养殖油脂产业链日度策略报告

农产品团队 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年08月11日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆油：日内豆油价格上涨，豆油自身远期基本面预期较好且棕榈油利好数据刺激带动豆油走强。国际原油价格走弱一定程度限制了豆油价格的涨幅。目前豆油市场处于“弱现实+强预期”格局，弱现实主要表现为现货市场库存偏高走货偏慢，强预期表现为四季度买船较少且豆油有出口驱动，油厂压榨或有放缓，豆油去库或在即。弱现实及强预期持续，豆油01合约短线或基于8400位置继续上行豆油主力01合约多单考虑继续持有，压力位关注8500-8550，支撑位关注8100-8130元/吨。豆油考虑1-5正套操作； 菜油：国内菜籽采购及到港数量减少，国内菜油库存自高点震荡回落，但相较近年同期来看，仍属于偏高水平，供给充足。国内8-10月菜籽买船偏少，菜油有一定去库预期，但8月8日中加举办经济伙伴关系工作组会议，如中加贸易关系好转，菜籽买船可能增加，去库存预期将弱化，关注中加贸易关系变化。区间震荡，轻仓低多，支撑9300-9330，压力9780-9790。 棕榈油：7月马棕期末库存环比增4.02%至211万吨，低于市场预期的223-225万吨，报告影响偏多。SPPOMA8月1-5日马棕产量环比降17.27%，高频数据产量表现不佳。8月份印尼出口税费小幅上调或使得马棕出口占比提升，印度、中国存在补库需求，8月1-10日马棕出口需求环比增23.67%，8月份马棕累库幅度预期放缓。印尼棕榈油库存处于偏低水平，在筹备B50生柴测试工作，潜在利多远期生柴需求。多单持有，支撑8800-8828，压力9490-9498； 豆二、豆粕：特朗普发文称希望中国大量进口美豆，引发市场猜想中美贸易摩擦或有缓和预期，CBOT大豆拉涨，对豆粕在情绪上形成利空，还需要等待后续中美贸易谈判实质性进展情况。观点暂不变。豆粕短线预计继续筑底，利多驱动尚未形成，暂时观望为主。豆粕主力合约下方空间暂看至2950-2980元/吨，压力位关注3080 -3100元/吨。豆二主力09合约预计震荡调整，压力位关注3800-3850，支撑位关注3550-3560元/吨； 菜粕：菜粕供需均偏弱，需求端方面，豆菜粕现货价差处于低位，菜粕性价比不佳，8月巴西大豆仍处于集中到港期，国内间断新增低成本阿根廷豆粕采购，美豆产区无极端不利天气，豆粕对菜粕消费的挤占和比价压力短期仍持续。供给端方面，产地旧季菜籽累计出口进度较快，可供出口量相对偏少，国内三季度菜籽买船偏少，三季度菜粕存去库存预期。贸易关系方面，8月8日中加举办经济伙伴关系工作组会议，如中加贸易关系好转，菜籽买船可能增加，去库存预期将弱化，关注中加贸易关系变化。关注中加、中澳贸易关 系及买船变化。区间震荡，支撑2621-2644，压力2850-2855。 玉米、玉米淀粉：周一期价继续震荡整理。外盘市场来看，南美玉米收获进入尾声，丰产局面未改，阶段性压力延续，新季预期来看 ，美玉米种植面积同比增加，奠定压力基础，优良率继续表现较好 ，同时北半球整体天气表现稳定，构成相对压力，短期外盘或继续寻底走势。国内市场来看，短期市场依然是陈粮投放与部分地区供应收紧的矛盾，小麦替代以及进口玉米持续投放，构成相对压力，近期阿根廷首批对华玉米出口启运，继续构成压力预期，短期期价或继续寻底走势。操作方面建议前期空单谨慎持有。玉米09合约支撑区间2200-2220，压力区间2350-2360，期权方面建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权。玉米淀粉09合约支撑区间关注2600-2620，压力区间2720-2730，期权方面建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权。 豆一：日内豆一震荡下跌，湖北等地新豆逐步上市，供应逐步增加 。东北地区价格暂稳但市场预期偏弱，抑制国产豆价格。市场拍卖成交不好，情绪渐冷，豆一主力合约轻仓试空，豆一09合约关注4145-4150元/吨区间关键压力位，支撑位关注4000-4030元/吨； 花生：产区库存余量偏低，苏丹内乱和塞内开关延迟影响，进口花生到港量偏少，结转库存预期偏低。全国新季新季花生种植面积同比增4.01%，处于近年高位，东北、河南花生种植成本同比走低，丰产预期叠加种植成本下行对远月合约产生压力，近期花生价格震荡走低。河南南部驻马店等地区近期偏干旱，或影响局部地区单产 ，产区降水方面，河南和湖北预报出现降水，关注点一是降水对土壤墒情的改善程度，二是降水或使得部分区域花生上市时间有所推迟，有利于旧季货源的消耗。10合约需综合考虑旧季余货估值和新季上市初期价格，从估值上看继续下跌空间不大。中长期来看，除河南南部产区外，其余产区天气暂无极端不利天气，11及01合约逢反弹仍可做空。10合约支撑8004-8020，压力位8288-8324. 生猪：周一，生猪期价高开低走，中国加大购买美豆传闻，饲料板块整体应声而落。8月初“反内卷”热度消散商品迎来集中调整，生猪期价受板块情绪拖累出行回落，当前市场处于对政策高度敏感期，生猪现货价格8月份容易出现调整，本周生猪现货全国均价13.76元/公斤左右，环比上周五涨0.05元/公斤。本周屠宰量环比小幅反弹，同比处于高位，但低于2023年同期，阶段性出栏压力环比有所下降。期价上，大宗商品情绪降温，农产品指数整体震荡，饲料板块偏弱，生猪期价连续反弹后对现货转为升水，09合约参考区间138000-14500点，09合约多单逢高向2511合约移仓，中期等待市场降温，现货补涨后再择机逢低买入2511合约； 鸡蛋：周一，鸡蛋期价增仓大幅下挫，鸡蛋09期价持续下跌后减仓 ，期现价差开始收敛，近月合约延续大幅下挫对现货收升水逻辑，2509合约跌破上市以来低位。鸡蛋现货价格连续大跌后部分地区企稳，市场期待8月份终端消费改善，生鲜品价格可能迎来集中反弹对蛋价形成拉动，本周全国现货价格2.95元/斤左右，环比上周五涨0.11元/斤。基本面上，当前整体消费仍处于季节性淡季末端，蛋价在深度跌破养殖成本后等待库存去化。操作上，饲料养殖产业链近期震荡回落，鸡蛋成本坍塌风险短期得到一定释放，09合约当前反映消费旺季预期逐步证伪，交易上，期价已经跌破2016年以来历史低位水平，谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低买入10合约 ，参考区间3100-3400点。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分重点数据跟踪表3 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料6 （一）日度数据6 （二）周度数据6 三、养殖6 第三部分基本面跟踪图8 一、养殖端（生猪、鸡蛋）9 二、油脂油料11 （一）棕榈油11 （二）豆油13 （三）花生14 三、饲料端16 （一）玉米16 （二）玉米淀粉18 （三）菜系19 （四）豆粕21 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况22 第五部分饲料养殖油脂仓单情况25 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品逻辑汇总 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 国产新豆逐步上市，供应趋增，拍 卖成交不佳，市场情绪渐冷。 4000-4030 4145-4150 震荡 轻仓试空 - 豆二09 美国希望中国采购其大豆。而美豆关税维持23%，无买船驱动。豆粕的直接进口预期增加，也降低了豆二的压榨消费。 3550-3560 3750-3800 震荡调整 暂时观望 - 花生10 旧季库存余量偏少新季增产成本 降低 8004-8020 8392-8398 震荡偏空 空单减持 - 油脂 豆油01 美豆无买船驱动。四季度大豆买船 较少，蛋白粕进口增加，豆油部分出口，利多豆油价格。 8100-8130 8500-8550 震荡偏强 多单持有 ☆ 菜油09 菜籽买船偏少中加贸易关系好转 9300-9330 9780-9790 区间震荡 低位做多 ☆ 棕榈09 马棕累库幅度低于预期印尼政策 利多 8800-8828 9490-9498 震荡偏强 多单持有 ☆ 蛋白 豆粕01 弱现实持续，市场预期四季度大豆 到港量偏少，豆粕远月基差成交较好。 2950-2980 3080-3100 震荡 暂时观望 - 菜粕09 菜粕去库存预期中加贸易关系好 转 2621-2644 2850-2855 震荡偏强 多单离场 ☆ 能量及副产品 玉米09 进口玉米持续投放延续，期价或继 续寻底走势 2200-2220 2430-2450 震荡整理 空单谨慎持有 ☆ 淀粉09 成本端玉米价格震荡偏弱，现货端 略宽松，淀粉期价继续震荡偏弱 2600-2620 2830-2840 震荡整理 空单谨慎持有 ☆ 养殖 生猪09 饲料价格止跌反弹,生猪期价贴水 过高 13800-14000 14500-15000 震荡反弹 多单逢高减仓 ☆ 鸡蛋10 产能压力+消费旺季预期 3100-3150 3300-3350 震荡寻底 观望 - 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 35 20 0 观望 - - 豆二9-1 -71 -58 -13 观望 - - 花生10-11 148 140 148 观望 - - 油脂 豆油9-1 16 12 4 观望 - - 菜油9-1 0 5 18 观望 - - 棕榈油9-1 -20 -20 0 观望 - - 蛋白 豆粕11-1 -19 -13 -6 正套 80-100 ☆ 菜粕9-1 269 267 2 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 74 71 3 观望 - - 淀粉9-1 82 90 -8 观望 - - 养殖 生猪9-1 -395 -485 90 逢低正套 - 鸡蛋9-1 -264 -188 -76 逢低正套 - 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -762 -580 -182 偏空操作 - - 09菜油-豆油 1132 1174 -182 偏多操作 - - 09菜油-棕油 1132 1174 -42 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 295 272 23 低位震荡 - - 油粕比 09豆类油粕比 2.80 2.76 0.04 做多 - - 09菜系油粕比 3.52 3.45 3.52 观望 - - 能量及副产品 09淀粉-玉米 380 387 -7 暂时观望 300-400 - 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4020 4020 -47 94 豆二 3680 3680 -66 23 花生 7400 7400 -342 80 油脂 豆油 8650 8650 210 -32 菜油 9640 -30 52 -35 棕榈油 8980 -50 -238 -288 蛋白 豆粕 2940 0 -72 -72 菜粕 2641 -19 -83 30 能量及副产品 玉米 2320 0 35 -37 淀粉 2750 0 132 -37 养殖 生猪 13.75 （元/公斤） 0.04（元/公斤） -290 40 鸡蛋 2.69 （元/斤） 0.00（元/斤） -121（元/500kg） 341.00（元/500kg） 资料来源：