软商品日报

光大期货软商品日报（2025年8月12日） 一、研究观点 品种 点评 观点 棉花 周一，ICE美棉上涨0.36%，报收66.84美分/磅，CF509环比上涨0.15%，报收13680元/吨，主力合约持仓环比下降14595手至24.62万手，新疆地区棉花到厂价为15047元/吨，较前一日下降16元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15161元/吨，较前一日下降17元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是市场关注重点，9月降息是大概率事件，年内降息次数或来到三次，对美棉价格有一定支撑。宏观层面关注关税谈判进展与降息预期，基本面关注13号公布的USDA8月报。国内市场方面，近期09合约持仓降幅稍有放缓，09合约持仓量、09合约/仓单数量均处于近年来同期相对偏高水平。基本面来看，当前棉花商业库存数量相对偏低是不争事实，7月库存降幅超60万吨，按照过去数年8、9月消费数据测算，至9月底无超预期新增补充下，商业库存或降至百万吨左右级别，对棉价有一定支撑。对于01合约，面临新棉丰产预期的压力及开秤价格较低的预期，但2025/26年度国内棉花供需格局并无较大矛盾，当前棉价也处于相对低位水平。综合来看，09看震荡，01合约短期看震荡，中长期看震荡偏强。 震荡 白糖 消息方面，古巴2024/25榨季的食糖产量已降至15万吨以下，创下100多年来的最低水平。现货报价方面，广西制糖集团报价5900~5980元/吨，仅南华上调10元/吨；云南制糖集团报价5740~5780元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6000~6500元/吨，多数调整10~150元/吨，涨跌不一。原糖方面，受买盘提振，期价连续两个交易日反弹，增产问题发酵已久，巴西库存偏低，价格继续刷新低点的意愿不强。国内方面，现货成交一般，市场观望情绪重，前期低点附近市场缺乏新驱动，短期预计继续窄幅震荡。 震荡 二、日度数据监测 品种 合约价差 最新 环比 主力基差 环比 现货 最新 环比 棉花 9-1 -200 -40 1281 -257 新疆 15047 -16 全国 15161 -17 白糖 9-1 106 -4 397 0 南宁 5960 10 柳州 5970 0 三、市场信息 1、8月11日棉花期货仓单数量8172张，较上一交易日下降80张，有效预报282张。 2、8月11日国内各地区棉花到厂价：新疆15089元/吨，河南15220元/吨，山东15169元/吨， 浙江15265元/吨。 3、8月11日纱线综合负荷为49.3，较前一日持平；纱线综合库存为29.7，较前一日下降0.1；短纤布综合负荷为48.1，较前一日增加0.3；短纤布综合库存为33.7，较前一日持平。 4、8月11日白糖现货价格：南宁地区5960元/吨，较前一日上涨10元/吨，柳州地区5970元/吨，较前一日持平。 5、8月11日白糖期货仓单数量18240张，较前一交易日下降305张，有效预报0张。 四、图表分析 图1：棉花主力合约收盘价（元/吨）图2：棉花主力合约基差（元/吨） 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021202220232024 4000 2000 0 -2000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 2021年2022年2023年 2024年2025年 图3：棉花9-1价差（元/吨）图4：棉花1%关税配额下内外价差（元/吨） 2000 0 0 0 0 0102030405060708 150 100 50 -500 4000 2000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2109-22012209-23012309-24012021年2022年2023年 2409-25012509-26012024年2025年 图5：棉花仓单及有效预报（张）图6：中国棉花价格指数：3218B（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 25,000 20,000 15,000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 10,000 0 2021 2022 仓单数量 2023 有效预报 2024 合计 2021年2022年2023年 2024年2025年 数据来源：Wind光大期货研究所 图6：白糖主力合约收盘价（元/吨）图7：白糖主力合约基差（元/吨） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 1000 500 0 -500 2021年2022年2023年 2024年2025年 图8：白糖9-1价差（元/吨）图9：白糖仓单及有效预报（张） 600 400 200 0 0102030405060708 -200 -400 2109-22012209-23012309-2401 2409-25012509-2601 80,000 60,000 40,000 20,000 0 202220232024 仓单数量有效预报合计 数据来源：Wind光大期货研究所 研究团队人员介绍 ·张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 ·期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 ·张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 ·期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 ·孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 ·期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。