软商品日报

光大期货软商品日报（2025年8月13日） 一、研究观点 品种 点评 观点 棉花 周二，ICE美棉上涨2.52%，报收68.44美分/磅，CF601环比上涨0.79%，报收13980元/吨，主力合约持仓环比下降增加31124手至41.3万手，新疆地区棉花到厂价为15052元/吨，较前一日上涨5元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15177元/吨，较前一日上涨16元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是近期市场关注重点，美国CPI年率低于预期，9月降息预期再度升温，美财长贝森特称美联储应考虑在9月降息50个基点，美元指数跳水，美棉价格走强。国内市场方面，主力合约切换至01合约，持仓逐渐增加。宏观层面传来利好，贷款贴息方案发布，市场情绪再度升温。我们认为未来除宏观外，应该关注的因素有以下几点，一是天气，新棉上市前，天气因素均需持续关注。二是需求，“金九银十”传统需求旺季即将到来，在出口受影响的情况下，内需如何需持续关注，从棉花消费数据及终端零售数据来看，近期需求尚可。综合来看，我们认为01合约虽面临新棉丰产预期的压力及开秤价格较低的预期，但2025/26年度国内棉花供需格局并无较大矛盾，当前棉价也处于相对低位水平，下行驱动有限，中长期或在市场交易新棉上市压力过后，伴随着宏观转暖，价格将震荡上行。 震荡上行 白糖 消息方面，巴西8月前一周出口糖和糖蜜109.4万吨，日均出口量为18.23万吨。2024年8月，巴西糖出口量为392.08万吨，日均出口量为17.82万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价5900~5980元/吨，仅南华上调30元/吨；云南制糖集团报价5740~5790元/吨，部分上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6000~6500元/吨，个别下调20元/吨。原糖连续三个交易日反弹，特别是昨日上冲17美分/磅，提振了市场情绪。国内昨日现货销售成交略有回升，市场情绪有所回暖。预计短期伴随原糖走强期价将有所提振，但基本面驱动并不强，价格反弹的持续性取决于外盘带动。 震荡 二、日度数据监测 品种 合约价差 最新 环比 主力基差 环比 现货 最新 环比 棉花 9-1 -245 -45 1197 -84 新疆 15052 5 全国 15177 16 白糖 9-1 101 -5 362 -35 南宁 5960 0 柳州 5970 0 三、市场信息 1、8月12日棉花期货仓单数量8087张，较上一交易日下降85张，有效预报282张。 2、8月12日国内各地区棉花到厂价：新疆15052元/吨，河南15219元/吨，山东15159元/吨， 浙江15260元/吨。 3、8月12日纱线综合负荷为49.3，较前一日持平；纱线综合库存为29.5，较前一日下降0.2；短纤布综合负荷为48.3，较前一日增加0.2；短纤布综合库存为33.4，较前一日下降0.3。 4、8月12日白糖现货价格：南宁地区5960元/吨，较前一日持平，柳州地区5970元/吨，较前一日持平。 5、8月12日白糖期货仓单数量17853张，较前一交易日下降387张，有效预报0张。 四、图表分析 图1：棉花主力合约收盘价（元/吨）图2：棉花主力合约基差（元/吨） 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021202220232024 4000 2000 0 -2000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 2021年2022年2023年 2024年2025年 图3：棉花9-1价差（元/吨）图4：棉花1%关税配额下内外价差（元/吨） 2000 0 0 0 0 0102030405060708 150 100 50 -500 4000 2000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2109-22012209-23012309-24012021年2022年2023年 2409-25012509-26012024年2025年 图5：棉花仓单及有效预报（张）图6：中国棉花价格指数：3218B（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 25,000 20,000 15,000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 10,000 0 2021 2022 仓单数量 2023 有效预报 2024 合计 2021年2022年2023年 2024年2025年 数据来源：Wind光大期货研究所 图6：白糖主力合约收盘价（元/吨）图7：白糖主力合约基差（元/吨） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 1000 500 0 -500 2021年2022年2023年 2024年2025年 图8：白糖9-1价差（元/吨）图9：白糖仓单及有效预报（张） 600 400 200 0 0102030405060708 -200 -400 2109-22012209-23012309-2401 2409-25012509-2601 80,000 60,000 40,000 20,000 0 202220232024 仓单数量有效预报合计 数据来源：Wind光大期货研究所 研究团队人员介绍 ·张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 ·期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 ·张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 ·期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 ·孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 ·期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。