金融衍生品日报
研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2025年08月11日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号：Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.《动力锂电池运输安全及多式联运技术要求》国家标准将于2026年2月1日起实施。该标准规定了动力锂电池运输的分类与分级，以及运输包装、托运、装卸、临时存放、多式联运和应急处置等要求，在联合国《关于危险货物运输的建议书规章范本》基础上，创新建立了动力锂电池运输分级标准，完善了在用电池、废旧电池包装性能要求，推进技术性降本提质增效。 2.中汽协称，7月，汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7%。 3.数据显示，今日南向资金净流入0.39亿港元。 4.央行公告称，8月11日以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日5448亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4328亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一股指再创新高，至收盘，上证50指数涨0.03%，沪深300指数涨0.43%，中证500指数涨1.08%，中证1000指数涨1.55%，全市场成交额为1.85万亿元。 开盘后市场表现强势，股指震荡上行，特别是小盘指数表现突出。午后股指横盘震荡，盘中略有反复，收盘再创新高。两市个股涨多跌少，4051家个股上涨，1012家个股下跌。锂矿、液冷服务器、PEEK材料领涨市场，元器件、CPO、AI手机等科技股涨幅居前，船舶、石油、银行等跌幅。 股指期货全线上涨，至收盘，主力合约IH2509涨0.01%，IF2509涨0.43%，IC2509涨1.07%，IM2509涨1.61%。各品种贴水有所收敛。IM、IC、IF和IH成交分别增加35.4%、34.3%、 39.4%和24.4%；持仓分别增加7.6%、4.3%、5.7%和7.6%。 周一再现市场做多热情。受新能源龙头公司旗下锂矿停产消息影响，碳酸锂期货开盘涨停，锂矿公司股价也大幅高开。上周后半周调整的PEEK材料、玻璃基板、元器件、CPO概念等板块也纷纷表现，市场热点纷纷呈现，带动人气高涨，微小盘股强于大盘。市场出现了周初规律性做多动能增强的现象，显示投资者乐观积极，周末消息就成为市场做多的理由。市场成交继续保持高位，权重股调整也未影响指数，在这样的背景下，股指仍将保持震荡上行走势。 金融期权：今日A股市场个股层面普涨，市场情绪有所修复，全市场成交额超1.8万亿元。宽基指数方面，中小市值类指数韧性较强。 期权方面，多数期权标的收涨，期权成交量小幅反弹。品种上看，创业板ETF期权成交相对活跃。隐波方面，上周多数期权品种隐波跌幅不小，叠加标的今天普遍收涨，市场看涨情绪有所回暖，多数期权品种隐波中枢止跌回稳。 6月中旬以来，A股市场持续上行，市场看涨热情推动下期权隐波有所反弹，且走势与标的走势维持正相关。上周中标的转跌，看涨情绪退潮期权隐波回落基本符合预期。目前多数期权标的实际波动率无论是绝对水平还是历史分位数均处于低位，叠加隐波进一步下行，导致隐波溢价持续收窄，卖权性价比有限，且需要注意delta对冲成本。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 9.46% 7.74% 11.63% 17.52% 11.29% 13.26% 14.30% 波动率指数 15.95% 16.05% 19.56% 25.37% 22.25% 19.54% 28.11% 成交量 907,190 1,022,520 1,479,610 1,519,533 321,756 152,740 535,683 持仓量 1,517,430 1,374,311 1,358,189 1,645,169 294,708 141,324 1,944,575 国债期货：周一国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.55%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普升，其中5Y及以上期限活跃券上行3bp左右。 今日央行净回笼4328亿元短期流动性，市场资金面小幅收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数略有上行，其中隔夜、7天期资金价格分别在1.31%、1.44%附近。 风险资产整体表现强势对债市情绪再度构成明显压制，今日期债盘面低开低走，全天表现较为低迷，尤其是“资产荒”与“通缩”叙事支撑面临挑战的长端。而资金面仍显宽松的情况下，短端相对偏强。 短期来看，缺少实质性利多叠加风险偏好抬升，期债上行乏力；但国内基本面对债市仍有支撑，下行空间也相对有限。 操作上，单边暂不建议过度参与。套利方面，“反内卷”政策持续发酵，市场风险偏好继续抬升，叠加资金面整体均衡偏松，近期收益率曲线斜率有所陡峭化。我们认为这一进程可能尚未结束，建议投资者前期做陡头寸（3TF-2T）可适度调整成多配TS合约的同时空配T、TL合约，并保持久期中性。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，阶段性参与做陡曲线交易风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 2024-08-13 2024-08-27 2024-09-10 2024-09-26 2024-10-17 2024-10-31 2024-11-14 2024-11-28 2024-12-12 2024-12-26 2025-01-10 2025-01-24 2025-02-17 2025-03-03 2025-03-17 2025-03-31 2025-04-15 2025-04-29 2025-05-16 2025-05-30 2025-06-16 2025-06-30 2025-07-14 2025-07-28 2025-08-11 2024-08-13 2024-08-27 2024-09-10 2024-09-26 2024-10-17 2024-10-31 2024-11-14 2024-11-28 2024-12-12 2024-12-26 2025-01-10 2025-01-24 2025-02-17 2025-03-03 2025-03-17 2025-03-31 2025-04-15 2025-04-29 2025-05-16 2025-05-30 2025-06-16 2025-06-30 2025-07-14 2025-07-28 2025-08-11 2024-08-13 2024-08-27 2024-09-10 2024-09-26 2024-10-17 2024-10-31 2024-11-14 2024-11-28 2024-12-12 2024-12-26 2025-01-10 2025-01-24 2025-02-17 2025-03-03 2025-03-17 2025-03-31 2025-04-15 2025-04-29 2025-05-16 2025-05-30 2025-06-16 2025-06-30 2025-07-14 2025-07-28 2025-08-11 2024-10-29 2024-11-08 2024-11-20 2024-12-02 2024-12-12 2024-12-24 2025-01-06 2025-01-16 2025-02-05 2025-02-17 2025-02-27 2025-03-11 2025-03-21 2025-04-02 2025-04-15 2025-04-25 2025-05-12 2025-05-22 2025-06-04 2025-06-16 2025-06-26 2025-07-08 2025-07-18 2025-07-30 2025-08-11 金融衍生品研究所 基本面分析报告 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 200 150 100 50 0 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -50 -100 -150 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 3/8 2024-08-08 2024-08-21 2024-09-03 2024-09-18 2024-10-08 2024-10-21 2024-11-01 2024-11-14 2024-11-27 2024-12-10 2024-12-23 2025-01-06 2025-01-17 2025-02-07 2025-02-20 2025-03-05 2025-03-18 2025-03-31 2025-04-14 2025-04-25 2025-05-13 2025-05-26 2025-06-09 2025-06-20 2025-07-03 2025-07-16 2025-07-29 2025-08-11 2024-01-23 2024-02-08 2024-03-05 2024-03-21 2024-04-12 2024-04-30 2024-05-22 2024-06-07 2024-06-26 2024-07-15 2024-07-31 2024-08-16 2024-09-03 2024-09-25 2024-10-21 2024-11-06 2024-11-22 2024-12-10 2024-12-30 2025-01-16 2025-02-11 2025-02-27 2025-03-17 2025-04-02 2025-04-23 2025-05-14 2025-05-30 2025-06-18 2025-07-07 2025-07-23 2025-08-08 2024-07-29 2024-08-12 2024-08-26 2024-09-09 2024-09-25 2024-10-16 2024-10-30 2024-11-13 2024-11-27 2024-12-11 2024-12-25 2025-01-09 2025-01-23 2025-02-14 2025-02-28 2025-03-14 2025-03-28 2025-04-14 2025-0