新作产量压力，玉米震荡走弱

新作产量压力，玉米震荡走弱 2025年8月8日 弘业期货金融研究院陈春雷 从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力09合约本周再次下探。现货价格回落，鲅鱼圈玉米平舱价落至2310元/吨；蛇口港玉米到港价由2480元/吨跌至2430元/吨。玉米基差震荡，期货维持贴水。 淀粉主力09合约震荡调整。潍坊金玉米淀粉价格涨至2980元/吨，基差震荡。 （1）进口拍卖维持较快的拍卖节奏，但成交极低。8月5日投放的19.8万吨，成交率仅13.2%；7月至今累计已投放 268.8万吨，累计成交114.3万吨，成交率42.5%。此外，公开竞价交易投放量也不小，7月至今累计投放72.3万吨，成交 48.6万吨，成交率67%。玉米市场供应得到保障。 港口玉米库存出现分化。钢联数据：截至8月1日，北港玉米库存为190.5万吨，环比再降，低于去年同期；周度下海量为24万吨，较上周下降。广东港内贸玉米库存为89.2万吨，较上周回升；外贸玉米库存为0.4万吨，低位。南港库存去库缓慢或意味着下游采购需求不足。下游企业继续去库化；截至8月8日，深加工企业玉米库存为364.3万吨，持续下降；饲料企业玉米库存为30.44天，微降。 （2）小麦替代补充，进口仍低。麦玉价差在30附近，仍具备替代优势。而政策稻谷拍卖成交回升，不过价格高，不具备替代优势。国内玉米进口维持低位。海关数据显示：6月进口玉米15.6万吨，环比回落，同比下降83%；1-6月累计进口玉米78.4万吨，同比下降92.9%。中美第三次贸易谈判仅对关税延期，未降低，预计短期内进口难恢复。 （3）目前新作玉米总体长势较好。东北产区玉米吐丝期，长势较好；华北黄淮局地缺墒；河南局地干旱或减产。种植面积稳定下，玉米总体或丰产。西南地区春玉米已逐渐成熟，收割期临近。 （4）外盘美玉米延续下探。美农6月面积报告较3月微调减，低于市场预期；季度库存高于市场预期，总体影响偏 中性。美玉米优良率较好，增产预期压制。美农数据显示：止8月3日，玉米优良率为73%。巴西二季玉米收获尾声，增产概率高。 （5）饲料需求偏强，深加工需求继续走弱。猪价再次回落，局部养殖亏损扩大。据wind：截至8月8日，外购仔猪养殖利润为-134.14元/头，亏损扩大；自繁自养利润为45.13元/头，盈利回落。农业农村部生猪发展座谈会强调严控新增产能，适当减少能繁母猪存栏，减少二育。当前生猪存栏仍高，控产能或致后期存栏下滑。禽类方面，蛋价反弹受阻，蛋鸡养殖延续亏损，在产蛋鸡存栏高位，淘汰鸡增加，去产能缓慢；肉鸡养殖由亏转盈。6月饲料生产量为2767万吨，环比微降，同比增加8%；1-6月累计产量15851万吨，同比增加10%。饲料需求偏强，但后期或受产能调控影响。 深加工企业需求继续走弱。淀粉企业加工利润延续亏损，开机率止降回升。截至8月8日，淀粉加工企业开机率为53.83%，止降回升。淀粉库存仍在高位，下游消化缓慢。酒精加工企业长期亏损，开机率为43.08%，环比有所回升，但仍在近年同期低位。下游淀粉糖企业开机率偏低，造纸企业开机率企稳。 （6）后市展望。进口拍卖、公开竞价、替代等持续，补足市场供应；西南春玉米收获临近，新作总体或丰产。饲 料需求强，深加工偏弱。建议用粮企业维持安全库存，逢低拿货轮动；贸易商走量为主。 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 20250102 20250109 20250116 20250123 20250207 20250214 20250221 图1 玉米基差 20250228 20250307 鲅鱼圈-玉米主力合约基差走势 20250314 20250321 20250328 20250407 鲅鱼圈平舱价 20250414 20250421 20250428 20250508 20250515 20250522 20250529 20250606 玉米主力 20250613 20250620 20250627 20250704 20250711 20250718 20250725 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 20250801 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 20250102 20250109 20250116 20250123 20250207 20250214 图2 20250221 20250228 潍坊-淀粉主力合约基差走势 20250307 淀粉基差 20250314 20250321 20250328 20250407 20250414 20250421 潍坊 20250428 数据来源：博易大师、wind 20250508 20250515 20250522 20250529 淀粉 20250606 20250613 20250620 20250627 20250704 20250711 20250718 20250725 350 300 250 200 150 100 50 0 20250801 图4 国内政策稻谷拍卖情况 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 数据来源：博易大师、国家粮食交易中心 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 20240102 20240116 20240130 20240221 20240306 20240320 20240403 20240419 20240508 图3 20240522 20240605 20240620 玉米-淀粉主力合约同月价差 20240704 20240718 20240801 20240815 玉米-淀粉价差 20240829 20240912 20240930 20241021 20241104 20241118 20241202 20241216 20241230 20250114 20250205 20250219 20250305 20250319 20250402 20250417 20250506 20250520 20250604 20250618 20250702 20250716 70 60 50 40 30 20 10 0 20250730 图5国内春玉米种植情况图6美玉米生长进度 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 播种进度 出苗率 优良率 数据来源：Mysteel 图7全国深加工企业玉米库存图8全国饲料企业玉米库存 70040 60035 50030 25 400 20 300 15 20010 1005 第1周第4周 7周 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 00 2023年2024年2025年 数据来源：Mysteel 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 图10 北方四港下海量 图9 北方四港玉米库存 600 140 120 500 100 400 80 300 60 200 40 100 20 0 0 2022年 2023年 2024年 2025年 2022年 2023年 2024年 2025年 数据来源：Mysteel 20220114 20220311 20220506 20220701 20220826 20221021 20221216 20230210 20230407 20230602 20230728 20230922 20231117 20240112 20240308 20240503 20240628 20240823 20241018 20241213 20250207 20250404 20250530 20250725 图12 国内生猪养殖利润 图11 广东港玉米库存 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 广东港内贸玉米库存（万吨） 外贸玉米库存（万吨） 数据来源：Mysteel、wind 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2022年 2023年 2024年 2025年 图13国内禽类养殖利润图14国内玉米淀粉加工企业周度开机率 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 数据来源：Mysteel、wind 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 图15 国内玉米酒精加工企业开机率 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2023年 2024年 2025年 数据来源：钢联 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货， 且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright2008HollyFuturesCo.Corp. HollyDailyInformationismadeavailableasacomplimentaryservicebyHollyFuturesCo.NofurtherredistributionispermittedwithoutwrittenpermissionfromHollyFuturesCo.HollyDailyInformationisintendedtoprovidefactualinformation,butsitsaccuracycannotbeguaranteed.