中辉能化观点

请务必阅读正 文之后的免责条 款部分1 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 ★ 谨慎看空 供给压力不断上升，油价中枢继续下移，关注周五美俄会谈。油价进入旺季尾声，随着OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，但下降空间在逐渐缩小。供给端重点关注60美元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点；地缘端重点关注本周五美俄会谈。策略：买入看跌期权。SC【480-500】 LPG ★ 谨慎看多 高基差估值偏低，持仓升至近期高位，反弹动力上升。成本端油价偏弱，但短期下方支撑上升；基差处于高位，估值中性偏低；下游化工需求尚可，PDH开工率70%左右；供给和库存中性偏空，国内商品量小幅上升，港口库存上升。策略：轻仓试多。PG【3750-3850】 L ★ 空头反弹 需求边际好转，现货加速上涨，中美关税延期90天。基本面供需双强，近期多数装置陆续重启，国内外价差扩大，转口意愿提升，供给压力边际增加，社会库存连续6周累库。但农膜旺季即将开始，开工率连续3周上行，关注补库节奏。绝对价格低估值，远月合约具有抗跌性。策略：回调试多。L【7200-7400】主力移仓换月，下游刚需拿货为主，现货止跌反弹，基差走强。上游维持 PP 空头反弹 高检修，出口毛利转负，下游开工率连续2周上涨，关注旺季补库节奏。 ★ 基本面进一步利空有限，技术面底部有支撑。策略：回调试多。PP【7050-7200】 PVC ★ 空头反弹 动力煤价格持续上涨，PVC现货小幅跟涨，基差走弱，短期跟随成本端区间反弹。基本面弱势难改，仓单持续增加。上游开工提升至79%，社会库存7连增。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口签单周环比走弱，高价成交难度较大，后市预计继续累库。策略：短期跟随成本区间反弹，等待反弹偏空。V【4900-5150】 PX ★ 谨慎看空 供应端变动不大，需求端pta加工费偏低装置检修力度加强，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN265.7美元/吨，处今年以来偏高位置，短流程PX-MX121.7美元/吨，基差83（-33.3）元/吨。近期处国内行业“反内卷”政策真空期，重点关注8月15日美俄阿拉斯加谈判内容及进展，地缘军事冲突缓和油价利空有望出尽。同时，国际市场押注美联储9月降息概率加大。策略：空单谨持，同时买看跌期权。PX【6690-6780】近期装置检修力度提升，开工负荷大幅下行，后期PTA新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端整体偏弱，下游聚酯与终端织 PTA 造开工处季节性淡季，但存消费旺季预期；TA出口同比走弱。8月pta供 谨慎看空 ★ 需紧平衡预期宽松，成本支撑偏弱。策略：空单谨持、买入看跌期权，同时密切留意美俄阿拉斯加谈判进展，待原油利空出尽后关注低多机会。TA【4670-4720】 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 国内外乙二醇装置略有提负，但到港及进口同期偏低（天气因素影响消退8月中下旬到港量有望止跌回升）；下游聚酯及终端织造略显偏弱，终端 乙二醇 需求订单同期偏低，旺季预期下游订单拐点临近。8月供需紧平衡，库存 谨慎看空 ★ 整体偏低，同时低库存对盘面价格亦有所支撑。政策真空期，重心整体下移下方空间或将有限。策略：多单止盈、关注高空机会，卖出看涨期权。EG【4400-4440】 甲醇 ★★ 看空 本周国内甲醇检修装置复产，海外甲醇装置开工负荷略有下滑但依旧维持高位，供应端压力尚存；8月甲醇到港量预计不低；需求持续走弱，沿海MTO外采装置开工负荷延续下行趋势，传统需求综合开工负荷有所下降。社库累库但整体偏低；9-1月差持续走弱；仓单趋势上行；短期成本端尚有支撑。策略：09逢高加空、卖看涨期权，关注01低多机会；9-1反套同期高位，MA9-1分批止盈。MA【2360-2395】 尿素 ★ 谨慎看多 尿素装置开工负荷预期提升，8月中旬日产有望接近20万吨水平；需求方面，国内工农业需求整体偏弱，厂库去库但整体同期偏高，仓单同期高位；出口相对较好，港口库存有所去化。年初以来，尿素主力估值不高。整体来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，宏观政策真空期间存尿素出口炒作可能。此外，煤价在“出口配额制”及“迎峰度夏”背景下，上有顶下有底。策略：09空单止盈离场，同时关注01低多机会。UR【1720-1750】 沥青 ★★ 看空 成本端油价存压缩空间，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价上方承压，随着OPEC+增产，油价中长期仍有下探空间，沥青原料端供给相对充足；供需双减，北方降水导致需求下降，库存累库，基本面中性偏空；供需矛盾不突出，当前裂解价差处于高位，估值偏高。策略：轻仓试空。BU【3450-3550】 丙烯 ★ 空头反弹 现货小幅上涨，基差走强，盘面转为贴水结构。8月丙烷CP报价加速下跌，PDH成本支撑转弱。近期万华等多套PDH装置存检修计划，供给压力或边际缓解。下游逐步转为季节性旺季，关注补库节奏。策略：绝对价格偏低，逢低试多。PL【6400-6600】 风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独�判断并承担风险。 原油：EIA下调25和26年油价预测，原油延续下降走势 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 行情回顾 隔夜国际油价走弱，WTI下降1.24%，Brent下降0.77%，SC微升0.02%。基本逻辑 旺季对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，中长期仍有概率压至60美元左右。短期重点关注本周五美俄会谈情况，市场预期达成协议概率较小，但仍有不确定性，建议买入看跌期权。 基本面 供给，OPEC8月产量为2754.3万桶/日，环比上升26.3万桶/日；阿塞拜疆9月经土耳其杰伊汉港的 BTC原油出口量为1650万桶，低于8月的1730万桶。