钢材铁矿周报：市场情绪冷却 淡季钢材持续垒库

期货研究报告|商品研究 市场情绪冷却淡季钢材持续垒库 ——招商期货钢材铁矿周报 （2025年8月4日-2025年8月8日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2025年8月10日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材供需中性，受益于低产量库存压力较小；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存绝对量、天数维持历史最低水平。整体而言钢材供需较为均衡，总量矛盾不显著，但结构性分化明显。钢材期货螺纹期货贴水持续走阔，热卷期货结构转为平水，估值持续改善。消息面反内卷主题交易阶段性结束，俄乌冲突有望降温，市场情绪冷却。预计本周市场或以震荡为主。 铁矿：铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小降，同比维持约1%增幅。第四轮焦炭提涨落地，后续仍有提涨预期，钢厂利润边际扩大，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性偏强，由于铁水需求基数较高预计后续铁矿垒库或慢于季节性规律。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面反内卷主题交易阶段性结束，俄乌冲突有望降温，市场情绪冷却。预计本周市场或以震荡为主。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：矛盾不突出；宏观情绪有回落空间但微观供需有韧性套利：尝试做多01合约卷螺差逻辑：螺纹钢短流程利润恢复，卷板供需持续强于建材风险提示：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比上涨20/50元/吨，活跃合约贴水环比上升10/27元/吨 华东/华北热卷现货分别上涨50/下跌30元/吨，活跃合约贴水分别上升23/下跌57元/吨 PB/超特现货本周上涨2/5元/吨，期货贴水分别下跌5/2元/吨；最优交割品为南非粉 /BRBF/纽曼/IOC6，主流高品交割利润扩大 除热卷以外各品种9(10)/1价差环比收窄 钢材\钢坯出口利润小幅下降，铁矿进口利润收窄 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比小幅下降，维持历史同期最低水平 百城土地销售（三周均值）环比上升17%，同比下降24%（上周下降20%） 建材日度成交环比上升8%，同比下降5% 杭州出库（7日均值）环比增8% 成交出库比环比持平，投机情绪边际持平，绝对水平仍位于历史同期最低 华东螺纹轧材利润环比下降40元/吨，华北角钢轧材利润环比下降40元/吨 华北焊管利润环比下降20元/吨 乘用车销售（三周均值）环比上升50%，同比上升3%，6月底经销商库存系数环比上升3%至1.42，位于历年同期中性水平 乐从冷热价差环比下降10元/吨，位于历史同期偏低水平 建材表需环比小幅上升，板材表需环比季节性下降但维持历史同期新高 五大材总表需环比小幅下降，同比略增 螺纹、长材库存略有上升 螺纹贸易商库存过去一个月首次环比下降，维持历史同期最低水平 卷板库存环比增加，库存绝对量、天数双双维持极低水平 五大材总库存环比上升，速度位于近年同期较快 小样本长材产量环比上升11万吨至303万吨，同比上升4%；板材产量环比下降9万吨至566万吨，同比上升6% 四大材供应环比上升3万吨（0.4%）至783万吨，同比上升12%（上周上升3%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下跌4/33元/吨，滚动核算利润环比下降11/40元/吨 短流程钢厂利润环比下降4元/吨，产能利用率下降0.2百分点 钢厂日耗上升，库存偏低 废钢价格（唐山重废）环比持平，废钢估值连续四周回落至长期均值附近 生铁产量环比下降0.4万吨（0.2%)，同比上升3.7% 铁矿疏港环比上升，仍位于历史同期最高水平 钢厂铁矿日耗上升，库存下降，钢厂库存可用天数环比下降 铁矿主流矿山发货维持历史同期较高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比下降；坑口库存维持低位 铁矿港存环比上升54万吨至1.37亿吨，较去年同期低1331万吨 澳巴占比环比上升，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况略弱于往年同期 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第五轮提涨已经提出并落地，第六轮已经提出 •7月中国出口钢材983.6万吨，同比上升25.6% 宏观 •7月出口同比增速升至7.2%，对美出口降幅扩大至21.6% •北京颁布楼市新政，符合条件家庭五环外购房不限套数 •7月份，扩内需政策效应持续显现，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平； 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，同比下降3.6% •美俄元首将于15日在阿拉斯加州会晤 •日央行会议纪要显示若贸易摩擦缓和或重启加息，消息称日本或大幅上调最低工资 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