新能源及有色金属日报：供给端的扰动再次引发价格普涨

核心观点与关键数据

电解铝：

• 沪铝价格上涨，季节性消费淡季铝价维持震荡，社会库存持续增加但累库放缓。
• 缺乏上涨驱动力，但若宏观无利空，下跌空间有限。消费旺季（国内消费韧性+出口市场期待）或推动铝价上涨。供给受限下，高利润不会限制价格上涨。
• 库存：国内电解铝锭58.7万吨，仓单库存48710吨，LME铝库存477100吨。
• 价格：华东A00铝价20640元/吨，沪铝主力合约收于20735元/吨。

氧化铝：

• 现货价格：山西3240元/吨，澳洲氧化铝FOB 375美元/吨。
• 期货主力合约收于3308元/吨，成交296358手。
• 马来西亚成交3万吨氧化铝（CIF 387美元/吨，9月船期）。几内亚大选前矿端扰动频出，但对中国供应影响需跟踪。产能治理加速，但市场化出清为时尚早，氧化铝仍过剩。

铝合金：

• 消费淡季，价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑。AD2511-AL2511合约价差-550元/吨。
• 库存：社会库存4.84万吨，厂内库存6.07万吨。
• 成本利润：理论总成本20065元/吨，理论利润-165元/吨。

策略与风险

单边策略：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性。
套利机会：沪铝正套、多AD11空AL11。
风险：海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。