需求持续疲软，尿素延续跌势

大宗商品研究所化工研究组：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786 银河能化微信公众号 需求持续疲软，尿素延续跌势 从业资格号：F030869542025年8月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 上周观点：需求走弱，尿素出厂报价下跌为主 本周观点：需求持续低迷，尿素延续跌势 周末至今，市场情绪表现一般，主流地区尿素现货出厂报价大幅领跌，成交乏力。山东地区主流出厂报价大幅下跌，市场情绪表现一般，工业复合肥开工率略有提升，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交乏力，低价成交尚可，待发消耗，预计出厂报价弱稳为主；河南地区市场情绪偏低，出厂报价暂稳，贸易商观望，收单量下滑，成交乏力，待发充裕，预计出厂报价暂稳为主。交割区周边区域出厂价跟跌，区内市场氛围表现降温，东北地区追肥结束，交投情绪一般，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量下滑，新单成交平平，待发充裕，预计出厂价下跌为主。 综合来看：部分装置检修，日均产量降至19万吨附近，仍位于同期最高水平。需求端，新一轮印标公布，最终价格较上一期大幅上涨30美元 /吨以上，当前国内外价差较大，在出口放松背景下，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升，但尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。尿素生产企业库存增加5.38万至91.73万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥尚未开启，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工率提升缓慢，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。出口港检政策有所放松，印标对国内情绪有一定提升。不过，随着会议召开，结果不及市场预期，期货快速回落，主流区域尿素出厂报价跌至1700元/吨附近，市场情绪持续低迷，下游低价刚需采购，高价观望，短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪整体平稳，部分地区出厂价下调出厂价后，厂家收单依旧乏力，待发消耗，近期国内大宗商品宽幅剧烈波动，对期货有较大影响，印标价格出炉，超市场预期，但会议消息不及市场预期，尿素延续高空策略为主，不追空。 交易策略：单边，逢高做空，不追空；套利，观望；场外，反弹卖看涨 供应-全国：2025年第31周(20250731-0806)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素83.66%，环比跌0.73%；气制尿素76.53%，环 比跌4.50%。周期内新增3家煤制、1家气制企业装置停车，恢复4家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所下跌。 供应-山东：山东尿素产能利用率79.22%，环比跌4.78%。华鲁装置检修，其它企业生产基本正常，同时延续上周期装置情况。 需求-三聚氰胺：2025年第32周(20250801-0807)，中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.50%，较上周减少1.70个百分点。 需求-复合肥：2025年第32周(20250801-0807)，复合肥本周期产能利用率在41.5%，环比提升2.82个百分点。 需求-东北到货量：本周(20250801-20250808)，东北尿素到货量：1万吨，较上周下调0.5万吨，环比下调33.33%。下游多以当地工厂采购为主，实际需求相对较少，对于外围的采购量也在减少。 需求-复合肥尿素需求：截至2025年8月8日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量930吨，较上周减少200吨，环比跌17.70%。样 本复合肥开工小幅波动，因尿素价格趋势不明，企业逢低适量采购，暂时不会追高。 需求-预收：截至2025年8月6日，中国尿素企业预收订单天数6.53日，较上周期增加0.41日，环比增加6.70%。本周期国内尿素价格先降后涨，因印度招标以及出口消息的提振，尿素工厂收单好转，国内主流尿素订单天数小幅回升。 库存-企业：2025年8月6日，中国尿素企业总库存量88.76万吨，较上周减少2.97万吨，尿素企业库存小幅下降，虽然国内刚需走弱， 但随着尿素价格的下跌，下游逢低采购积极性回温，加之印度尿素招标价格超预期，提振国内交易情绪。部分装置停车检修。 库存-港口：港口样本库存量48.3万吨，环比减少1万吨，烟台港、龙口港大颗粒货源少量集港。 估值：利润方面，晋城无烟块煤价格反弹，榆林沫煤上涨，尿素现货价格下跌，固定床盈利160元/吨，水煤浆生产盈利260元/吨，气流 床生产利润480元/吨，期货冲高回落，基差-20元/吨，91价差-20元/吨。 GALAXYFUTURES3 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所从业资格号：F03086954 投资咨询从业证书号：Z0017786 电话：021-68789000 电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP