万洲国际：截至二零二五年六月三十日止六个月未经审核中期业绩公告

香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不负责，对其准确性或完整性亦不发表任何声明，并明确表示概不就因本公告全部或任何部分内容而产生或因依赖该等内容而引致的任何损失承担任何责任。 WHGroupLimited 万洲国际有限公司 （于开曼群岛注册成立的有限公司） （股份代号：288） 截至二零二五年六月三十日止六个月未经审核中期业绩公告 截至六月三十日止六个月 二零二五年二零二四年 生物公允价值生物公允价值生物公允价值生物公允价值调整前的业绩调整后的业绩调整前的业绩调整后的业绩百万美元百万美元 （另有说明除外）（另有说明除外） （未经审核）（未经审核） 摘要 截至六月三十日止六个月 二零二五年 二零二四年 肉制品销量（千公吨） 1,451 1,501 猪肉销量（千公吨） 1,960 1,823 收入 13,387 13,387 12,293 12,293 息税折旧及摊销前利润 1,585 1,666 1,469 1,599 经营利润 1,259 1,259 1,140 1,140 本公司拥有人应占利润 725 788 694 784 每股基本盈利（美分） 5.65 6.14 5.41 6.11 每股中期股息（港元） 0.20 0.20 0.10 0.10 •肉制品销量下降3.3%，而猪肉销量则上升7.5%。 •收入上升8.9%。 •经营利润上升10.4%。 •生物公允价值调整前本公司拥有人应占利润以及每股基本盈利均上升4.5%。 万洲国际有限公司（“本公司”）董事（“董事”）会（“董事会”）欣然公布本公司及其附属公司 （统称“本集团”）截至二零二五年六月三十日止六个月（“回顾期间”）的未经审核综合业绩。 管理层讨论与分析 以下讨论该与本公告财务资料部分所载的本集团中期财务资料（包括有关附注）一并阅读。 行业概览 本集团为一家业务遍及全球的领先猪肉企业。于回顾期间，我们于中华人民共和国（“中国”）的业务占本集团收入及经营利润的30.0%及34.6%（截至二零二四年六月三十日止六个月（“比较期间”）：分别占31.7%及39.2%）。与此同时，我们于北美（包括美利坚合众国 （“美国”）及墨西哥共和国（“墨西哥”）的业务占本集团收入及经营利润的55.2%及53.6% （比较期间：分别占54.3%及47.7%）。我们于欧洲的业务亦占本集团收入及经营利润的14.8%及11.8%（比较期间：分别占14.0%及13.1%）。由于上述地区的猪肉行业各有鲜明的特点，但又在一定程度上相互关联，故中国、美国及欧洲的市场行情对本集团的业绩相当重要。 中国 中国是全球最大的猪肉生产地及消费市场。中国的猪肉供应主要取决于可使用的农业资源、政府政策、监管环境、动物疫情及生产技术。由于猪肉在中式饮食中不可或缺，需求一直稳定及旺盛。而中国持续经历经济增长及人民生活水平提升，对优质猪肉产品的需求预期还会进一步增长。与此同时，周期性及季节性因素亦在带动行业的短期趋势。 根据中国国家统计局的资料，回顾期间生猪总出栏量为3.66亿头，较比较期间增加0.6%。猪肉总产量为3,020万公吨，较比较期间增加1.3%。参考中国农业农村部（“中国农业部”）发布的数据，于二零二五年六月末，能繁母猪存栏量为4,043万头，较去年同期增加0.1%。由于市场生猪供应维持充足但消费需求增长有限，平均生猪价格于回顾期间为每公斤（“公斤”）人民币（“人民币”）15.5元（约2.13美元（“美元”），较比较期间温和下降0.8%。 虽然中国生猪价格略为下降，且中国对美国及加拿大的进口加征额外关税，但在国际贸易形势复杂多变的情况下，中国的猪肉及猪杂碎进口总量于回顾期间增加3.4%至115万公吨。据中国海关总署披露，主要进口地区按进口量计算依次为欧洲联盟（“欧盟”）、巴西及美国。 美国 美国是继中国及欧盟后全球第三大猪肉生产地，其猪肉行业相对成熟及集中。由于美国亦是全球最大的猪肉出口地之一，美国的生猪价格及猪肉价值受其本地及出口市场的供需所带动。 参照美国农业部（“美国农业部”）的数据，美国于回顾期间的整体动物蛋白产量较比较期间减少0.8%，其中鸡肉产量增加1.6%，猪肉和牛肉产量则分别下跌1.0%及2.5%。由于猪肉供应收紧，加上其他主要肉类价格坚挺，国内的猪肉需求持续旺盛，支持生猪价格和猪肉价值上涨。芝加哥商业交易所（“芝商所”）公布的平均生猪价格于回顾期间为每公斤1.50美元，较比较期间上升8.7%。美国农业部报告的平均猪肉价值亦上升4.5%至每公斤 2.17美元。 由于生猪价格有所上升，且饲养成本跟随谷物价格下跌，生猪养殖户的盈利能力获得提升。但猪肉价值的升幅低于生猪价格的升幅，经营环境对屠宰企业变得不利。受价格高企和关税谈判的影响，出口需求也被削弱。美国农业部发布的美国猪肉出口量于回顾期间较比较期间减少4.0%。按目的地划分，付运至中国的数量较去年同期减少20.0%，而付运至墨西哥的数量则增加4.9%。 欧洲 集体考虑其所有成员国，欧盟是仅次于中国的全球第二大猪肉生产地，其中主要的生产国家包括西班牙、德国、丹麦、荷兰、法国及波兰。欧盟亦是全球最大的猪肉及猪肉产品出口地之一，故欧洲的猪肉价格对出口形势高度敏感。 根据欧洲联盟委员会刊发的最新数据，欧盟成员国于二零二五年首五个月的猪肉总产量较去年同期上升1.2%。该上升显示生猪供应从低位回升。与此同时，部分地区爆发口蹄疫导致贸易受阻。整体供应增加，加上受疫病影响市场的贸易受阻，带动欧盟地区价格下降。于回顾期间，欧盟白条的平均价格下降8.3%至每公斤1.99欧元（约2.17美元），折合平均生猪价格大致为每公斤1.50欧元（约1.64美元）。价格的下跌，配合其他因素，助力提高不受贸易阻断影响的猪肉产品之出口竞争力。因此，欧盟于二零二五年首五个月的总出口量较去年同期上升1.9%，其中付运至中国的数量增加6.0%。 经营业绩 截至六月三十日止六个月 二零二五年 二零二四年 变动 百万美元 百万美元 % 收入(1) —肉制品(2) 6,640 6,491 2.3 —猪肉(3) 5,623 4,926 14.1 —其他 1,124 876 28.3 13,387 12,293 8.9 经营利润（亏损） —肉制品(2) 1,047 1,137 (7.9) —猪肉(3) 255 95 168.4 —其他(4) (43) (92) 不适用 1,259 1,140 10.4 附注： (1)收入指外部销售净额。 (2)肉制品指生产、批发及零售包装肉制产品。 (3)猪肉指生猪养殖、生猪屠宰，以及批发及零售生鲜和冷冻猪肉产品。 (4)其他经营亏损包括企业开支。 于回顾期间，本集团的收入增加8.9%至133.87亿美元，此乃由于猪肉销量及肉制品平均销价上升。经营利润亦上升10.4%至12.59亿美元，主要原因是猪肉业务大幅增长。 在所有经营分部中，肉制品一直是我们的核心业务。于回顾期间，肉制品占本集团83.2%之经营利润以及本集团49.6%之收入（比较期间：分别占99.7%及52.8%）。 肉制品 截至六月三十日止六个月 二零二五年 二零二四年 变动 百万美元 百万美元 % 收入 中国 1,531 1,697 (9.8) 北美 4,102 3,943 4.0 欧洲 1,007 851 18.3 6,640 6,491 2.3 经营利润 中国 411 460 (10.7) 北美 569 614 (7.3) 欧洲 67 63 6.3 1,047 1,137 (7.9) 于回顾期间，我们的肉制品销量下跌3.3%至145.1万公吨。在中国，销量下跌9.0%，此乃由于我们正面对需求持续疲弱和消费市场不断演变的挑战，而我们的产品和渠道转型工 作尚未取得理想成果。北美的销量于回顾期间则维持稳定。在欧洲，受惠于Arga（l定义见下文）的贡献，销量上升7.3%。 肉制品收入于回顾期间增加2.3%至66.40亿美元。在北美，由于原材料成本的增加推升平均销价，收入增加4.0%。在欧洲，收入上升18.3%，此乃由于平均销价上升，以及Argal的贡献增加。但中国的收入因销量下跌而减少9.8%，抵消了本集团收入的部分增幅。 于回顾期间，经营利润为10.47亿美元，较比较期间下跌7.9%。在中国，经营利润下跌10.7%，主要是由于销量下降及费用上升所致。在北美，由于原材料成本的增幅高于销价的增幅，加上与新冠疫情相关的保留员工税收抵免（“保留员工抵免”）按年减少，回顾期间内的经营利润下跌7.3%。在欧洲，我们恪守产品定价纪律，加上并入了Argal半年的业 绩，经营利润上升6.3%。 猪肉 截至六月三十日止六个月 二零二五年 二零二四年 变动 百万美元 百万美元 % 收入 中国 1,795 1,656 8.4 北美 3,279 2,710 21.0 欧洲 549 560 (2.0) 5,623 4,926 14.1 经营利润 中国 28 28 — 北美 163 (4) 不适用 欧洲 64 71 (9.9) 255 95 168.4 于回顾期间，生猪屠宰总量为2,367.0万头，较比较期间上升6.2%。在中国、北美及欧洲，屠宰量分别上升19.3%、1.7%及6.8%。我们不时根据各地域的市场行情来调整屠宰规模。回顾期间的猪肉外部销量亦较比较期间上升7.5%至196.0万公吨，主要原因就是屠宰量增加。 受惠于猪肉及谷物销量提高，我们于回顾期间的猪肉收入较比较期间上升14.1%至56.23亿美元。在中国，收入增加8.4%，此乃由于销量上升，但平均销价的下跌抵消了收入的部分升幅。在北美，收入增加21.0%，主要是由于美国猪肉的销量和销价均有所提升，加上为两家联营公司—MurphyFarms和VisionAgHogProduction（定义见下文）提供饲料所致。在欧洲，由于销价下跌的影响超过销量上升，收入减少2.0%。 于回顾期间，经营利润大幅上升168.4%至2.55亿美元。业绩显着提升主要是由于我们在北美的生猪养殖业务扭亏为盈。北美的猪肉加工业务虽然面对保留员工抵免减少、出口关税提高及市场价差收窄等挑战，但有效的成本费用控制措施抵消了部分不利影响。在中国，经营利润保持稳定。尽管生猪养殖业务表现有所改善，猪肉加工业务的利润水平却受制于激烈的市场竞争。欧洲的经营利润亦下降9.9%，此乃由于生猪价格下跌，降低了垂直一体化猪肉生产链的整体盈利能力。 其他 除肉制品及猪肉外，本集团亦从事若干其他业务，主要包括生产及销售家禽产品、生物医药材料、包装材料及调味品；提供物流及供应链管理服务；以及经营一家财务公司及食品零售连锁店。 具体而言，我们的家禽业务于回顾期间在欧洲及中国合共屠宰了约1.82亿羽肉鸡、鹅与火鸡，较比较期间增加11.8%。禽肉外销量为36.0万公吨，增加13.0%。我们家禽业务的增长为我们蛋白多样化战略的重要部分。至于物流及供应链管理业务，我们目前于中国15个省份拥有20个物流园，覆盖全国大部分地区。除了将我们的肉制品及猪肉及时安全地付运予客户外，该等设施亦向第三方客户提供服务。 于回顾期间，我们其他业务产生的收入增加28.3%至11.24亿美元。撇除企业开支，我们的其他业务为本集团于回顾期间的利润作出了正面贡献，主要的驱动因素是家禽业务转亏为盈。 资本资源分析 史密斯菲尔德在纳斯达克全球精选市场独立上市 于二零二五年一月，本集团分拆经营北美业务的史密斯菲尔德食品有限公司（“史密斯菲尔德”）在纳斯达克全球精选市场独立上市。史密斯菲尔德完成首次公开招股26,086,958股普通股（“史密斯菲尔德股份”），占总流通股的7%，发行价格为每股20.00美元，股票代码为“SFD”。其中，史密斯菲尔德发行了13,043,479股普通股，本集团出售了13,043,479股 普通股。本集团还授予承销商30天期权，可额