需求，EIA最新月报预计25年全球原油需求 为1.037亿桶/日；OPEC最新月报预计2025年全球原油需求增量为129万桶/日。库存，EIA最新数 据显示，美国商业原油库存下降300万桶至4.237亿桶，汽油库存减少130万桶至2.271亿桶，馏分 油库存减少56.5万桶至1.130亿桶，战略原油库存增加20万桶至4.030亿桶。策略推荐 中长期走势，新能源替代，OPEC扩产，供给逐渐过剩，重点关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点。技术与短周期走势，20日均线下方，走势偏弱，但下方支撑逐渐上升，关注60美元新钻井成本支撑。策略：买入看跌期权。SC关注【480-500】。 LPG：高基差高持仓，液化气下方支撑上升 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 行情回顾 8月12日，PG主力合约收于3813元/吨，环比上升0.66%，现货端山东、华东、华南分别为4430 （-60）元/吨、4401（+0）元/吨、4360（+0）元/吨。 基本逻辑 成本端油价偏弱，自身基本面尚可，基差处于高位，近期持仓上升较快，下方支撑上升。仓单数量，截至8月11日，仓单量为10694手，环比上升515手。装置动态，今日上游企业，鑫泰石化临时 停出，影响醚后碳四商品量500吨/日。供给端，截至8月8日当周，液化气商品量52.92万吨，环 比上升0.27万吨，民用气商品量21.74万吨，环比上升0.76万吨。需求端，截至8月8日当周， PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为73.84%（+1.21pct）、66.62%（-1.17pct）、49.25%（+2.69pct）。库存端，截至8月8日当周，炼厂库存17.58万吨，环比下降0.5万吨，港口库存量为321.62万吨， 环比上升8.18万吨。 策略推荐 中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，估值偏中性。技术与短周期走势，RSI数据处于超卖区间，持仓升至高位，下方支撑变强，短期或有反弹。策略：轻仓试多。PG关注【3750-3850】。 L：需求边际好转，回调试多 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 L2509合约收盘价为7329元/吨；华北宁煤为7290元/吨（日环比+40）；L9-1月差为-60元/吨；仓单+400手。 行业资讯 短期来看，近期随着下游需求逐步增加，以及宏观经济的利好支撑，国内聚乙烯生产企业挺价意向明显。后期随着需求旺季逐步来临，下游需求有望继续增加，预计明日聚乙烯价格小幅上涨为主（隆众） 基本逻辑 需求边际好转，现货加速上涨，中美关税延期90天。基本面供需双强，近期多数装置陆续重启， 国内外价差扩大，转口意愿提升，供给压力边际增加，社会库存连续6周累库。但农膜旺季即 将开始，开工率连续3周上行，关注补库节奏。绝对价格低估值，远月合约具有抗跌性。策略：回调试多。L【7200-7400】。 策略推荐 回调试多。风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP：关注旺季启动节奏，回调试多 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 PP2509收盘价7091元/吨，华东拉丝现货价7063元/吨，PP9-1价差为-34元/吨，仓单持平。行业资讯 国际原油价格上涨，成本支撑增强，需求跟进不足拖累成交进度，下游补仓意愿维持刚需为主，市场心态谨慎，未来伴随新增产能继续释放，且新增检修装置减少，供应压力增加，影响未来市场估值，预计明日聚丙烯价格或震荡整理为主，华东拉丝主流价格在7000-7150元/吨（隆众）。 基本逻辑 主力移仓换月，下游刚需拿货为主，现货止跌反弹，基差走强。上游维持高检修，出口毛利转负，下游开工率连续2周上涨，关注旺季补库节奏。基本面进一步利空有限，技术面底部有支撑。策略：回调试多。PP【7050-7200】。 策略推荐 回调试多。风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 PVC：跟随成本区间反弹 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 V2509收盘价为5047元/吨。仓单+2910手。主力移仓换月，V2509合约增加减仓5.7万手。行业资讯 1、本周暂无新增企业检修，业内生产正常。 2、黑色板块政策性心态持续，部分传闻继续扰动黑色及盐化工板块，带动PVC盘面震荡拉高，然现货基本面供需矛盾持续，高供应稳需求下行业累库持续，市场成交气氛维持平淡，短期来看，基本面支撑不足，然后政策性影响，PVC现货价格看稳为主，华东地区电石法五型现汇库提4800-4900元/吨区间。 基本逻辑 动力煤价格持续上涨，PVC现货小幅跟涨，基差走弱，短期跟随成本端区间反弹。基本面弱势难改，仓单持续增加。上游开工提升至79%，社会库存7连增。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口签单周环比走弱，高价成交难度较大，后市预计继续累库。策略：短期跟随成本区间反 弹，等待反弹偏空。V【4900-5150】。策略推荐 8月供需格局偏累库，等待反弹偏空。风险提示 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 PX：供需紧平衡vs国内外宏观无超预期利多，谨慎看空 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 行情回顾 8月8日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约日内收盘6726（-30）元/吨；PX9-1月差50（+4）元/吨，华东地区基差149（-2.4）元/吨。 基本逻辑 供应端方面，国内装置变动不大，海外装置略有降负。国内装置方面，盛虹炼化、扬子石化提负，大榭石化计划提 负，威联化学计划8月初重启。海外装置方面，日本出光40万吨近期意外停车检修后略有提负，韩华降负检修至9月底，沙特装置等待重启。具体来看，加工差方面，PXN价差268.7（+6.3）美元/吨，处今年以来高位；短