估值与盈利周观察——8 月第 2 期：重回普涨

策略研究 估值与盈利周观察——8月第2期：重回普涨 2025年08月11日 投资策略 上证综合指数走势（近三年） 30% 22% 太 14% 平 6% 24/8/12 24/10/23 25/1/3 25/3/16 25/5/27 25/8/7 洋 (2%) 证 (10%) 券股 有 份证券分析师：张冬冬 电话： E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 限分析师登记编号：S1190522040001 公证券分析师：吴步升 司电话： 证 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 券研究报告 市场估值普涨，微盘股与国证2000居前。上周宽基指数估值普涨，微盘股表现最优，创业板指表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP下降，处于21年以来历史均值附近。 市场表现：微盘股、国证2000、周期表现最好；创业板指、科创50、消费指数表现最弱。 行业表现：国防军工、有色金属、机械设备涨幅前三，医药生物、计算机、商贸零售表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE下降，创业板值/沪深300相对PB下降。 全AERP：ERP较前一周下降，处于21年以来历史均值附近。 指数PEG&PB-ROE:红利PEG值最小，科创50风格PB-ROE值最小。大类行业估值：金融地产估值高于50%历史分位，原材料、设备制造、 工业服务、交通运输、消费、科技历史估值处于50%左右及以下水平。 一级行业估值：各行业估值普涨，非银金融、农林牧渔、家电、食品饮料估值处于近一年低位 热门概念：半导体材料、培育砖石、东数西算、华为鸿蒙、第三代半导体、数字货币、6G、工业互联网、信创产业、元宇宙、机器人、中字头央企、大飞机等概念处于估值三年历史较高分位。 盈利预期：各行业盈利预期整体微幅变动，环保上调幅度最大；电力设备下调幅度最大。 海外主要指数：上周海外主要指数普涨，纳斯达克指数表现最好，英国富时100指数表现最差。 风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。 目录 一、市场普涨，微盘与国证2000居前4 二、宽基指数估值普涨6 三、行业估值普涨，国防军工、有色金属领涨10 四、风险提示：15 图表目录 图表1： 上周微盘股、国证2000表现居前................................................ 4 图表2： 上周国防军工、有色金属、机械设备表现居前..................................... 5 图表3： 创业板指/沪深300相对PE(TTM)................................................ 6 图表4： 创业板指/沪深300相对PB(LF)................................................. 6 图表5： 万得全AERP................................................................. 6 图表6： 宽基指数PE-G................................................................ 7 图表7： 宽基指数PB-ROE.............................................................. 7 图表8： 各指数估值................................................................... 8 图表9： 大类行业指数PE(TTM)......................................................... 9 图表10： 大类行业指数PB(LF)......................................................... 9 图表11：各行业估值10 图表12：各行业估值偏离度11 图表13：各行业PB-ROE12 图表14：热门概念估值13 图表15：各行业盈利预期增速14 图表16：港股及海外主要指数估值情况15 一、市场普涨，微盘与国证2000居前 上周微盘股、国证2000、周期表现最好；创业板指、科创50、消费指数表现最弱。 图表1：上周微盘股、国证2000表现居前 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周行业中，国防军工、有色金属、机械设备涨幅前三，医药生物、计算机、商贸零售表现最弱。 图表2：上周国防军工、有色金属、机械设备表现居前 一级行业 农林牧渔基础化工钢铁 有色金属电子 家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务综合 建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融汽车 机械设备煤炭 石油石化环保 美容护理 近一周 2.52 2.33 2.49 5.78 1.65 2.37 0.63 4.23 2.57 -0.84 1.61 1.97 2.16 -0.38 -0.11 4.32 1.19 1.75 1.94 5.93 -0.41 2.30 1.30 2.32 0.59 2.68 5.37 3.65 0.91 2.58 1.70 近半月 2.37 2.27 1.20 5.68 0.70 2.88 0.62 4.60 3.24 -0.84 1.86 2.35 1.99 -0.88 0.31 3.32 0.68 1.64 2.49 4.37 0.19 3.14 0.23 2.55 -0.19 3.09 5.41 3.24 -0.89 3.48 1.96 近三周 -0.73 1.02 -0.99 0.66 3.33 -0.63 -3.19 2.34 1.36 1.88 -1.04 -1.74 -0.73 -3.19 0.10 2.57 -2.82 -2.75 -1.56 6.15 0.64 3.80 3.76 1.34 -2.38 0.17 4.12 -2.51 -2.60 -0.13 -2.33 近一月 3.46 6.33 9.32 9.92 4.33 0.53 -0.10 3.46 2.38 4.88 -0.87 2.52 3.16 0.35 2.97 4.11 6.64 5.18 2.72 8.18 1.44 4.65 2.75 -0.87 1.97 1.12 7.35 7.69 1.20 2.97 3.63 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、宽基指数估值普涨 上周创业板指/沪深300相对PE下降，创业板值/沪深300相对PB下降。 图表3：创业板指/沪深300相对PE(TTM)图表4：创业板指/沪深300相对PB(LF) 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 万得全AERP较前一周下降，处于21年以来历史均值附近。图表5：万得全AERP 资料来源：WIND，太平洋证券整理 PEG视角下选红利，PB-ROE视角下选成长。PEG衡量指数当前估值与盈利增速的匹配度，该视角下，当前红利与金融PEG值最小，意味具有较高配置价值；PB-ROE视角衡量为成长性所支付的溢价，当前看科创50与成长风格PB-ROE值最小，意味着投资者为两者所支付的成长溢价最小，具有较高的安全边际。 图表6：宽基指数PE-G图表7：宽基指数PB-ROE 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周指数估值普涨，主要指数估值处于近一年高分位水平，创业板指、稳定相对低位。 图表8：各指数估值 资料来源：WIND，太平洋证券整理 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值处于50%以下水平。 图表9：大类行业指数PE(TTM) 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表10：大类行业指数PB(LF) 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、行业估值普涨，国防军工、有色金属领涨 各行业估值普涨，非银金融、农林牧渔、家电、食品饮料估值处于近一年低位。 图表11：各行业估值 机械设备 5.37 35.6 95.0 98.3 2.8 99.6 99.9 环保 2.58 25.9 99.6 99.9 1.6 98.6 93.7 综合 4.32 46.5 49.2 48.4 1.9 100.0 88.7 公用事业 1.61 18.7 96.7 45.7 1.5 74.2 40.2 交通运输 1.97 16.5 76.0 92.0 1.3 75.8 52.0 计算机 -0.41 87.3 96.7 98.9 4.2 85.1 93.2 传媒 2.30 45.5 98.8 92.3 2.9 98.8 96.4 通信 1.30 37.1 97.9 99.3 3.3 97.9 99.3 电子 1.65 57.0 82.2 93.9 3.7 73.3 91.1 汽车 2.68 27.2 83.1 54.6 2.5 79.5 91.7 美容护理 1.70 39.3 87.6 59.0 3.3 71.5 34.6 农林牧渔 2.52 17.9 26.4 8.8 2.5 94.2 43.7 家用电器 2.37 14.4 41.5 66.1 2.4 43.2 43.8 食品饮料 0.63 20.8 49.6 21.6 4.0 24.6 11.3 纺织服饰 4.23 27.0 100.0 100.0 1.9 99.8 98.3 轻工制造 2.57 29.8 100.0 75.0 1.8 98.3 56.9 医药生物 -0.84 38.8 97.1 99.0 3.0 96.9 73.7 商贸零售 -0.38 38.4 88.8 87.3 1.9 90.9 63.0 社会服务 -0.11 44.6 97.9 47.5 3.1 95.7 65.6 大类行业本周涨跌幅PE-TTM近一年分位数近三年分位数PB（LF）近一年分位数近三年分位数近两月估值走势 银行2.326.991.597.20.691.797.2 非银金融0.5915.441.951.31.484.594.8 金融地产房地产2.1642.492.197.40.880.053.0 建筑材料1.1929.597.199.01.397.156.4 建筑装饰1.7511.797.999.30.889.957.9 煤炭3.6513.497.999.31.250.026.6 石油石化0.9116.996.397.41.264.030.3 原材料基础化工2.3327.1100.0100.02.099.468.0 钢铁2.4939.898.899.61.198.699.4 有色金属5.7821.7100.093.82.5100.077.4 电力设备1.9432.277.785.82.574.649.7 设备制造国防军工5.9390.099.299.73.799.298.1 工业服务 科技 消费 资料来源：WIND，太平洋证券整理 从PE、PB偏离度的角度看，估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最贵的行业则集中于第一象限。从数据看，当前食品饮料、农林牧渔、公用事业、家用电器等行业估值较为便宜。 图表12：各行业估值偏离度 资料来源：WIND，太平洋证券整理 PB-ROE视角下，当前非银金融、公用事业、农林牧渔、食品饮料以及社服PB-ROE较低。 图表13：各行业PB-ROE 机械设备 2.77 2.77 1.71 2.29 100% 6.25 9.54 6.05 6.84 6% 98.35 环保 1.60 1.72 1.06 1.