本周聚焦：银行理财2025H1半年报：存续规模达30.67万亿，母行代销占比降至65%左右

请仔细阅读本报告末页声明增持（维持）行业走势作者分析师马婷婷执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com分析师陈惠琴执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com分析师朱广越执业证书编号：S0680525070002邮箱：zhuguangyue@gszq.com相关研究1、《银行：本周聚焦—25Q2存贷款增长有哪些特征？》2025-07-202、《银行：本周聚焦—上半年有多少ETF资金流入银行板块？》2025-07-133、《银行：本周聚焦—5月重点省市信贷投放情况如何？》2025-07-06-10%2%14%26%38%50%2024-072024-112025-032025-07银行沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明还打通了其他银行的代销渠道。截至2025年6月末，全市场有569家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加7家，而由母行代销金额占比已降至65%左右。二、板块观点关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注。三、重点数据跟踪权益市场跟踪：1）交易量：本周股票日均成交额18489.02亿元，环比上周增加3025.15亿元。2）两融：余额1.94万亿元，较上周增加1.96%。3）基金发行：本周非货币基金发行份额276.04亿元，环比上周增加61.20亿元。7月以来共计发行925.76亿元，同比增加390.93亿元。其中股票型282.73亿元，同比增加231.01亿元；混合型85.31亿元，同比增加54.03亿元。利率市场跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5156.90亿元，环比上周减少4307.90亿元；当前同业存单余额20.75万亿元，相比6月末减少3657.80亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.61%，环比上周减少1bp；7月发行利率为1.61%，较6月减少5bps。2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.74%，环比上周下降10bps，7月平均利率为0.86%，环比6月下降20bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.90%，环比上周下降10bps，7月平均利率为1.02%，环比6月下降20bps。3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.71%，环比上周增加4bps。4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债2054.40亿元，环比上周增加440.16亿元，年初以来累计发行25943.86亿元。5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债118.65亿元，平均利率2.08%，全年累计发行18304.35亿元。风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 P.3内容目录一、本周聚焦.........................................................................................................................................41.1相关图表...................................................................................................................................41.2主要新闻...................................................................................................................................51.3主要公告...................................................................................................................................5附：周度数据跟踪............................................................................................................................8风险提示..............................................................................................................................................12图表目录图表1：理财产品存续情况.....................................................................................................................4图表2：理财产品平均年化收益率...........................................................................................................4图表3：理财产品资产配置情况..............................................................................................................5图表4：理财公司理财产品代销机构数量和母行代销金额占比情况.............................................................5图表5：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）..............................................................8图表6：本周金融板块表现（%）...........................................................................................................8图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%）...............................................................................................8图表8：银行票据转贴价格走势..............................................................................................................9图表9：资金市场利率近期趋势..............................................................................................................9图表10：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）................................................................................9图表11：股票日均成交金额和两融余额（截止2025/7/25）......................................................................9图表12：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/7/25）...................................................................9图表13：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/7/25）..............................................................10图表14：各类银行同业存单发行情况（截止2025/7/25）........................................................................10图表15：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/7/25）........................................................................10图表16：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/7/25）...........................................................10图表17：银行板块部分个股估值情况（2025/7/25）...............................................................................11图表18：券商板块及部分个股估值情况（2025/7/25）............................................................................12图表19：保险股P/EV估值情况（截止2025/7/25）................................................................................12 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明一、本周聚焦1.1相关图表图表1：理财产品存续情况资料来源：中国理财网、国盛证券研究所图表2：理财产品平均年化收益率资料来源：中国理财网、国盛证券研究所051015202530353.52%3.55%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2021-062021-12 3.61%2022-06 P.5资料来源：中国理财网、国盛证券研究所1.2主要新闻【央行】2025年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。本外币企事业单位贷款余额182.47万亿元，同比增长8.6%，上半年增加11.5万亿元。人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。【央行、农业农村部】联合印发《关于加强金融服务农村改革推进乡村全面振兴的意见》，提出要加大乡村振兴重点领域的金融资源投入，强调要健全金融服务农村改革体制机制，鼓励各地探索建立农业设施和畜禽活体的确权颁证、抵押登记等管理制度，扩大抵押融资覆盖面，推动盘活农村资源资产。【财政部】2025年上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元，同比下降0.3%，降幅比一季度收窄0.8个百分点；全国一般公共预算支出14.13万亿元，同比增长3.4%。上半年全国税收收入9.29万亿元，同比下降1.2%；全国非税收入2.27万亿元，同比增长3.7%，增幅比一季度回落5.1个百分点。1.3主要公告【中国银行】减记型无固定期限资本债券发行完毕，发行规模300亿元，前5年票面利率为1.97%。【