核心观点
- 宏观基本面：美国7月CPI环比放缓，同比持平，市场预期落空，美元走弱，美联储9月降息概率上调至96%以上，支撑有色行情。国内个人消费贷款财政贴息政策提振铜下游需求情绪。
- 铜矿业端：智利国家铜业公司矿难事故导致全球铜供应或受影响；赤峰黄金老挝塞班金铜矿首阶段资源估算显示黄金当量超106吨。
- 伦铜/沪铜价格分析：本周铜价震荡上行，伦铜沪铜均呈现窄幅波动，现货升水走强，社会库存偏低。
- 铜供给端：印尼冶炼厂检修延长，铜精矿进口增加，TC/RC费用企稳回升，冶炼厂原料丰富，产量暂无萎缩。废铜进口量同比偏高，精废价差上行，废铜供应紧张。
- 铜库存数据：LME铜库存大幅累库，COMEX铜库存累库速度放缓，上期所库存暂未大幅累库，上海保税区库存小幅增加。
- 下游终端需求：精铜杆、铜管、铜板带产能利用率下滑，下游拿货订单跟进不足，终端空调等家电产量不高，出口数量减少。电网工程投资增长，地产持续疲弱。
关键数据
- 美国7月CPI环比上涨0.2%，同比涨幅2.7%；ISM制造业PMI降至48，Markit制造业PMI降至49.8。
- 中国7月进口铜精矿及其矿砂256.0万吨，同比增加18.24%，环比增加8.94%。
- Mysteel统计中国16港口进口铜精矿当周库存为42.87万吨，较上周增加0.77万吨。
- 中国7月电解铜产量117.43万吨，环比增3.94万吨，同比增14.21%。
- 中国7月未锻轧铜及铜材进口量为48.0万吨，1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。
- LME铜库存截至8月8日录得15.59万吨，环比上周+9.95%，环比上月+45.48%。
- COMEX铜库存截至8月8日录得26.41万吨，环比上周+1.72%，月度+18.23%。
- 上海期货交易所阴极铜库存截至8月11日为8.15万吨，较4日增0.03万吨，较7日增0.06万吨。
- 7月国内精铜杆产能利用率为61.32%，环比降低0.99%，同比降低0.85%。
- 1-6月电网工程完成投资2911亿元，同比增长14.6%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.1%，新开工面积下降20.0%。
研究结论
- 美联储降息预期和美元低位震荡支撑有色行情，沪铜短期整体偏强，但保持窄幅波动，等待市场驱动。
- 国内铜库存保持低位，冶炼厂加工费企稳回升，基本面支撑国内铜价。
- 下游需求疲软，终端拿货情绪谨慎，但电网工程投资良好，地产领域拖累持续。
