PVC：震荡上行

【冠通研究】 PVC：震荡上行 制作日期：2025年8月12日 【策略分析】09-01反套 上游电石价格多数地区稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加2.62个百分点至79.46%，PVC开工 率有所增加，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率小幅增加，但同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑8月份报价下调10-35美元/吨，近期出口签单一般，不过印度宣布将反倾销税延迟至9月25日公布，或将刺激中国PVC抢出口。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-6月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍是历年同期最低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率上周增加，仍偏高。同时万华化学、天津渤化等新增产能8月份量产，甘肃耀望、青岛海湾计划8-9月投产，电石价格支撑弱，需求未实质性改善之前PVC压力较大。目前PVC产业还未有实际政策落地，老装置也大多通过技改升级，PVC目前自身影响不大，当然反内卷与老旧装置淘汰仍是宏观政策，将影响后续行情，焦煤再次上涨支撑PVC盘面，但PVC自身基本面压力仍较大，预计PVC震荡下行，建议09-01反套。 【期现行情】 期货方面： PVC2509合约减仓震荡上行，最低价4997元/吨，最高价5077元/吨，最终收盘于5047元/吨，在20日均线下方，涨幅0.88%，持仓量减少57649手至531672手。 基差方面： 8月12日，华东地区电石法PVC主流价维持在4880元/吨，V2509合约期货收盘价在5047元/吨，目前基差在-167元/吨，走弱34元/吨，基差处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，中盐、中泰阜康等装置检修结束，PVC开工率环比增加2.62个百分点至79.46%，PVC开工率有所增加，处于近年同期偏高水平。新增产能上，7月份，40万吨/年的天津渤化、50万吨/年的万华化学已经试产。 需求端，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售同比增速进一步下降。2025年1-6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%。1-6月份，商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；其中住宅销售面积下降3.7%。商品房销售额44241亿元，下降5.5%，其中住宅销售额下降3.7%。1-6月份，房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20.0%；其中，住宅新开工面积22288万平方米，下降19.6%。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%。1-6月份，房屋竣工面积22567万平方米，同比下降14.8%；其中，住宅竣工面积16266万平方米，同比下降15.5%。整体房地产改善仍需时间。 截至8月10日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落25.85%，仍处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。 库存上，截至8月7日当周，PVC社会库存环比增加7.49%至77.63万吨，比去年同期减少17.52%，社会库存继续增加，目前仍偏高（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）。 120 PVC社会库存 PVC上海基差 8,000 元/吨 元/吨 100 7,000 0 6,000 -100 5,000 4,000 -200 3,000 -300 2,000 -400 1,000 0 -500 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320242025 PVC上海基差（右轴）上海市场:市场价(主流价):聚氯乙烯(SG-5)期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员 对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版 权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。