工程逆势提升市占率的三棵树，市占率提升竞争格局触底的科顺股份等。 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归，特种电子布等新需求引起关注。玻璃加工需求强韧性，浮法量价同比判断还有压力，但龙头竞争力高壁垒，估值和 股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块长协提价开始兑现，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。特种电子布虽下游需求预期提升和结构改善因此产业景气和产品迭代预期。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。 证券代码 证券简称 收盘价 总市值 （亿元） PB EPS PE 评级 2025/08/08 2025/08/08 对应最新财报 2025E 2026E 2025E 2026E 600585.SH 海螺水泥 24.24 1284.55 0.69 1.96 2.19 12.37 11.07 增持 600801.SH 华新水泥 16.28 338.46 1.15 1.47 1.70 11.07 9.58 增持 002233.SZ 塔牌集团 8.50 101.34 0.85 0.48 0.55 17.71 15.45 增持 601992.SH 金隅集团 1.63 174.05 0.42 0.02 0.05 81.50 32.60 增持 000877.SZ 天山股份 5.80 412.41 0.51 0.28 0.35 20.71 16.57 增持 002271.SZ 东方雨虹 12.40 296.20 1.30 0.83 1.10 14.94 11.27 增持 000786.SZ 北新建材 26.33 444.85 1.78 2.71 3.14 9.72 8.39 增持 002372.SZ 伟星新材 10.76 171.30 3.87 0.66 0.69 16.30 15.59 增持 002043.SZ 兔宝宝 10.10 83.81 2.91 1.05 1.15 9.62 8.78 增持 603737.SH 三棵树 39.54 291.73 11.18 1.53 1.95 25.84 20.28 增持 600176.SH 中国巨石 12.30 492.39 1.65 0.83 0.96 14.82 12.81 增持 600660.SH 福耀玻璃 55.50 1448.41 4.38 3.41 4.04 16.28 13.74 增持 601636.SH 旗滨集团 6.08 163.16 1.21 0.40 0.49 15.20 12.41 增持 002080.SZ 中材科技 26.68 447.72 2.42 0.82 1.07 32.54 24.93 增持 000672.SZ 上峰水泥 9.29 90.06 1.07 0.83 0.94 11.19 9.88 增持 002918.SZ 蒙娜丽莎 9.09 37.74 1.20 0.65 0.82 13.98 11.09 增持 603688.SH 石英股份 34.37 186.17 3.26 1.06 1.42 32.42 24.20 增持 688295.SH 中复神鹰 22.45 202.05 4.41 0.35 0.65 64.14 34.54 增持 300019.SZ 硅宝科技 21.18 83.26 3.31 0.78 0.90 27.15 23.53 增持 003012.SZ 东鹏控股 6.01 69.53 0.95 0.40 0.45 15.03 13.36 增持 002225.SZ 濮耐股份 7.46 75.38 2.23 0.27 0.32 27.63 23.31 增持 836077.BJ 吉林碳谷 14.02 82.39 3.33 0.33 0.37 42.48 37.89 增持 300737.SZ 科顺股份 5.55 61.60 1.35 0.22 0.29 25.23 19.14 增持 3323.HK 中国建材 4.73 359.15 0.33 0.27 0.35 17.52 13.51 增持 1313.HK 华润建材科技 1.91 133.37 0.28 0.18 0.20 10.61 9.55 增持 0868.HK 信义玻璃 8.35 367.18 0.96 0.75 0.94 11.13 8.88 增持 2128.HK 中国联塑 4.73 146.74 0.57 0.74 0.82 6.39 5.77 增持 表1：重点建材上市公司盈利预测、估值、评级 资料来源：Wind，国泰海通证券研究（注：盈利预测采用国泰海通建材组已外发报告预测） 2.市场回顾 2.1.板块行情 2025年8月4日-2025年8月8日，建筑材料板块上涨1.19%，水泥制造上涨2.20%，玻璃制造下跌0.62%，玻纤制造下跌0.98%，装修建材上涨1.55%。 图1：建材板块上周水泥制造涨幅最大(%)图2：建材板块年初至今玻纤制造涨幅最大(%) 资料来源：wind，国泰海通证券研究资料来源：wind，国泰海通证券研究 图3：上周各行业指数涨跌幅(%)图4：年初至今各行业指数涨跌幅(%) 资料来源：wind，国泰海通证券研究资料来源：wind，国泰海通证券研究 图5：建材指数与沪深300指数近一年行情 资料来源：wind，国泰海通证券研究 2.2.个股涨跌及资金流动 周涨幅前� 年初至今涨幅前� 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 000877.SZ 天山股份 10.90 603256.SH 宏和科技 195.69 002205.SZ 国统股份 10.62 600326.SH 西藏天路 153.41 002302.SZ 西部建设 10.50 001212.SZ 中旗新材 148.70 301010.SZ 晶雪节能 9.74 002080.SZ 中材科技 106.64 600425.SH 青松建化 9.43 603616.SH 韩建河山 76.92 周跌幅前� 年初至今跌幅前� 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 603616.SH 韩建河山 -13.27 200012.SZ 南玻B -14.47 600326.SH 西藏天路 -10.05 301010.SZ 晶雪节能 -12.