手到口银行：存款流入和边际放贷倾向

本文研究了银行从非主动存款流入中边际放贷的倾向（MPLD），并使用美国县级分红数据作为存款流入的工具变量，估计了美国银行的MPLD。

研究发现，在量化宽松（QE）开始之前，平均银行的MPLD约为1.1，即每增加1美元的意外存款流入，平均银行会新增1.10美元的贷款，这表明不仅存在一对一的传导，还可能存在其他资金来源的潜在挤出效应。这种模式反映了紧约束的环境：大多数银行都像“手头无钱”一样运作，迅速将新资金转化为贷款，尤其是房地产贷款。

然而，自2008年QE开始以来，MPLD急剧下降至约0.35。这表明QE创造的充足储备放松了许多银行的流动性约束。但是，平均MPLD仍然为正，这表明一些银行仍然受到约束。

此外，MPLD在不同银行之间存在差异，并与银行特征系统相关：现金占总资产比率较高和存款市场力量较大的银行，其MPLD较低，这与较松的融资约束一致；存款贝塔（即存款利率对美联储基金利率变化的敏感性）较高的银行，其MPLD较高，反映了更高的存款敏感性；MPLD与杠杆率之间的关系是非线性的：杠杆率适中的银行在存款上升时会增加贷款，但高杠杆银行可能会因监管资本约束而减少贷款。

这些发现对货币政策传导具有重要意义。当央行通过QE、QT或其他工具向银行系统注入或撤出储备时，信贷反应不仅取决于储备的总水平，还取决于这些储备的分配方式。“手头无钱”的银行（高MPLD）可能会对资金状况的变化做出积极反应，而其他银行则可能保持被动。

研究还涉及了央行数字货币（CBDC）的讨论。如果CBDC取代商业银行存款，那么具有高MPLD和存款敏感性的银行的放贷能力可能会受到特别影响。因此，CBDC的设计需要考虑这些异质融资行为。

总之，MPLD提供了一个有用的诊断工具，类似于家庭金融中的MPC，用于识别哪些银行面临约束的流动性或资金约束。