25年半年报点评经营稳健，期待暑期旺季表现

核心观点

25H1整体平稳，符合预期。因天气原因导致索道乘索人次略有下滑，但25Q2收入创新高，展现出稳健的经营表现。

盈利预测调整与评级

调整盈利预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.32/2.60/2.80亿元，对应PE21.1/18.8/17.5x，维持“增持”评级。

关键数据

• 25H1实现收入3.78亿元，同比下降1.85%；归母净利润0.95亿元，同比下降15.86%。
• 25Q2实现收入2.15亿元，同比增长5.04%，创单季度历史新高；归母净利润0.60亿元，同比增长6.26%。
• 索道演出业务因天气原因，接待游客同比下降4.6%（308.8万人次），印象丽江接待游客同比下降18.0%（70.7万人次）。
• 酒店业务实现正增长：丽江和府酒店收入同比增长5.5%（6164万元），迪庆香巴拉酒店收入同比增长25.1%（1456万元），龙腾公司（泸沽湖英迪格酒店）收入466万元。

业务亮点

• 索道票购票方式优化：提前7天购票、90天内限购1次（全年不超过4次）、支持自主改签，提升旅客体验，对远期客流有积极带动。

风险提示

• 自然灾害风险；
• 控制权变更风险；
• 酒店业务无法盈利风险。