核心观点与关键数据
- 业绩概述：2025年上半年，公司营业收入约为55.54亿元，同比下降15.4%；营业亏损约为1.75亿元，而去年同期为亏损5.01亿元；归属于本公司股东的亏损约为2.5亿元，而去年同期为亏损5.31亿元；每股基本亏损0.06元。
- 财务状况：截至2025年6月30日，公司总资产为299.86亿元，较2024年12月31日减少0.8%；总权益为178.83亿元，较2024年12月31日减少1.7%；银行结余及现金为20.58亿元。
- 分部报告：公司按地域分为山东省、东北地区、山西省和新疆地区四个可呈报分部。2025年上半年，山东省区域销售收入占比最高，为61.4%，其次是东北运营区（25.1%）、山西运营区（10.9%）和新疆运营区（2.6%）。
- 产品销售：水泥及熟料销售收入占92.5%，预拌混凝土销售收入占3.4%。2025年上半年，水泥及熟料销售量同比下降12.5%，混凝土销售量同比下降46.2%。
- 成本与毛利：销售成本约为47.57亿元，同比下降19.8%；毛利约为7.97亿元，毛利率为14.3%，同比上升4.8个百分点。
- 费用控制：销售费用、管理费用和财务费用分别同比减少15.4%、14.8%和4.6%。
- 现金流：经营活动产生现金流量净额为6.75亿元，同比增加4.65亿元；投资活动所用现金流量净额为2.96亿元，同比减少2.23亿元；融资活动所用现金流量净额为4.97亿元，同比减少9.71亿元。
- 或有负债：公司面临多项诉讼，包括供应商诉讼、开曼群岛清盘呈请和香港诉讼。
行业分析
- 需求侧：2025年上半年，全国水泥产量同比下降4.3%，基建投资增长放缓，房地产投资下降，水泥行业需求持续偏弱。
- 供给侧：除东北地区外，华东、中南及西南地区大部分省份错峰生产执行情况欠佳，库存前低后高，加剧了市场供需失衡。
- 价格走势：上半年水泥市场价格总体呈“前高后低，加速下跌”的走势，6月份价格同比下降30元/吨，多地价格跌破企业成本线。
- 行业效益：上半年水泥行业利润总额预计达到150-160亿元，实现扭亏为盈，主要得益于煤炭价格下降和第一季度水泥价格回升。但进入第二季度，行业形势急转直下，6-7月出现“量价齐跌”现象。
- 进出口：2025年1-5月份，我国水泥出口量同比增长2.2%，熟料出口量同比增长365%。
下半年展望
- 公司业务：公司将继续推进降本增效、优化产业布局、推进瘦身健体和加快创新发展。
- 行业展望：下半年水泥需求仍将下行，行业盈利压力巨大，价格修复依赖于供给侧政策执行力度和企业自律行为。政策与市场正在形成双向合力，将促使行业回归健康发展轨道。
其他事项
- 中期股息：董事会不建议派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息。
- 企业管治：公司董事会已致力维持高水平之企业管治标准，并遵守企业管治守则。
