需求继续低迷，尿素价格延续跌势

大宗商品研究所：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F30688482024年9月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：需求持续低迷，压制尿素价格连续下跌为主 本周观点：秋季肥提货陆续加快，但库存偏高，且供应攀升，尿素价格继续承压下行 周末至今，国内主流地区尿素现货出厂报价继续下跌，局部领跌，局部跟跌，交割区成交有所改善。主流交割区出厂报价继续下跌为主，山东市场情绪表现尚可，工业复合肥开工率继续抬升，但原料库存充裕，刚需补货为主，内蒙、东北地区追肥结束，农业需求刚性释放，贸易商低价拿货，主流厂家继续降价后，新单成交尚可，厂家收单量增加，待发充裕，预计价格以稳为主；河南地区市场情绪略有升温，新单成交顺畅，待发充裕，预计出厂报价暂稳为主。交割区周边区域出厂价格跟跌为主，内蒙、东北地区追肥结束，低价货源冲击中原市场，交割区市场情绪升温，但区内市场价格偏高，交投氛围下滑，农业刚需释放，贸易商开始出货为主，外发订单量下滑，厂家新单成交受阻，代发消耗，预计短期内出厂价补跌为主。复合肥开工率抬升，工业尿素需求陆续释放，低价拿货，高价抵制，出口法检再次收紧，内蒙、东北地区追肥临近尾声，苏皖农业刚需释放，市场情绪表现一般，中原地区部分复合肥厂尿素库存较高，不过出厂报价下调后，贸易商低价补货为主，整体下游需求对国内价格支撑力度一般。当前，尿素逐渐趋向供大于求，近日部分装置检修回归，尿素日均产量提升至18.3万吨，预计本月中下旬日产趋近19万吨，供应压力进一步显现；需求端，法检政策依旧严格，国内暂无出口可能性，印标对国内市场影响有限；华北、华中地区各个省份复合肥厂开工率提升至高位，但成品堆积，下沉缓慢，尿素可用天数高企，刚需少量拿货，农业需求零星释放，贸易商低价甩货，暂无囤货意愿，而尿素厂家积至55万吨以上，且货源流向有一定压力，随着待发消耗殆尽，主流区域工厂出厂报价至1850元/吨附近，收单暂时好转，但提涨后，成交依旧疲软，当前01合约贴水现货630元/吨，9月中旬之前，宏观与大宗以及阶段性收单好转带来的期价反弹，均可逢高轻仓试空。不过随着现货趋近1800，即将触及固定床生产成本，关注成本端支撑力度以及中旬左右基层复合肥提货进度。 交易策略：单边，空单继续持有；套利，观望；场外（01累沽） 2、核心数据变化 供应-全国：2024年第36周(20240829-0904)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素82.89%，环比涨5.16%；气制尿素79.20%，环比涨2.15%。周期内新增1家煤制、1家气制企业停车，恢复3家煤制、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 供应-山东：山东尿素产能利用率82.88%，环比涨19.31%，华鲁、瑞星装置恢复正常生产，同时延续上周期装置变化。 需求-三聚氰胺：2024年第36周(20240830-0905)，中国三聚氰胺产能利用率为68.59%，较上周增加6.65个百分点。 需求-复合肥：本周国内复合肥产能利用率小幅下降，据隆众资讯统计在42.01%，较上周下降2.41个百分点。 需求-东北到货量：东北尿素到货量1.7万吨，较上周增加0.4万吨，环比涨30.77%。周内价格持续走低，现货跟进一般，刚需少量跟进为主，东北下游依旧谨慎。 需求-复合肥尿素需求：山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1350吨，较上周减少410吨，环比跌23.30%。多数企业成品出货依旧未见好转，在成品库存的压力下，部分企业开工下降，而尿素暂时按需少量采购。 需求-预收：尿素企业预收订单天数6.17日，较上周减少1.18日，环比减少16.05%，近期尿素价格下跌为主，市场心态悲观，下游接货较为谨慎，新单不及预期，前期订单逐渐消化下，主流订单天数减少。 库存-企业：尿素企业总库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%。本周期国内尿素企业库存上涨，价格的不断下跌，以及市场心态偏悲观，尿素企业出货放缓，虽然周期内个别时间少数企业出货好转，但多数企业产销暂不能平衡，库存不断增加。 库存-港口：港口样本库存量20.5万吨，环比增加7万吨，环比涨幅51.85%，烟台港部分大颗粒货源进港。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 9、生产利润 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 14、尿素库存 16、尿素与其他氮肥比值 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn