银行行业跟踪报告：理财存续规模环比上升

证券研究报告|银行 强于大市(维持) 理财存续规模环比上升 事件： ——银行行业跟踪报告 2025年08月12日 行业相对沪深300指数表现 银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告 （2025年上）》。截至1H25末，理财存续规模30.67万亿元，同比增长7.53%。 投资要点： 1H25理财存续规模环比上升，客群风险偏好或有提升：截至1H25末，理财存续规模30.67万亿元，同比增长7.53%，规模环比1Q25上升约1.53万亿元。风险偏好为�级的进取型个人投资者数量占 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 银行沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 比较2024年同期上升1.25个百分点，银行客群风险偏好或有提升。 资金再配置需求或逐步增加：近期，存款挂牌利率再次调整，本次存款利率下调是近三年幅度最大的一轮，调整后1年期存款挂牌利率首次下降至1%以下。低利率环境下，叠加资本市场的持续回暖，风险偏好有望提升，资金再配置需求或逐步增加，未来需关注理财机构现有产品与客户需求的适配性，满足客户更加多元 的投资需求，预计2025年全年理财规模仍有望保持稳健增长。 2025年关注监管政策推进方向及节奏：在2022年债市负反馈之后，大幅压低了居民端整体的风险偏好。市场新增资金主要流向低波稳健型产品，使得理财机构对收益回撤控制与负债端稳定性关注度明显提升。在净值稳定性方面，从配置无风险存款到信托委外平滑，再到收盘价估值以及自建估值等措施逐步推出，均为了满足降低波动和回撤幅度的目的。不过，结合资管行业监管思路，避免收益调节相关要求看，预计监管整改仍将持续，后续仍要关注政策推进方向以及节奏。 投资建议：截至1H25末，理财存续规模30.67万亿元，同比增长 7.53%，较1Q25上升约1.53万亿元。数据显示，风险偏好为�级的进取型个人投资者数量占比较2024年同期上升1.25个百分点，银行客群风险偏好或有提升。低利率环境下，叠加资本市场的持续回暖，风险偏好有望提升，资金再配置需求或逐步增加，未来需关注理财机构现有产品与客户需求的适配性，满足客户更加多元的投资需求，预计2025年全年理财规模仍有望保持稳健增长。此外，估值差异化、监管政策的推进方向以及节奏等相关问题值得关注。 风险因素：行业监管整改压力超预期。关注宏观经济变化、相关政策变化以及风险事件等，对理财短期净值波动的影响。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 企业短贷融资回升货币供应改善行稳致远 关注财政投放节奏 分析师:郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：15311951011 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 正文目录 11H25年理财存续规模同比增速7.53%3 2资金再配置需求或逐步增加3 3关注监管政策推进方向及节奏3 4投资建议4 5风险提示4 图表1：理财产品存续规模（单位：万亿元，万只）3 11H25年理财存续规模同比增速7.53% 根据银行业理财登记托管中心统计，截至1H25年末，全国共有194家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续理财产品4.18万只，同比增长4.54%；理财产品存续规模30.67万亿元，同比增长7.53%。 图表1：理财产品存续规模（单位：万亿元，万只） 资料来源：银行业理财市场报告，万联证券研究所 截至1H25年末，理财公司存续产品只数2.79万只，存续规模27.48万亿元，同增长12.98%，存续规模占全市场的比例达到89.61%。 从相关数据看，截至1H25末，风险偏好为�级的进取型个人投资者数量占比较 2024年同期上升1.25个百分点，银行客群风险偏好或有提升。 2资金再配置需求或逐步增加 近期，存款挂牌利率再次调整，两年期及以下定期存款利率下调15BP，三年及�年期定期存款利率下调25BP，活期存款利率下调5BP，存款利率平均下调幅度大于15BP，降幅大于LPR下调幅度。本次存款利率下调是近三年幅度最大的一轮，调整后1年期存款挂牌利率首次下降至1%以下，需要关注降息后存款流向问题。 另外，低利率环境下，叠加资本市场的持续回暖，风险偏好有望提升，资金再配置需求或逐步增加，未来需关注理财机构现有产品与客户需求的适配性，满足客户更加多元的投资需求，预计2025年全年理财规模仍有望保持稳健增长。 3关注监管政策推进方向及节奏 在2022年债市负反馈之后，大幅压低了居民端整体的风险偏好。市场新增资金主要流向低波稳健型产品，使得理财机构对收益回撤控制与负债端稳定性关注度明显 提升。在净值稳定性方面，从配置无风险存款到信托委外平滑，再到收盘价估值以及自建估值等措施逐步推出，均为了满足降低波动和回撤幅度的目的。不过，结合资管行业监管思路，避免收益调节相关要求看，预计监管整改仍将持续，后续仍要关注政策推进方向以及节奏。 4投资建议 截至1H25末，理财存续规模30.67万亿元，同比增长7.53%，较1Q25上升约1.53万亿元。数据显示，风险偏好为�级的进取型个人投资者数量占比较2024年同期上升1.25个百分点，银行客群风险偏好或有提升。低利率环境下，叠加资本市场的持续回暖，风险偏好有望提升，资金再配置需求或逐步增加，未来需关注理财机构现有产品与客户需求的适配性，满足客户更加多元的投资需求，预计2025年全年理财规模仍有望保持稳健增长。此外，估值差异化、监管政策的推进方向以及节奏等相关问题值得关注。 5风险提示 行业监管整改压力超预期。关注监管政策的推动节奏，如果超预期，我们预计可能对理财产品整体规模的增长与净值稳定性造成短期冲击。 关注宏观经济变化、相关政策变化以及风险事件等，对理财短期净值波动的影响。如果出现市场利率快速回升、信用风险事件暴露等因素，或导致债市出现大幅波动，我们认为可能会对理财产品的规模和净值产生较大影响。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的 相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业 务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场