2Q业绩新高,机器人转型持续推进-2025年中报点评

福达股份（603166）2025年中报点评

核心观点：

• 公司2025年第二季度业绩创历史新高，尽管大客户略有影响，但曲轴新客户和商用车曲轴带来增量。
• 盈利水平显著提升，净利率创历史新高，毛利率达到2Q21以来新高，费用率下降。
• 乘用车业务转型加速，尤其在比亚迪混动车型获得超50%的曲轴供应份额，并成功开拓奇瑞、赛力斯、理想等头部车企客户。
• 机器人转型持续推进，全自主开发的机器人行星减速器已完成小批量交付，并投资长坂科技扩大产能。

关键数据：

• 2025年中报：营收9.4亿元（同比+30%），归母净利1.46亿元（同比+99%），扣非归母净利1.34亿元（同比+90%）。
• 2Q25业绩：营收4.66亿元（同环比+17%/-1%），归母净利0.81亿元（同环比+93%/+25%），净利率17.4%（同环比+6.9PP/+3.6PP）。
• 毛利率：28.5%（同环比+4.9PP/+1.4PP）。
• 2025-2027年归母净利预期：3.12亿、3.94亿、4.84亿元，对应增速+68%、+26%、+23%。

研究结论：

• 公司基本面扎实，业绩符合预期，续创历史新高。
• 机器人转型加速，市场给予较高估值溢价，目标PE 45倍，对应目标价21.7元。
• 维持“强推”评级。

风险提示：

• 原材料涨价、运费等成本端影响。
• 新品类扩张不及预期。
• 行业销量不及预期。